> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评总结 ## 核心内容 2026年6月，中国CPI同比小幅回落至1.0%，维持窄幅波动，而PPI同比反弹至4.1%，创2022年8月以来新高。整体来看，物价呈现“CPI磨底、PPI冲高”的格局，其中AI相关产品涨价趋势成为下半年物价支撑的重要因素。 ## 主要观点 - **CPI走势**：6月CPI同比小幅回落，食品价格仍是主要拖累，尤其是猪肉价格仍在磨底。但服务类价格（如医疗、通信工具）持续上涨，成为推动CPI上升的主要动力。 - **PPI走势**：6月PPI同比继续上升至4.1%，但环比首次转为下跌，表明PPI同比高点可能已经出现，下半年或进入震荡回落阶段。 - **油价影响**：美伊达成谅解备忘录后，国际油价迅速回落至战前水平，对PPI的贡献大幅减弱，下半年油价难以形成持续上涨动力。 - **AI产业链影响**：AI相关产品价格持续上涨，对CPI和PPI均有显著拉动作用，预计下半年该趋势有望延续。 - **物价展望**：CPI三季度预计小幅回落，四季度受猪价带动可能回升至1.4%左右；PPI全年中枢预计在2%左右。 ## 关键信息 ### 1. CPI 分项表现 - **食品价格**：同比下跌1.6%，环比下跌0.4%。猪肉价格持续下跌，鲜菜、鲜果价格下跌，鸡蛋价格连续三个月上涨。 - **能源价格**：CPI能源分项环比下跌2.2%，其中交通工具用燃料价格下跌4.5%，对CPI形成拖累。 - **金饰品价格**：同比涨幅收窄至28.1%，对CPI拉动降至0.2个百分点。 - **服务价格**：医疗服务价格环比上涨0.3%，旅游价格环比下跌0.6%，房租价格环比上涨0.1%。 - **核心商品**：通信工具价格连续上涨7个月，环比上涨0.7%；家用器具价格环比下跌1.0%。 ### 2. PPI 分项表现 - **原油链**：石油开采、石油精炼、化工、化纤价格环比分别下跌16.0%、3.1%、2.0%、0.8%，对PPI形成拖累。 - **AI链**：通信电子行业价格环比上涨0.7%，已连续上涨6个月，对PPI贡献约22.1%。 - **煤炭行业**：煤炭开采价格环比上涨5.6%，为四年半以来最大涨幅，主因“迎峰度夏”需求上升及供给受限。 - **有色行业**：价格环比下跌，采选和冶炼价格分别下跌7.3%和0.1%，同比涨幅也有所收窄。 - **电力供应业**：价格环比下跌0.9%，主因水电、风电等清洁能源发电量增加。 ### 3. 后续展望 - **油价**：预计下半年油价上行空间有限，难以形成持续性涨价动力。 - **AI产品**：价格持续上涨趋势有望延续，对CPI和PPI形成支撑。 - **物价走势**：CPI三季度预计回落，四季度受猪价带动回升；PPI全年中枢预计在2%左右。 ## 风险提示 - 政策力度、地缘博弈、外部环境等存在超预期风险。 - 测算结果可能存在误差。 ## 附注 - 本报告由国盛证券研究所发布，内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告中提及的投资评级标准适用于发布日后6个月内公司股价或行业指数的相对市场表现。