> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 行业投资评级总结 ## 核心内容概览 本报告为中邮证券对传媒行业的投资评级分析，核心观点认为该行业**强于大市**，建议投资者关注具备技术与场景应用双重能力的公司。报告通过分析世界模型技术的进展及其在游戏和影视领域的应用潜力，提出对传媒行业的投资建议。 ## 行业表现 - **收盘点位**：692.82 - **52周最高**：1021.75 - **52周最低**：679.15 行业相对沪深300指数表现如下（2025-06至2026-06）： | 日期 | 传媒 | 沪深300 | |----------|-------|---------| | 2025-06 | -5% | 0% | | 2025-08 | 15% | 10% | | 2025-11 | 20% | 15% | | 2026-01 | 40% | 20% | | 2026-03 | 15% | 25% | | 2026-06 | -5% | 25% | 从数据来看，传媒行业在2026年1月达到涨幅高峰，随后有所回调，但整体表现优于沪深300指数。 ## 技术进展与应用前景 ### 世界模型技术现状 当前主流世界模型技术仍面临一定瓶颈，主要分为两类： 1. **单体视频模型路线**：如Google DeepMind的Genie，基于像素历史生成未来画面，但缺乏独立、可持续更新的底层世界状态，难以支撑复杂交互。 2. **静态3D场景生成路线**：如World Labs，强调几何一致性和空间结构重建，但缺乏时间演化与物理运行机制，多用于静态场景构建。 ### Project Eden 的创新 VAST 公司发布的 Project Eden 引入**状态与渲染原生解耦架构**，具备以下特点： - **环境持久化**：对象离开视野后仍持续演化，提升长程记忆与一致性。 - **场景复用与模块化**：用户对场景的改造和交互结果可被长期保留，实现内容资产沉淀。 - **原生多人交互**：支持真人用户与AI智能体并发在线，为开放世界和多人协作提供底层支撑。 ### 游戏与影视应用趋势 多人交互世界模型技术正快速发展，未来将对游戏和影视行业产生深远影响： - **游戏方面**：世界模型有望推动开放世界从“预设内容”向“动态生成”演进，AI NPC、实时剧情、玩家共创内容等将成为新玩法。 - **影视方面**：可用于虚拟拍摄、分镜预演、多视角生成及场景复用，提升制作效率并推动互动影视等新内容形态发展。 ## 投资建议 建议关注以下三类标的： 1. **头部影视内容制作公司**：光线传媒、中国电影、上海电影、北京文化、华策影视等。 2. **具备世界模型开发与场景应用能力的公司**：昆仑万维。 3. **大型3D游戏制作公司**：完美世界、巨人网络。 ## 风险提示 - 新技术研发不及预期 - 应用拓展进展缓慢 - 下游市场需求波动 ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |------------|------------|------| | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对基准指数涨幅在20%以上 | | | 增持 | 预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间 | | | 中性 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | | 回避 | 预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 中性 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%与10%之间 | | | 弱于大市 | 预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下 | | 可转债评级 | 推荐 | 预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上 | | | 谨慎推荐 | 预期可转债相对基准指数涨幅在5%与10%之间 | | | 中性 | 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%与5%之间 | | | 回避 | 预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下 | ## 分析师信息 - **分析师**：王晓萱 - **SAC 登记编号**：S1340522080005 - **邮箱**：wangxiaoxuan@cnpsec.com ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元人民币，具备全面的证券业务资质。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所联系方式 ### 北京 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 邮编：100050 ### 上海 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼 - 邮编：200000 ### 深圳 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 邮编：518048 ```