> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方证券（600958）2026年一季报点评总结 ## 核心内容 东方证券发布2026年一季报，报告显示其营业收入和归母净利润均实现同比增长，公司整体业绩稳健。公司拟合并上海证券，有望进一步提升行业竞争力。分析师维持“买入”评级，认为资本市场改革和宏观经济复苏将带动市场投资热情回升。 ## 主要观点 - **业绩表现**： - 2026年第一季度，东方证券实现营业收入40.9亿元，同比+5.3%；归母净利润15.9亿元，同比+10.6%。 - EPS为0.19元，ROE为1.9%，同比提升0.2个百分点。 - **业务亮点**： - **经纪业务**：2026Q1经纪业务收入8.6亿元，同比+22.7%，占营业收入比重21.1%。受益于市场交投回暖，全市场日均股基交易额同比增长78.9%。 - **资管业务**：2026Q1资管业务收入4.3亿元，同比+42.0%。截至2025年末，资产管理规模达2868亿元，同比增长32.4%。 - **投行业务**：2026Q1投行业务收入3.5亿元，同比+9.0%。公司债券主承销规模同比增长12.0%，达1423亿元，排名行业第8。 - **业务挑战**： - **股权业务**：2026Q1股权业务承销规模同比-92.0%，仅6.6亿元，排名第20。IPO储备项目6家，排名第8。 - **自营投资收益**：2026Q1投资收益（含公允价值）16.0亿元，同比-23.3%；但调整后投资净收益（含公允价值、汇兑损益、其他综合收益）19.0亿元，同比+9.5%。 - **公司战略**： - 公司计划通过发行A股及现金方式收购上海证券100%股权，合并后总资产有望突破6000亿元，净资产突破1000亿元，分支机构增至约250家，行业排名将显著提升，有望跻身行业前十。 - **盈利预测与估值**： - 预计2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元，对应增速分别为13%/8%/7%。 - 当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.95x / 0.91x / 0.87x。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入(百万元) | 12,172 | 15,358 | 16,964 | 17,957 | 19,152 | | 同比(%) | -28.78% | 26.18% | 10.46% | 5.85% | 6.66% | | 归母净利润(百万元) | 3,350 | 5,634 | 6,367 | 6,892 | 7,352 | | 同比(%) | 21.66% | 68.16% | 13.03% | 8.25% | 6.66% | | EPS-最新摊薄(元/股) | 0.39 | 0.66 | 0.75 | 0.81 | 0.87 | | P/E(现价&最新摊薄) | 23.69 | 14.09 | 12.46 | 11.51 | 10.79 | ### 资产负债表（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 客户资金 | 106,865 | 110,506 | 113,354 | 116,390 | | 自有资金 | 28,550 | 29,523 | 30,284 | 31,095 | | 交易性金融资产 | 110,160 | 113,913 | 116,850 | 119,979 | | 可供出售金融资产 | 128,548 | 132,927 | 136,354 | 140,006 | | 持有至到期投资 | 1,584 | 1,695 | 1,813 | 1,940 | | 长期股权投资 | 6,190 | 6,623 | 7,087 | 7,583 | | 买入返售金融资产 | 1,338 | 18,572 | 18,799 | 19,035 | | 资产总计 | 486,876 | 503,454 | 516,495 | 530,387 | ### 负债与权益（百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 负债总计 | 404,187 | 416,818 | 426,422 | 436,667 | | 普通股股东权益 | 82,686 | 86,632 | 90,070 | 93,717 | | 负债和所有者权益合计 | 486,876 | 503,454 | 516,495 | 530,387 | ## 风险提示 - 监管趋严可能抑制行业创新； - 行业竞争加剧； - 经营管理风险。 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 市场数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 9.34 | | 一年最低/最高价 | 8.85/12.35 | | 市净率(倍) | 0.97 | | 流通A股市值(百万元) | 69,764.97 | | 总市值(百万元) | 79,358.67 | ## 基础数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 每股净资产(元,LF) | 9.63 | | 资产负债率(%，LF) | 83.58 | | 总股本(百万股) | 8,496.65 | | 流通A股(百万股) | 7,469.48 |