> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 同惠电子（920509）2025年报&2026一季报总结 ## 核心内容 同惠电子发布2025年报及2026一季报，显示公司业绩持续增长，盈利能力稳步提升，同时在半导体与新能源领域布局成效显著，未来成长空间广阔。公司维持“买入”评级，预计2026~2028年归母净利润分别为0.83亿元、1.01亿元、1.25亿元，对应PE分别为65x、53x、43x，体现出市场对其长期发展的看好。 ## 主要观点 - **业绩增长稳健**：2025年公司实现营收2.32亿元，同比增长19.57%；归母净利润6903万元，同比增长36.85%；扣非归母净利润6519万元，同比增长44.76%。2026年一季度延续增长态势，营收4413万元，同比增长12.89%；归母净利润1145万元，同比增长15.40%。 - **盈利能力持续优化**：销售毛利率达59.51%，同比提升3.50个百分点；销售净利率达29.77%，同比提升4.05个百分点，反映公司成本控制与运营效率提升。 - **业务结构优化**：元件参数测试仪器仍是主要收入来源，占营收44%，毛利率67.46%，保持高位。微弱信号检测仪器与系统集成测试设备增速显著，分别同比增长29%与171.67%，标志着公司向测试解决方案提供商转型初见成效。 - **高附加值产品布局**：公司重点发展半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴领域，精准匹配功率半导体、第三代半导体、新能源汽车等行业的发展趋势，增强市场竞争力。 - **财务预测乐观**：预计2026~2028年营收分别为2.68亿元、3.17亿元、3.80亿元，归母净利润分别为0.83亿元、1.01亿元、1.25亿元，净利润率持续提升，资产结构稳健，ROE与ROIC亦呈上升趋势。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 232 | 268 | 317 | 380 | | 归母净利润（百万元） | 69 | 83 | 101 | 125 | | EPS（元/股） | 0.43 | 0.52 | 0.63 | 0.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 77.43 | 64.59 | 53.03 | 42.93 | | 毛利率（%） | 59.51 | 59.71 | 60.63 | 61.43 | | 归母净利率（%） | 29.77 | 30.89 | 31.85 | 32.77 | | P/B（现价） | 14.45 | 13.52 | 12.53 | 11.49 | ### 业务增长亮点 - **元件参数测试**：营收1.01亿元，占总营收44%，毛利率67.46%，同比提升3.71%。 - **微弱信号检测**：营收4415万元，同比增长29%，毛利率提升6.08%。 - **系统集成测试设备**：营收1023万元，同比增长171.67%，毛利率提升6.56%，体现公司转型成效。 - **安规线材测试仪器**：营收5088万元，同比增长15%，毛利率提升1.82%。 ### 风险提示 1. 技术迭代不及预期； 2. 宏观经济波动； 3. 市场竞争加剧。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 33.34 | | 一年最低/最高价（元） | 23.51/55.50 | | 市净率（倍） | 14.02 | | 流通A股市值（百万元） | 2,800.08 | | 总市值（百万元） | 5,344.59 | ## 基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 2.38 | | 资产负债率（%） | 10.45 | | 总股本（百万股） | 160.31 | | 流通A股（百万股） | 83.99 | ## 未来展望 公司正积极布局半导体与新能源测试领域，以应对行业快速发展带来的需求增长。随着产品结构不断优化，公司有望在高附加值业务中持续受益，提升盈利能力与市场竞争力。分析师认为，公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级。 ## 投资建议 基于公司持续优化的盈利能力和新兴业务的增长潜力，东吴证券分析师认为同惠电子在未来6个月内有望跑赢基准指数，建议投资者关注其在半导体与新能源测试领域的布局进展及市场表现。