20260526-中邮证券-安井食品-603345.SH-经营思路全面升级_新品驱动与海外布局打开中长期成长空间_5页_590kb

安井食品投资总结

核心内容

安井食品（603345）是一家专注于速冻食品领域的公司，其经营思路已从“渠道驱动”全面升级为“产品+渠道双轮驱动”，以新品和次新品为增长核心引擎。公司正在积极布局烤肠、清真品牌及海外市场，以实现中长期成长空间。中邮证券研究所对安井食品的股票评级为“买入”，并给出了详细的盈利预测和财务指标分析。

主要观点

• 战略升级：公司自2025年起，核心经营策略由“渠道驱动”转向“产品+渠道双轮驱动”，新品类和次新品类成为增长核心。
• 产品布局：
  • 烤肠：作为公司第三大增长曲线，烤肠战略地位显著提升。B端火山石烤肠大幅放量并减亏，C端肉多多烤肠全面铺开。
  • 滑类与锁鲜装：滑类持续高增，成为重要大单品类；锁鲜装系列毛利率维持高位，是C端增长的核心抓手。
  • 发面点心与象形包：蒸煎饺和象形包系列销售超预期，2026年将持续推出柿子包、榴莲包、苹果包等创新单品。
• 清真品牌“安斋”：公司于2025年末推出清真品牌“安斋”，由河南安斋公司独立运营，首批产品已取得生产许可证和条形码，预计首年营收破亿。
• 海外市场拓展：公司积极布局东南亚市场，速冻食品消费增速全球第一。计划通过“安斋”清真认证进入更多市场，海外业务有望成为中长期增量来源。

关键信息

股票表现

• 2025年5月：2%
• 2025年8月：-3%
• 2025年10月：-8%
• 2025年12月：7%
• 2026年3月：17%
• 2026年5月：32%

公司基本面

• 最新收盘价：97.00元
• 总股本/流通股本：3.33亿股 / 2.93亿股
• 总市值/流通市值：323亿元 / 284亿元
• 52周内最高/最低价：109.82元 / 69.83元
• 资产负债率：23.4%
• 市盈率：22.05倍

盈利预测

估值指标

财务指标

每股指标

现金流情况

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 新渠道拓展不及预期
• 坚果业务竞争加剧
• 海外业务拓展不及预期

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

分析师声明

分析师蔡雪昱、杨逸文承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论独立、客观、公平，不受其他利益相关方干涉。

免责声明

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