20260605-创元期货-油脂周度报告_棕榈油近弱远强格局延续_20页_1mb

油脂周度报告总结

核心内容概述

本报告分析了本周油脂市场的主要表现及未来趋势，重点围绕豆油、棕榈油和菜油的供需情况、库存变化及市场预期展开。报告指出，近期油脂市场波动较大，但长期看多逻辑仍然存在。

主要观点

• 菜油表现突出但回调明显
  本周菜油因主产地天气炒作而大幅拉涨，但随后因买船增加和利润修复，周五几乎回吐所有涨幅。

• 豆油和棕榈油高位震荡
  豆油和棕榈油因价格接近上方压力位，出现高位回落。豆油方面，美豆新作播种顺利，国内进口大豆到港量增加，供应压力逐渐显现。棕榈油方面，增产季延续，供应压力仍存，印尼出口政策尚未明确，市场预期贸易商将在过渡期集中出货。

• 棕榈油近弱远强格局明确
  长期来看，马来西亚和印尼的生物柴油政策利好需求端，厄尔尼诺预期也为远月合约提供上涨动力，远月棕榈油有望上涨。因此，棕榈油近弱远强格局清晰，反套仍有下跌空间。

• 菜油供应压力增加
  加拿大和澳大利亚菜籽播种进行中，天气炒作仍是影响因素。但随着菜籽大量买船，预计5-8月沿海地区进口菜籽到港量月均超过50万吨，导致菜油供应压力增加，库存持续累库。

• 油脂市场总体趋势
  油脂下方有生物柴油需求支撑，长期看多逻辑不变。但短期上涨动力主要来自供应端，近端供应压力较大，回调后仍有布局机会。

关键信息

一、豆油供需情况

• 国际豆油供需

  • 美国大豆优良率66%，种植率87%，出苗率65%，整体天气良好，新作播种接近尾声。
  • 巴西大豆收割率已达99.7%，收获完成，产量增加。
  • 阿根廷大豆收割率91.7%，产量上调至5010万吨。

• 国内豆油供需

  • 中国4月大豆进口847.78万吨，同比增加39.44%，环比增加110.98%。
  • 1-4月累计进口2504.78万吨，同比增加8.01%。
  • 5月到港量预估988.65万吨，6月预计增加至1073.8万吨，供应压力逐渐显现。
  • 油厂开机率和压榨量逐步上升，但近期实际压榨量略有下降。

二、棕榈油供需情况

• 国际棕榈油供需

  • 马来西亚预计5月产量155.65万吨，出口量124万吨，库存增至236万吨，继续累库。
  • 印尼5月毛棕榈油参考价1049.58美元/吨，出口税和专项税合计上调至309.2美元/吨，出口政策尚未公布细则，市场预期集中出货。
  • 印度棕榈油进口量同比大幅增长，但近期有所下滑。

• 国内棕榈油供需

  • 4月棕榈油进口量仅10万吨，1-4月累计89万吨，同比增加61.82%。
  • 由于进口利润上涨，买船增加，预计6月到港量将显著增加，棕榈油库存将持续累库。

三、库存情况

• 全国重点地区油脂商业库存总量为196.55万吨，较上周增加0.17万吨，增幅0.09%。
• 豆油库存83.08万吨，环比增加5.1%；棕榈油库存76.066万吨，环比减少3.5%；菜油库存37.4万吨，环比减少2.86%。
• 油脂库存整体缓慢累库，显示市场供应压力逐渐显现。

四、市场表现

• 菜油：受天气炒作影响上涨，但随后因买船增加回调。
• 豆油：高位震荡，受国内大豆到港量增加和中国采购政策未明确影响。
• 棕榈油：受增产季和印尼出口政策影响，价格承压，但远月合约因生物柴油和厄尔尼诺预期而上涨。

风险提示

• 美豆主产区天气变化可能对市场产生重大影响。

投资建议

• 油脂长期看多逻辑不变，但短期上涨动力主要来自供应端。
• 近端供应压力较大，回调后可考虑布局多头。
• 近弱远强格局延续，远月合约具备上涨潜力。

团队介绍

• 创元研究团队：涵盖油脂、农副产品、能源化工、黑色建材等多个领域，具备丰富的市场研究和交易经验。
• 主要成员：张琳静（油脂研究员）、许红萍（研究院院长）、廉超（联席院长）、高赵（能源化工组组长）等。

免责声明

本报告仅供创元期货客户使用，基于公开信息分析，不构成投资建议，使用本报告内容所导致的损失由用户自行承担。