20260609-中国银河-化工行业2026年中期策略报告_全球供需重塑_中国引领上行_58页_2mb

化工行业2026年中期策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年第一季度全球化工行业的情况，指出行业整体业绩显著改善，主要受中东地缘冲突引发的全球石油供应紧张和国际原油及主要石化化工产品价格上涨的影响。同时，报告预测了2026年下半年的行业趋势，并推荐了多个具备成长潜力的子行业和重点公司。

主要观点

1. 行业回顾与展望

• 2026Q1业绩表现：石油化工和基础化工板块分别实现归母净利润302亿元和520亿元，同比分别增长77.6%和36.8%。销售毛利率分别为18.5%和18.8%，同比分别增长4.2个百分点和1.3个百分点。
• 行业展望：地缘局势扰动全球石油供应，预计2026H2原油价格中枢将维持在100美元/桶附近，若霍尔木兹海峡恢复通行，Brent油价中枢或将回落至80美元/桶附近。
• 供需格局：国内化工企业对资本开支保持谨慎，海外落后产能加速出清，供给端呈现“东升西落”趋势。政策持续刺激内需，同时化工品出口动能逐步释放。

2. 全球产能格局重塑

• MDI出口竞争力提升：由于海外装置面临不可抗力，国内MDI龙头万华化学受益。
• 蛋氨酸“东升西落”：国产蛋氨酸长期受益，建议关注新和成、安迪苏、和邦生物。
• 炼能稀缺性凸显：国内优质炼能稀缺，建议关注中国石化、中国石油、荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。
• 烯烃出口动能增强：建议关注宝丰能源、卫星化学等公司。
• PVA价差优势：短期电石法PVA价差优势显著，长期看好格局优化，建议关注皖维高新。

3. 需求刚性支撑

• 化肥供应紧张：全球化肥供应告急，国内保供平稳有序，建议关注云天化、兴发集团、华鲁恒升、亚钾国际。
• 新能源需求增长：新能源释放旺盛需求，磷资源战略地位提升，建议关注芭田股份、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股。
• 制冷剂高景气：受配额政策影响，制冷剂高景气延续，建议关注巨化股份、三美股份、永和股份。
• 氨纶需求增长：供给格局向好，需求韧性持续，建议关注华峰化学、新乡化纤。
• 有机硅需求分散：行业自律有助于景气改善，建议关注新安股份、东岳硅材。
• 双草景气度提升：需求刚性支撑价格回暖，建议关注扬农化工、润丰股份、江山股份、广信股份、利尔化学。

4. 新材料成长赛道

• 人形机器人：PEEK需求扩张，建议关注中研股份、沃特股份、国恩股份、新瀚新材。
• AI算力需求：电子树脂成长可期，建议关注圣泉集团、昊华科技、沃特股份。
• 高端氟材料：景气向上，建议关注巨化股份、永和股份。
• 高性能PI薄膜：垄断格局有望打破，建议关注瑞华泰、利安隆。
• MLCC粉体产业链：受益于稀土管制和AI需求，建议关注国产MLCC粉体产业链公司。
• 航空碳中和：SAF需求高速扩容，建议关注海新能科。

关键信息

行业表现

• 石油化工：2026Q1营业收入9716亿元，归母净利润302亿元，销售毛利率18.5%。
• 基础化工：2026Q1营业收入7287亿元，归母净利润520亿元，销售毛利率18.8%。
• 油价影响：2026Q1 Brent原油均价为78.4美元/桶，同比上涨4.5%。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

1. 原料价格大幅上涨的风险；
2. 下游需求不及预期的风险；
3. 政策力度不及预期的风险；
4. 项目达产不及预期的风险；
5. 国际贸易摩擦加剧的风险。

结论

报告认为，2026年H2全球化工行业将面临油价高位运行、海外产能加速退出、国内需求释放等多重因素，整体行业景气有望上行。建议投资者关注化工板块，尤其是具备核心资产竞争力、高胜率赛道以及新材料成长潜力的公司。同时，需警惕上述提到的各类风险，合理配置投资组合。