20260321-国金证券-家电行业周报_1-2月家电社零小幅回暖_绿联与MiniMax战略合作官宣_12页_1mb

家电行业简要总结

核心内容

2026年1-2月，家电社会零售总额实现小幅回暖，同比增速由负转正。同时，绿联科技与MiniMax达成深度战略合作，推出原生内嵌AI大模型的NAS产品，标志着NAS行业进入AI应用新阶段。

主要观点

• 社零回暖：1-2月家电社零总额同比增长3.3%，主要受益于春节错峰效应、促消费政策及终端需求释放。
• AI+私有云融合：绿联科技成为NAS行业首家原生内嵌MiniMax大模型的品牌，通过OpenClaw应用实现AI能力开箱即用，降低用户使用门槛。
• 行业景气度分化：白色家电与黑色家电持续承压，厨卫电器底部企稳，扫地机持续承压。
• 外销机会显现：美国进入降息周期，地产对家电的拉动增强；欧洲消费缓慢修复；新兴市场渗透率提升带来持续需求。
• 投资建议：推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家等具备一体化优势和出海能力的龙头企业。

关键信息

1. 社会零售总额及家电社零

• 2026年1-2月社零总额为86078.9亿元，同比+2.8%。
• 家电社零总额为1571.8亿元，同比+3.3%，较2025年12月的-18.7%实现由负转正。
• 2025年8月-12月社零同比呈下降趋势，12月为+0.9%。

2. 绿联与MiniMax战略合作

• 合作内容：聚焦私有云与AI大模型技术融合，推出定制化AI解决方案。
• 产品支持：首批支持DXP系列、待上市IDX系列及DH2600、DX系列设备。
• 用户权益：内置MiniMax大模型30天全量免费使用权限，实现AI能力普惠。

3. 行业重点数据跟踪

• 市场与板块表现：
  • 沪深300指数本周-2.19%，中万家电指数-3.30%。
  • 涨幅前三：天银机电（+14.13%）、帅丰电器（+5.17%）、德业股份（+4.89%）。
  • 跌幅前三：亿田智能（-24.44%）、兆驰股份（-16.16%）、康盛股份（-12.93%）。
• 原材料价格：
  • 本周铜价指数-5.78%，铝价指数-3.23%，冷轧板卷持平，塑料价格指数-1.50%。
  • 2026年以来铜价指数-4.37%，铝价指数+11.49%，塑料价格指数+31.31%。
• 汇率与海运：
  • 美元兑人民币汇率中间价为6.93，周涨幅+0.01%，年初至今-1.36%。
  • 出口集装箱运价综合指数环比+1.16%。
• 房地产数据：
  • 2025年12月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别-19.9%、-10.4%、-20.3%、-10.0%，地产投资与销售仍处调整区间，但边际下行压力有所缓解。

4. 细分行业景气指标

• 白电、黑电、扫地机：持续承压。
• 厨卫电器：底部企稳。
• 清洁电器：细分品类呈现提质增长趋势，洗地机、除螨仪、擦窗机器人销额分别增长34.4%、4.3%、3.6%。
• 白电MCU：销量同比增长3.1%，智能变频需求提升带来增量。
• 个护电器：品类分化并行升级，电吹风同比-9.2%，电动牙刷同比-0.1%，电动剃须刀同比+11.8%。

5. 风险提示

• 原材料价格波动可能抬升成本压力。
• 消费信心修复不及预期可能影响内需增长。
• 海外需求恢复不及预期、汇率与运价波动、贸易摩擦等外部因素可能冲击出口。
• 行业竞争加剧与技术迭代可能压缩盈利空间。

投资建议

• 内销：推荐具备一体化优势、行业定价权及蓄水池效应的龙头品牌。
• 外销：美国降息周期、欧洲消费修复、新兴市场渗透率提升，OBM出海空间广阔。
• 重点推荐：TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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