> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业2025&1Q2026业绩综述总结 ## 核心内容 2025年食品饮料行业整体表现不佳，营收同比下滑5.48%，归母净利润同比大幅下滑17.77%，行业指数下跌9.69%，在申万一级行业中排名垫底。进入2026年第一季度，行业基本面有所修复，业绩增速由负转正，盈利水平回升，行业排名显著上升。 ## 主要观点 - **行业复苏态势明显**：随着春节消费回暖和渠道去库存效应显现，食品饮料行业在1Q2026实现营收增长3.46%，归母净利润增长3.24%，盈利能力有所回升。 - **结构性分化显著**：行业内部呈现明显的分化趋势，软饮料、零食、预加工食品等大众品表现较好，而白酒、熟食、保健品等板块则面临较大压力。 - **盈利能力探底回升**：2025年行业毛利率和净利率均出现下滑，但进入1Q2026后，毛利率和净利率分别回升0.83个百分点和0.60个百分点，盈利能力有所恢复。 ## 关键信息 ### 1. 行业整体表现 - **2025年**：行业营收同比-5.48%，归母净利润同比-17.77%，行业指数下跌9.69%，排名31。 - **1Q2026**：行业营收同比+3.46%，归母净利润同比+3.24%，行业指数下跌2.66%，排名19。 ### 2. 子板块表现 #### 景气地带 - **软饮料**：持续领跑，功能饮料、茶饮、咖啡等细分赛道表现突出，营收增速8.52%，归母净利润增速5.18%。 - **零食**：受益于春节错期和旺季集中效应，以及成本下降和费用优化，营收增速15.15%，归母净利润增速200.45%。 - **预加工食品**：受益于餐饮复苏和新零售发展，营收增速18.11%，归母净利润增速28.53%。 #### 稳健与修复 - **啤酒**：营收同比+2.03%，归母净利润同比+16.65%，受益于高端化和成本改善。 - **乳制品**：营收同比-0.13%，归母净利润同比+25.18%，产品结构升级和内部效率提升助力盈利。 - **调味发酵品**：营收同比+4.20%，归母净利润同比+5.18%，受益于餐饮复苏和家庭消费刚需。 - **肉制品**：营收同比-1.85%，归母净利润同比-10.00%，表现相对较弱。 #### 筑底区域 - **白酒**：营收同比-18.18%，归母净利润同比-24.16%，整体承压，但1Q2026降幅收窄，茅五泸市占率回升，行业底部特征明显。 - **其他酒类**：营收同比-3.51%，归母净利润同比-25.67%，表现不佳。 - **熟食**：营收同比-8.54%，归母净利润同比-79.36%，受消费需求疲软影响较大。 ### 3. 盈利能力变化 - **2025年**：毛利率47.57%（同比-2.77pct），净利率17.91%（同比-2.65pct），ROE16.97%（同比-4.41pct）。 - **1Q2026**：毛利率53.77%（同比+0.83pct），净利率24.51%（同比+0.60pct），ROE6.64%（同比+0.01pct）。 ### 4. 费用率变化 - **2025年**：销售费用率11.91%（同比+0.43pct），管理费用率4.86%（同比+0.17pct），财务费用率-0.52%（同比+0.16pct），研发费用率0.82%（同比+0.06pct）。 - **1Q2026**：销售费用率11.05%（同比+0.62pct），管理费用率3.94%（同比-0.03pct），财务费用率-0.26%（同比+0.24pct），研发费用率0.62%（同比+0.03pct）。 ### 5. 投资建议 - **关注高景气赛道**：软饮料、预加工食品、零食等大众品板块，尤其是功能饮料、茶饮、咖啡等细分赛道。 - **关注需求复苏与成本改善**：啤酒、乳制品、调味发酵品等板块，受益于餐饮复苏和成本改善。 - **关注低估值与高股息**：白酒板块中，低估值+高股息的龙头公司，如茅五泸，具备投资价值。 ### 6. 风险因素 - **宏观经济恢复不及预期** - **原材料价格大幅波动** - **行业竞争加剧** - **政策风险** - **食品安全风险** ## 行业细分板块表现 ### 白酒板块 - **2025年**：营收3618.50亿元，同比-18.18%；归母净利润1263.66亿元，同比-24.16%。 - **1Q2026**：营收1326.33亿元，同比-0.7%；归母净利润520.19亿元，同比-1.75%。 - **高端白酒**：茅五泸市占率略有下降，但整体营收和归母净利润降幅收窄，显示需求韧性。 - **次高端白酒**：整体业绩承压，只有山西汾酒实现营收和归母净利润正增长。 - **中端&大众白酒**：业绩大幅下滑，盈利能力下降，区域性较强。 ### 啤酒板块 - **2025年**：营收698.49亿元，同比+2.03%；归母净利润85.35亿元，同比+16.65%。 - **1Q2026**：营收203.48亿元，同比+1.00%；归母净利润26.80亿元，同比+6.12%。 ### 软饮料板块 - **2025年**：营收增速8.52%，归母净利润增速5.18%。 - **1Q2026**：营收增速22.15%，归母净利润增速29.90%。 ### 休闲零食板块 - **2025年**：营收增速-4.66%，归母净利润增速-9.13%。 - **1Q2026**：营收增速15.15%，归母净利润增速200.45%，受益于春节错期和成本下降。 ### 调味发酵品板块 - **2025年**：营收增速4.20%，归母净利润增速5.18%。 - **1Q2026**：营收增速14.20%，归母净利润增速18.00%。 ### 预加工食品板块 - **2025年**：营收增速1.23%，归母净利润增速-9.66%。 - **1Q2026**：营收增速18.11%，归母净利润增速28.53%，受益于餐饮复苏和新零售发展。 ### 保健品板块 - **2025年**：营收增速-1.43%，归母净利润增速-23.25%。 - **1Q2026**：营收增速2.87%，归母净利润增速-23.25%，受消费意愿下降影响较大。 ## 总结 食品饮料行业在2025年整体承压，但进入1Q2026后，随着消费回暖和库存去化，行业基本面有所修复。软饮料、零食、预加工食品等大众品板块表现亮眼，而白酒、熟食、保健品等板块仍面临较大压力。行业盈利能力有所回升，但费用投入加大，反映出竞争加剧背景下企业的市场推广和渠道建设力度。投资建议关注高景气赛道和需求复苏板块，同时注意宏观经济和原材料价格波动等风险。