> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国信期货宏观月报总结 ## 核心内容概览 2026年5月31日发布的国信期货宏观月报，总结了中国及全球宏观经济的最新动态，重点分析了4月的经济数据以及中美关系和美伊局势的最新进展。 ## 主要观点与关键信息 ### 中国宏观经济表现 - **出口强劲**：4月出口同比增长14.1%，增速较去年同期扩大6.1个百分点，表现强劲。 - **消费和固投不及预期**： - **社会消费品零售总额（社零）**：4月社零总额同比增长0.2%，增速较3月收窄1.5个百分点，商品零售同比下降0.1%，为2022年12月以来的同比增速再次转负。 - **固定资产投资（固投）**：1-4月固投同比下降1.6%，由涨转跌，其中民间固定资产投资同比下降5.2%，跌幅较1-3月扩大3个百分点。 - **工业生产略降**：4月规上工业增加值同比增长4.1%，增速较3月收窄1.6个百分点，较去年同期收窄2个百分点。 - **企业利润增长**：1-4月规上工业企业利润同比增长18.2%，为2022年2月以来的最高增速。 - **库存稳步上升**：4月末规上工业企业产成品存货同比上涨6.7%，呈现稳步上行态势。 - **物价水平改善**：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，涨幅较3月分别扩大0.2和1.3个百分点，PPI涨幅为2022年7月以来的新高。 ### 美元指数走势 - **震荡波动**：5月美元指数先扬后抑，最高达到99.54，最低至97.63。 - **影响因素**： - **中东局势**：局势不断反复，影响国际原油价格及美元走势。 - **美联储政策**：市场定价美联储加息可能，但预计6月将维持利率不变。 - **预期区间**：中性预计，6月美元指数或在96.5至99.5区间震荡，中枢或在98下方。 ### 人民币汇率 - **延续升值**：5月人民币延续升值，由月初6.81附近下探至月底逼近6.76，为2023年2月以来的最强水平。 - **预计走势**：中性预计，6月人民币或仍震荡偏强，预计在岸美元兑人民币区间或为6.65至6.85，中枢或在6.75附近。 - **影响因素**： - **中美经贸关系**：4月出口强劲，叠加特朗普访华，中美经贸关系总体缓和。 - **美联储货币政策**：美元指数冲高回落，影响人民币相对升值。 - **中国人民银行政策**：2026年内降息降准空间仍在，但幅度相对有限。 ### 美伊局势与和谈 - **局势反复**：5月美伊局势不断反复，双方在霍尔木兹海峡、核问题等议题上存在分歧。 - **和谈进展**： - **初步协议**：美方与伊朗可能就霍尔木兹海峡和核问题达成初步谅解备忘录，但伊朗未同意交出浓缩铀库存。 - **军事行动**：美方和伊朗在霍尔木兹海峡附近多次发生交火，局势依然紧张。 - **谈判僵局**：美方核心关切未纳入草案，谈判陷入僵局，美方考虑恢复军事打击。 - **调解方努力**：卡塔尔、巴基斯坦等调解方仍在努力推动美伊达成协议，但进展有限。 ### 中美经贸磋商 - **初步成果**： - **关税安排**：双方就双边关税达成积极共识，同意在贸易理事会项下讨论对等降税。 - **贸易理事会与投资理事会**：成立贸易理事会和投资理事会，解决彼此关切。 - **农产品市场准入**：美方承诺解决中国部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。 - **飞机贸易**：中国将引进200架波音飞机，美方将保障发动机和零部件对华供应。 - **未来展望**：双方同意继续落实前期成果，推动吉隆坡经贸磋商联合安排延期。 ## 重要会议与政策 - **5月1日**：特朗普称将对进口自欧盟的汽车和卡车加征25%关税。 - **5月13日**：特朗普访华，中美元首会晤，同意将“中美建设性战略稳定关系”作为新定位。 - **5月23日**：凯文·沃什宣誓就任美国联邦储备委员会主席。 - **5月22日**：中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。 ## 中国宏观经济数据详情 ### 规上工业增加值 - **整体表现**：4月同比增长4.1%，增速较3月收窄1.6个百分点，较去年同期收窄2个百分点。 - **分行业表现**： - 采矿业：增长3.8% - 制造业：增长4.0% - 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长5.3% - **分经济类型**： - 国有控股企业：增长3.0% - 股份制企业：增长4.2% - 外商及港澳台投资企业：增长4.1% - 私营企业：增长2.8% ### 社会消费品零售 - **整体表现**：4月社零总额同比增长0.2%，增速较3月收窄1.5个百分点，较去年同期收窄4.9个百分点。 - **分类型表现**： - 商品零售：同比下降0.1% - 餐饮收入：同比增长2.2%，增速较3月收窄0.7个百分点 ### 进出口 - **总体表现**：4月全国进出口总值6341亿美元，同比增长18.7%；出口3594亿美元，同比增长14.1%；进口2746亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差848亿美元。 - **主要出口商品**： - 集成电路：311亿美元，增长99.6% - 自动数据处理设备及其零部件：238亿美元，增长47.3% - 稀土：增长196.5% - 肥料：增长46.0% - 汽车（包括底盘）：增长44.2% ### 固定资产投资 - **总体表现**：1-4月固投同比下降1.6%，由涨转跌。 - **分产业表现**： - 基础设施投资：增长4.9% - 制造业投资：增长1.2% - 房地产开发投资：下降13.7% - **房地产表现**： - 房屋施工面积：下降12.1% - 房屋新开工面积：下降22.0% - 房屋竣工面积：下降24.0% - 房地产开发企业到位资金：下降18.4% - 新建商品房销售面积：下降10.2% - 新建商品房销售额：下降14.6% - 商品房待售面积：下降0.5% ## 中国宏观核心指标 ### 财政收支 - **广义财政收入**：1-4月同比增长0.44%，较1-3月由跌转涨，增幅较去年同期扩大1.72个百分点。 - **广义财政支出**：1-4月同比增长0.44%，增幅较1-3月收窄2.27个百分点，较去年同期收窄6.76个百分点。 - **政府性基金收入**：下降18.9% - **政府性基金支出**：下降2.7% ### 货币供给 - **M2同比增长**：8.6%，较3月略有提升。 - **M1同比增长**：5%，较3月收窄0.1个百分点，较去年同期扩大3.5个百分点。 - **社融存量**：同比增长7.8% - **社融增量**：6245亿元，出现季节性回落，其中人民币贷款收缩4006亿元，未贴现银行承兑汇票收缩5284亿元，政府债券新增9041亿元，起到一定支撑作用。 ### 物价水平 - **CPI**：同比上涨1.2%，涨幅较3月扩大0.2个百分点。 - **PPI**：同比上涨2.8%，涨幅较3月扩大1.3个百分点，为2022年7月以来的新高。 - **影响因素**：国际原油价格的大幅上行是推动4月物价水平改善的重要因素，但上游成本上涨可能压制中下游企业利润。 ### 企业利润与库存 - **企业利润**：1-4月规上工业企业利润总额同比增长18.2%，为2022年2月以来的最高增速。 - **库存**：4月末规上工业企业产成品存货同比上涨6.7%，呈现稳步上行态势。 - **分类型利润**： - 私营企业：增长23.7% - 国有控股企业：增长17.1% - 外商及港澳台商企业：增长2.3% - **分行业利润**： - 制造业：增长20.4% - 采矿业：增长26.0% - 公用事业：下降1.9% ## 总结 整体来看，中国4月经济数据中，出口表现强劲，但消费和固投不及预期，工业增加值略有下滑，企业利润增长显著，库存稳步上升，物价水平改善，但存在结构性矛盾。美元指数震荡波动，人民币延续升值，后期或震荡偏强。美伊局势反复，和谈进展有限，中美经贸关系有所缓和，双方在关税、贸易理事会、农产品市场准入、飞机贸易等方面达成初步共识，但整体进展缓慢，仍需进一步磋商。