> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业新视角报告总结 ## 核心内容 本报告分析了Token经济的发展趋势及其在AI产业中的投资机会。随着AI技术的广泛应用，Token作为AI算力与交互的基础计量单位，其消耗量呈现爆发式增长，标志着Token经济的逐步成型。报告指出，Token经济将推动AI行业从“硬件资源”向“标准化商品”转型，并带来多层次的投资机遇。 ## 主要观点 - **Token作为AI经济的基石**：Token不仅是AI算力的计量单位，还具备对外计价、交易和变现的能力，推动AI商业化进程。 - **行业进入量价齐升周期**：随着大模型、AI Agent和多模态应用的普及，Token调用量大幅上升，企业开始追求边际成本优化。 - **投资机会分层**：从底层算力基础设施到应用层AI+Token商业模式，每个层级都蕴含巨大投资潜力。 - **全球AI浪潮推动港股价值重估**：港股市场中深耕AI核心技术、具备硬科技实力的企业，将成为产业变革中的价值洼地。 ## 关键信息 ### Token商业化模式 - **平台模式**：通过统一标准接口聚合多家AI模型，降低开发者和企业接入成本。 - **盈利核心**：赚取模型调用成本与客户支付价差，收取标准化服务佣金与订阅费。 - **核心价值**：为用户提供一站式多模型对比窗口，提升效率与灵活性。 ### 多模态模型整合（MaaS） - **基础设施**：AI能力即服务，提供标准化API接口。 - **盈利方式**：按量付费，依据调用频次、并发量或GPU资源使用时长计费。 - **核心价值**：降低企业私有化部署门槛，提供灵活可扩展的算力支持。 ### AI产业链各层级机会 | 层级 | 标的 | 对标企业 | 核心机会 | |------|------|----------|----------| | 顶层·算力应用 | 阿里巴巴、腾讯 | Snowflake、Oracle、亚马逊 | 云服务需求激增，数据安全需求提升 | | 第二层·算力承载 | 戴尔科技、超微电脑 | IREN、Hut 8 | 数据中心建设加速，服务器与存储需求增长 | | 第三层·算力基石 | ARM、美光科技 | Credo、Astera Labs | 计算芯片、高速互联、高带宽存储需求激增 | | 第四层·算力底座 | IREN、Hut 8、万国数据、粤港湾智算 | IREN、Hut 8 | 电力、土地及物理基础设施需求上升 | | 底层·前沿探索 | D-Wave、IonQ、Rigetti Computing | - | 量子计算作为未来算力的潜在颠覆性技术 | ### AI应用场景与代表企业 | 应用场景 | 代表企业 | |----------|----------| | 金融领域AI | 百融云、迅策、水滴公司 | | AIaaS平台 | 金蝶国际、迈富时、微盟、有赞 | | AI智能广告 | 深演智能、万咖壹联、汇量科技 | | AI内容创作 | 阅文集团、美图公司、快手科技 | | 制造业AI | 创新奇智、浪潮数字企业 | ## 投资策略建议 - **锚定核心资产赛道**：关注港股AI服务器、数据中心及半导体核心标的，把握技术领先型企业价值。 - **兼顾AI应用机会**：AI应用企业普遍处于估值低位，建议关注具备核心技术壁垒的细分领域龙头。 - **风险预警**： - **估值与市场波动风险**：AI主题短期涨幅较大可能引发获利回吐。 - **外部环境不确定性**：全球宏观政策、地缘政治和技术路线变化可能影响行业竞争格局。 - **业绩低于预期**：AI相关业务规模较小，受经济环境影响较大。 - **转型失败风险**：部分企业AI转型面临资源整合难题。 - **行业竞争加剧**：技术突破成为竞争核心，企业需持续投入资源。 ## 市场信号与趋势 - **美股市场积极信号**：标普软件服务精选指数30日涨幅达20.44%，反映市场对AI技术的长期价值与商业落地潜力高度认可。 - **港股投资启示**：港股相关产业链公司将直接承接全球AI红利，建议投资者关注港股中具备技术实力和业务协同能力的优质资产。 ## 总结 Token经济的兴起标志着AI产业进入新的发展阶段，其商业化模式与产业链机会日益清晰。投资者应把握算力基建与AI应用的双重增长逻辑，关注港股中具备硬科技实力与业务协同优势的核心企业。同时，需警惕市场波动、业绩预测难度及行业竞争等潜在风险，合理配置资产，以实现长期价值回报。