20260602-国元国际控股-行业新视角报告_Token经济来临_蕴含哪些投资机会_13页_2mb

行业新视角报告总结

核心内容

本报告分析了Token经济的发展趋势及其在AI产业中的投资机会。随着AI技术的广泛应用，Token作为AI算力与交互的基础计量单位，其消耗量呈现爆发式增长，标志着Token经济的逐步成型。报告指出，Token经济将推动AI行业从“硬件资源”向“标准化商品”转型，并带来多层次的投资机遇。

主要观点

• Token作为AI经济的基石：Token不仅是AI算力的计量单位，还具备对外计价、交易和变现的能力，推动AI商业化进程。
• 行业进入量价齐升周期：随着大模型、AI Agent和多模态应用的普及，Token调用量大幅上升，企业开始追求边际成本优化。
• 投资机会分层：从底层算力基础设施到应用层AI+Token商业模式，每个层级都蕴含巨大投资潜力。
• 全球AI浪潮推动港股价值重估：港股市场中深耕AI核心技术、具备硬科技实力的企业，将成为产业变革中的价值洼地。

关键信息

Token商业化模式

• 平台模式：通过统一标准接口聚合多家AI模型，降低开发者和企业接入成本。
• 盈利核心：赚取模型调用成本与客户支付价差，收取标准化服务佣金与订阅费。
• 核心价值：为用户提供一站式多模型对比窗口，提升效率与灵活性。

多模态模型整合（MaaS）

• 基础设施：AI能力即服务，提供标准化API接口。
• 盈利方式：按量付费，依据调用频次、并发量或GPU资源使用时长计费。
• 核心价值：降低企业私有化部署门槛，提供灵活可扩展的算力支持。

AI产业链各层级机会

层级	标的	对标企业	核心机会
顶层·算力应用	阿里巴巴、腾讯	Snowflake、Oracle、亚马逊	云服务需求激增，数据安全需求提升
第二层·算力承载	戴尔科技、超微电脑	IREN、Hut 8	数据中心建设加速，服务器与存储需求增长
第三层·算力基石	ARM、美光科技	Credo、Astera Labs	计算芯片、高速互联、高带宽存储需求激增
第四层·算力底座	IREN、Hut 8、万国数据、粤港湾智算	IREN、Hut 8	电力、土地及物理基础设施需求上升
底层·前沿探索	D-Wave、IonQ、Rigetti Computing	-	量子计算作为未来算力的潜在颠覆性技术

AI应用场景与代表企业

应用场景	代表企业
金融领域AI	百融云、迅策、水滴公司
AIaaS平台	金蝶国际、迈富时、微盟、有赞
AI智能广告	深演智能、万咖壹联、汇量科技
AI内容创作	阅文集团、美图公司、快手科技
制造业AI	创新奇智、浪潮数字企业

投资策略建议

• 锚定核心资产赛道：关注港股AI服务器、数据中心及半导体核心标的，把握技术领先型企业价值。
• 兼顾AI应用机会：AI应用企业普遍处于估值低位，建议关注具备核心技术壁垒的细分领域龙头。
• 风险预警：
  • 估值与市场波动风险：AI主题短期涨幅较大可能引发获利回吐。
  • 外部环境不确定性：全球宏观政策、地缘政治和技术路线变化可能影响行业竞争格局。
  • 业绩低于预期：AI相关业务规模较小，受经济环境影响较大。
  • 转型失败风险：部分企业AI转型面临资源整合难题。
  • 行业竞争加剧：技术突破成为竞争核心，企业需持续投入资源。

市场信号与趋势

• 美股市场积极信号：标普软件服务精选指数30日涨幅达20.44%，反映市场对AI技术的长期价值与商业落地潜力高度认可。
• 港股投资启示：港股相关产业链公司将直接承接全球AI红利，建议投资者关注港股中具备技术实力和业务协同能力的优质资产。

总结

Token经济的兴起标志着AI产业进入新的发展阶段，其商业化模式与产业链机会日益清晰。投资者应把握算力基建与AI应用的双重增长逻辑，关注港股中具备硬科技实力与业务协同优势的核心企业。同时，需警惕市场波动、业绩预测难度及行业竞争等潜在风险，合理配置资产，以实现长期价值回报。