> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 刀具行业分析总结 ## 核心内容 刀具行业作为制造业的核心耗材，具备显著的成长属性和消费属性。其在机械加工中起到“牙齿”的作用，直接影响成品质量。尽管成本占比仅为 $1\% - 4\%$，但其对加工效果的决定性作用使其成为客户采购时关注的重点。 刀具消费额与工业增加值呈正相关，相比机床设备更具稳定性。随着制造业的升级，国产刀具正向高端市场渗透，同时加速出口增长。短期来看，原材料价格上涨推动了供给出清和龙头企业的盈利修复。 ## 主要观点 ### 长期视角 - **切削刀具的重要性**：切削刀具是机械加工的关键耗材，客户粘性强，对加工精度和使用寿命有较高要求。 - **行业成长性**：随着制造业向高端化发展，刀具行业具备持续成长潜力，尤其是在航空航天、汽车等高端制造领域。 - **技术发展**：国产刀具在材料性能和切削性能方面已接近或超过外资品牌，具备替代进口的潜力。 ### 中期视角 - **国产替代加速**：国产刀具在数量上已占据大部分市场，但在销售额上仍以中低端为主，高端市场替代空间广阔。 - **出口增长**：中国刀具出口额从2019年的184亿元增长至2024年的257亿元，出口占比提升至 $12.6\%$，显示国产品牌在国际市场的认可度提升。 - **整体解决方案**：国内刀具企业正在从单一产品供应商向综合解决方案提供商转型，特别是在航空航天、汽车等高精尖领域。 ### 短期视角 - **原材料价格上涨**：2025年以来，碳化钨粉、钨精矿等原材料价格快速上涨，推动行业盈利改善。 - **价格传导机制**：龙头企业具备灵活定价机制和低价库存优势，能够有效传导成本压力，实现量价齐升。 - **产能利用率修复**：2025Q3以来，企业销量、价格、产能利用率三重修复，业绩明显改善。 ## 关键信息 ### 原材料成本 - 碳化钨粉是硬质合金刀具的核心原材料，2025年价格涨幅超 $200\%$，2026年前两个月涨幅达 $70\%$ 以上。 - 原材料成本占刀具营业成本的 $40\%$ 以上，对盈利能力影响显著。 ### 行业发展趋势 - **国产替代**：国内刀具企业在高端市场逐步替代进口品牌，特别是在航空航天、汽车制造等领域。 - **出口增长**：中国刀具出口额稳步增长，占全球销售额比重提升，显示出较强的国际竞争力。 - **技术升级**：企业持续研发，提升产品性能和加工精度，增强市场竞争力。 ### 企业表现 - **华锐精密**：2025年收入达10.1亿元，同比增长 $33.7\%$，归母净利润达1.9亿元，同比增长 $74.6\%$。 - **欧科亿**：2025年收入达14.6亿元，同比增长 $29.3\%$，归母净利润达1.0亿元，同比增长 $81.2\%$。 - **新锐股份**：2025年收入达25.0亿元，同比增长 $34.3\%$，归母净利润达2.4亿元，同比增长 $30.9\%$。 ## 投资建议 - **短期**：建议关注具备低成本原材料库存的龙头企业，如华锐精密、欧科亿、新锐股份，其利润弹性显著。 - **中长期**：看好国产刀具在高端市场和出口市场的持续增长，建议关注具备研发和制造优势的企业，如华锐精密、欧科亿、新锐股份。 ## 风险提示 - **工业景气修复放缓**：若制造业景气度不及预期，将影响刀具需求和价格。 - **行业竞争加剧**：市场集中度较低，竞争激烈，若外资降价可能影响国产品牌市场份额。 - **原材料价格波动**：碳化钨粉、钴粉等原材料价格波动可能影响企业盈利稳定性。 ## 重点公司分析 ### 欧科亿 - **一体化布局**：公司具备硬质合金与刀具一体化生产优势，产品覆盖多个领域。 - **产品结构升级**：数控刀片项目完成，产能利用率提升，推动业绩增长。 - **PCB钻针布局**：拟收购慧联电子，拓展PCB钻针业务，提升市场竞争力。 ### 华锐精密 - **高端市场突破**：公司产品已进入中高端市场，具备自主核心技术。 - **钨产业链延伸**：设立合资公司，完善钨回收冶炼布局，提升成本控制能力。 - **产能扩张**：2025年收入和利润显著增长，主要得益于产品涨价和产能释放。 ### 新锐股份 - **多元化布局**：公司业务涵盖硬质合金、凿岩工具、切削工具等多个领域。 - **并购与扩张**：通过并购和自扩产能，完善产品矩阵，提升市场竞争力。 - **PCB钻针收购**：拟收购慧联电子，拓展PCB刀具业务，打开新增长极。 ## 行业评级体系 - **收益评级**：领先大市（未来6个月投资收益率高于沪深300指数 $10\%$ 以上）。 - **风险评级**：A（正常风险）、B（较高风险），具体取决于行业波动和市场变化。 ## 结论 刀具行业在短期面临原材料涨价带来的盈利改善机会，中期则受益于制造业升级和国产替代，长期则有望在全球市场中占据更大份额。建议投资者关注具备技术优势和市场拓展能力的龙头企业，如华锐精密、欧科亿、新锐股份。同时，需警惕原材料价格波动和行业竞争加剧等风险因素。