20260227-中辉期货-生猪月报_节后供需恢复_盘面缺乏上行动能_20页_5mb

20260227中辉期货生猪月报总结

一、核心内容概述

本报告分析了2026年2月27日生猪市场的情况，指出节后供需恢复导致猪价持续走弱，市场整体呈现偏弱调整走势。从现货、合约、供应、需求、利润等多个角度进行了详细分析，认为短期内供应压力仍较大，需求端季节性回落，养殖利润持续为负，但亏损深度有限，对产能出清影响较小。远期合约缺乏上涨驱动，需关注阶段性低位风控。

二、主要观点与关键信息

1. 现货表现

• 全国生猪出栏均价：11.22元/公斤，较上周下跌0.58元/公斤，周度均价重心明显下移。
• 地区价格分化：
  • 河南：11.06元/kg
  • 四川：10.76元/kg
  • 广东：11.21元/kg
  • 山东：11.1元/kg
  • 湖南：10.77元/kg
• 淘汰母猪均价：8.49元/公斤，环比下跌0.44元/公斤，价格仍以6-8折售卖。
• 二元母猪均价：维持1428.57元/头，市场成交清淡，价格波动空间有限。
• 仔猪价格：
  • 7kg仔猪均价：356.19元/头，环比下跌0.95元/头。
  • 15kg仔猪均价：347.5元/头，环比下跌27.5元/头。
  • 当前仔猪利润约为盈利90元/头，但因大猪价格下跌，仔猪补栏积极性不高，预计三月补栏旺季成交或有所转好。

2. 供应端分析

• 商品猪出栏量：样本企业出栏量有所减少，但整体仍维持在较高水平，供给端压力持续。
• 存栏结构：1月存栏结构变化不大，50-89kg存栏占比环比下降0.04%至28.99%，90-140kg存栏占比提升0.12%至36.62%，140kg以上占比提升0.02%至1.53%。
• 能繁母猪存栏：2025年四季度末存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%。1月样本企业能繁母猪淘汰量环比下降，存栏小幅增长。
• 仔猪出生与成活：1月仔猪出生数量增加，成活率略有下降，但整体仍支撑上半年较高供应压力。

3. 需求端分析

• 屠宰开工率：节后开工率上升至18.27%，但仍处于年内低位。
• 鲜销率：本周鲜销率84.62%，环比下降3.93%，节后消费季节性回落。
• 冷库表现：冻品库容率上升至17.31%，鲜冻价差缩小，冻品库存被动增加。
• 零售数据：餐饮业零售同比增速放缓至2.191%，低于2024年同期水平。

4. 利润情况

• 养殖利润：自繁自养模式头均亏损152.13元，外购仔猪模式头均亏损89.08元，养殖利润持续为负。
• 屠宰利润：本周屠宰利润为8.50元/头，环比下降21元/头。

5. 合约走势展望

• 3月合约：进入交割月，预计贴水，需求淡季叠加供应偏强，价格承压。
• 05合约：二季度为消费淡季，市场供给高位，基本面偏弱，价格不宜过高期待。
• 05合约缺乏节日现货情绪支撑，且面临较强套保盘压力。
• 远月合约：上行缺乏驱动，预计继续偏弱调整，需关注产能去化的深度与持续性。

6. 风险提示

• 突发疫病：可能对市场造成冲击。
• 二育市场情绪：补栏意愿不强，影响供需平衡。
• 中小养殖群体政策跟进：政策变化可能影响产能调整速度。

三、关键数据摘要（部分）

四、图表说明

• 生猪期货价格走势：3月、5月、7月、9月合约均呈现偏弱走势，3月合约进入交割月，贴水预期明显。
• 基差季节性：03、05、07、09合约基差均呈下行趋势，反映现货价格走弱。
• 价差季节性：标肥价差走缩，反映肥猪价格跌幅更深，二育补栏意愿有限。
• 饲料价格：玉米与豆粕价格稳定，饲料成本对猪价影响有限。
• 库容数据：冻品库容率上升，鲜冻价差缩小，反映需求低迷。

五、结论

当前生猪市场供需偏宽松，猪价持续走弱，养殖利润为负但亏损深度有限，对产能出清影响较小。短期内供应压力仍较大，需求端季节性回落，合约走势偏弱，需关注阶段性低位风控。远期合约缺乏上涨驱动，需持续观察产能去化情况及市场情绪变化。