20140828-招商证券_香港_-1H14_in-line,_solid_revenue_and_EBITDA_growth_despite_VAT_and_CM_s_TD-LTE_impact_12页_488kb

文档总结

核心内容概览

文档提供了2014年第二季度（2Q14）多个公司的财务表现及市场分析，并附带了投资评级、分析师披露及免责声明等内容。

AAC Tech 财务表现分析

• 营收与净利润：

  • 2Q14营收为RMB1,862百万，同比下降3.3%，净利润为RMB493百万，同比下降9.0%。
  • 营收和净利润均略低于市场预期。

• 毛利率：

  • 2Q14毛利率为42.1%，高于预期的41.0%，环比增长190个基点，显示出运营效率的提升。

• 主要客户表现：

  • 由于Apple和Samsung的销售疲软，导致营收未达预期。
  • 中国客户贡献营收比例达到32%，高于年初指引的20%。

• 非声学业务：

  • 非声学业务占营收比例为12%，高于第一季度的6%。
  • 管理层预计全年非声学业务占比将维持在15-20%，并认为其在2H14将实现强劲增长。

• 投资评级：

  • 评级为NEUTRAL，认为虽然有积极因素，但估值较高且非声学业务增长目标过于激进。

SPT Energy 财务表现分析

• 营收与净利润：

  • 1H14营收为RMB1,056.9百万，同比增长21.5%。
  • 净利润为RMB81.4百万，同比下降16.6%，主要由于股份期权成本和哈萨克斯坦十戈比贬值的影响。

• 核心盈利：

  • 剔除一次性因素后，核心盈利为RMB107.5百万，同比增长10%。

• 市场策略：

  • 业务重心转向中国市场，预计2H14中国将贡献50%的营收。
  • 管理层预计未来三年维持至少10%的年复合增长率。

• 投资评级：

  • 评级为BUY，目标价为HK$6.20，基于15.5倍市盈率对2015年每股收益的预测。

投资评级与市场信息

• 行业评级：

  • OVERWEIGHT：预期跑赢市场指数超过10%。
  • NEUTRAL：预期跑赢或跑输市场指数10%以内。
  • UNDERWEIGHT：预期跑输市场指数超过10%。

• 公司评级：

  • BUY：预期跑赢市场指数超过10%。
  • NEUTRAL：预期跑赢或跑输市场指数10%以内。
  • SELL：预期跑输市场指数超过10%。

其他公司与市场事件

• 公司事件：

  • 2014年8月28日，多家公司发布了中期业绩报告，包括Lenovo Group、ABC、Intime Retail Group等。

• 催化剂：

  • SPT Energy中标中石化涪陵页岩气项目，可能拓展其客户基础。
  • 管理层提及可能的股票回购计划，对股价有支持作用。

最新报告与分析师信息

• 分析师披露：

  • 涉及多个分析师，包括Alex Ng、Michael Yuk、Jonathan Hsu等。

• 免责声明：

  • 本文件由China Merchants Securities (HK) Co., Limited发布，仅为信息用途，不构成投资建议。

联系方式

• Equity Research：

  • Head of Equity Research: Sam LEE (leeyf@cmschina.com.cn)
  • Deputy Head of Equity Research: Cliff ZHAO, Liangsheng DENG, David XIE

• Macro Research：

  • Chief Strategist: Cliff ZHAO (wenlizhao@cmschina.com.cn)
  • China Macro Economy: David XIE (xieyx@cmschina.com.cn)
  • Overseas Macro Economy: Lynn SONG (songs2@cmschina.com.cn)
  • HK Market Strategy: George CHEN (chenzz@cmschina.com.cn), Zichen XU (xuzc2@cmschina.com.cn)

• Industry Research：

  • Alternative Energy: Lei YIN (yinlei@cmschina.com.cn)
  • Automobile, Auto Parts & Dealership: Colleen LI (lik@cmschina.com.cn)
  • Banking: Donger WANG (wangde@cmschina.com.cn)
  • Electric Power: Vera LIANG (liangwei@cmschina.com.cn)
  • Food & Beverage: Ling HUA (hualing@cmschina.com.cn)
  • Gaming: Angela HAN LEE (hanleeam@cmschina.com.cn)
  • Hardware Technology: Alex NG (nglh@cmschina.com.cn)
  • Machinery: Yiding JIAO (jiaoyd@cmschina.com.cn)
  • Metals and Mining: Shawn LEE (lixiang5@cmschina.com.cn)
  • Oil and Gas: Michael YUK (yukmt@cmschina.com.cn)
  • Pharmaceutical & Healthcare: Jonathan HSU (hsujs@cmschina.com.cn)
  • Port & Shipping: Kate LI (liyiqian@cmschina.com.cn)
  • Property: Feiqin DUAN (duanfq@cmschina.com.cn)
  • Retail: Gloria WANG (wangxd6@cmschina.com.cn)
  • Technology, Media & Telecom: Jeff HAO (haoyf@cmschina.com.cn), Andrew Huang (huangx2@cmschina.com.cn)
  • Textile & Garment: Ivy ZHAO (zhaox@cmschina.com.cn)

投资建议与市场展望

• 市场数据：

  • 包括德国、欧元区、美国等地区的经济数据，如失业率、消费者信心、零售销售等。

• 未来展望：

  • 文档指出，尽管部分公司表现未达预期，但未来增长动力仍然存在，特别是非声学业务和中国市场扩张。

总结

文档涵盖了多个公司在2014年第二季度的财务表现，分析了其收入、利润、毛利率等关键财务指标，同时提供了投资评级、市场催化剂及分析师联系方式。整体上，文档强调了部分公司的增长潜力及市场风险，特别是对于AAC Tech和SPT Energy的分析较为详细。