20260623-光大证券-每日策略丨3.76万亿天量之谜_创业板新高背后的_冰与火_3页_530kb

文档总结：每日策略 | 3.76万亿天量之谜：创业板新高背后的“冰与火”

核心内容概述

2026年6月22日，A股市场整体震荡走强，三大指数均录得上涨，创业板指刷新历史新高。当日成交额达到3.76万亿元，创下A股历史第二高纪录，显示出市场情绪的显著回暖。尽管指数表现强势，但市场分化明显，近半数个股下跌，反映出结构性行情特征。外部环境方面，美联储议息会议风险逐步释放，地缘政治因素有所缓解，资金回流推动市场情绪修复。

主要观点

• 市场整体表现：市场情绪回暖，三大指数集体上涨，创业板指创历史新高，个股涨多跌少，成交量显著放大。
• 板块轮动明显：大金融、有色、科技等板块集体走强，而减速器、军工、教育等板块则表现疲软。
• 结构性行情持续：指数上涨与个股下跌并存，市场呈现明显的结构性分化。
• 外部环境改善：地缘政治风险阶段性缓解，美联储政策靴子落地，为市场提供了有利支撑。
• 资金回流迹象明显：端午假期后资金积极回流，推动市场成交量重回高位。

关键信息

一、市场热点

• PCB行业涨价潮持续：

  • 木林森全资子公司于6月12日和6月17日分别上调PCB产品价格20%和10%。
  • 行业龙头如建滔积层板、生益科技等也同步提价。
  • AI算力需求推动服务器向高阶PCB升级，单机PCB价值量提升3-5倍。
  • 2024-2029年AI服务器相关PCB市场CAGR达18.7%，其中HDI和18层及以上多层板增速更高。
  • 头部PCB企业已启动扩产，整体规划投资总额近590亿元，新增产能预计在2026年下半年至2028年集中释放。

• 算力小金属价格上扬：

  • 锡、钽、铟等小金属价格持续上涨，锡半年涨幅达40%，钽锭年内涨幅158%，铟涨约60%。
  • 涨价由AI算力需求增长与全球供给收缩共同驱动。
  • 供给端存在明显约束，如刚果（金）钽矿受阻、缅甸和印尼锡资源开采配额收紧、铟无独立矿山等。
  • 需求端AI服务器单机耗锡量是传统服务器的4倍以上，高纯锡、钽电容、铟材料需求大幅增加。
  • 预计2026至2028年全球锡、钽、铟供需维持紧平衡，价格中枢将长期保持高位。

二、行业趋势与投资方向

• PCB板块：

  • 行业进入涨价周期，订单饱满、交期拉长，景气度持续提升。
  • 关注具备技术优势和高端产能的行业龙头，如四方达、瑞丰高材、世名科技、肯特股份等。

• 算力小金属板块：

  • 涨价趋势或向下游传导，上游资源企业（如锡业股份、东方钽业、株冶集团、华锡有色）业绩弹性较大。
  • 中长期来看，AI算力基础设施建设稳定，光伏、车载电子等下游需求同步增长，行业资源将进一步向头部企业集中。

后市展望

• 短期趋势：市场或将维持震荡上行态势，结构轮动特征明显，关注高景气赛道。
• 中长期趋势：AI算力需求带动PCB及小金属产业链持续走强，相关行业有望迎来持续增长。
• 政策支持：《矿产资源法实施条例》落地，进一步强化小金属的战略资源属性，提升行业关注度。

总结

6月22日，A股市场在外部风险释放与资金回流的推动下，成交量显著放大，创业板指再创新高。市场整体呈现结构性行情，大金融、有色、科技等板块表现强劲，而部分传统行业则承压。PCB行业因AI算力需求增长进入涨价周期，而锡、钽、铟等小金属亦因供需失衡持续上涨。随着行业景气度提升，相关板块有望持续受益，关注具备资源或技术优势的龙头企业。