20260531-国信期货-宏观月报_国内4月物价和出口表现较好_中东局势不断反复变化_20页_8mb

国信期货宏观月报总结

核心内容概览

2026年5月31日发布的国信期货宏观月报，总结了中国及全球宏观经济的最新动态，重点分析了4月的经济数据以及中美关系和美伊局势的最新进展。

主要观点与关键信息

中国宏观经济表现

• 出口强劲：4月出口同比增长14.1%，增速较去年同期扩大6.1个百分点，表现强劲。
• 消费和固投不及预期：
  • 社会消费品零售总额（社零）：4月社零总额同比增长0.2%，增速较3月收窄1.5个百分点，商品零售同比下降0.1%，为2022年12月以来的同比增速再次转负。
  • 固定资产投资（固投）：1-4月固投同比下降1.6%，由涨转跌，其中民间固定资产投资同比下降5.2%，跌幅较1-3月扩大3个百分点。
• 工业生产略降：4月规上工业增加值同比增长4.1%，增速较3月收窄1.6个百分点，较去年同期收窄2个百分点。
• 企业利润增长：1-4月规上工业企业利润同比增长18.2%，为2022年2月以来的最高增速。
• 库存稳步上升：4月末规上工业企业产成品存货同比上涨6.7%，呈现稳步上行态势。
• 物价水平改善：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，涨幅较3月分别扩大0.2和1.3个百分点，PPI涨幅为2022年7月以来的新高。

美元指数走势

• 震荡波动：5月美元指数先扬后抑，最高达到99.54，最低至97.63。
• 影响因素：
  • 中东局势：局势不断反复，影响国际原油价格及美元走势。
  • 美联储政策：市场定价美联储加息可能，但预计6月将维持利率不变。
  • 预期区间：中性预计，6月美元指数或在96.5至99.5区间震荡，中枢或在98下方。

人民币汇率

• 延续升值：5月人民币延续升值，由月初6.81附近下探至月底逼近6.76，为2023年2月以来的最强水平。
• 预计走势：中性预计，6月人民币或仍震荡偏强，预计在岸美元兑人民币区间或为6.65至6.85，中枢或在6.75附近。
• 影响因素：
  • 中美经贸关系：4月出口强劲，叠加特朗普访华，中美经贸关系总体缓和。
  • 美联储货币政策：美元指数冲高回落，影响人民币相对升值。
  • 中国人民银行政策：2026年内降息降准空间仍在，但幅度相对有限。

美伊局势与和谈

• 局势反复：5月美伊局势不断反复，双方在霍尔木兹海峡、核问题等议题上存在分歧。
• 和谈进展：
  • 初步协议：美方与伊朗可能就霍尔木兹海峡和核问题达成初步谅解备忘录，但伊朗未同意交出浓缩铀库存。
  • 军事行动：美方和伊朗在霍尔木兹海峡附近多次发生交火，局势依然紧张。
  • 谈判僵局：美方核心关切未纳入草案，谈判陷入僵局，美方考虑恢复军事打击。
• 调解方努力：卡塔尔、巴基斯坦等调解方仍在努力推动美伊达成协议，但进展有限。

中美经贸磋商

• 初步成果：
  • 关税安排：双方就双边关税达成积极共识，同意在贸易理事会项下讨论对等降税。
  • 贸易理事会与投资理事会：成立贸易理事会和投资理事会，解决彼此关切。
  • 农产品市场准入：美方承诺解决中国部分农产品非关税壁垒和市场准入问题。
  • 飞机贸易：中国将引进200架波音飞机，美方将保障发动机和零部件对华供应。
• 未来展望：双方同意继续落实前期成果，推动吉隆坡经贸磋商联合安排延期。

重要会议与政策

• 5月1日：特朗普称将对进口自欧盟的汽车和卡车加征25%关税。
• 5月13日：特朗普访华，中美元首会晤，同意将“中美建设性战略稳定关系”作为新定位。
• 5月23日：凯文·沃什宣誓就任美国联邦储备委员会主席。
• 5月22日：中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》。

中国宏观经济数据详情

规上工业增加值

• 整体表现：4月同比增长4.1%，增速较3月收窄1.6个百分点，较去年同期收窄2个百分点。
• 分行业表现：
  • 采矿业：增长3.8%
  • 制造业：增长4.0%
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长5.3%
• 分经济类型：
  • 国有控股企业：增长3.0%
  • 股份制企业：增长4.2%
  • 外商及港澳台投资企业：增长4.1%
  • 私营企业：增长2.8%

社会消费品零售

• 整体表现：4月社零总额同比增长0.2%，增速较3月收窄1.5个百分点，较去年同期收窄4.9个百分点。
• 分类型表现：
  • 商品零售：同比下降0.1%
  • 餐饮收入：同比增长2.2%，增速较3月收窄0.7个百分点

进出口

• 总体表现：4月全国进出口总值6341亿美元，同比增长18.7%；出口3594亿美元，同比增长14.1%；进口2746亿美元，同比增长25.3%；贸易顺差848亿美元。
• 主要出口商品：
  • 集成电路：311亿美元，增长99.6%
  • 自动数据处理设备及其零部件：238亿美元，增长47.3%
  • 稀土：增长196.5%
  • 肥料：增长46.0%
  • 汽车（包括底盘）：增长44.2%

固定资产投资

• 总体表现：1-4月固投同比下降1.6%，由涨转跌。
• 分产业表现：
  • 基础设施投资：增长4.9%
  • 制造业投资：增长1.2%
  • 房地产开发投资：下降13.7%
• 房地产表现：
  • 房屋施工面积：下降12.1%
  • 房屋新开工面积：下降22.0%
  • 房屋竣工面积：下降24.0%
  • 房地产开发企业到位资金：下降18.4%
  • 新建商品房销售面积：下降10.2%
  • 新建商品房销售额：下降14.6%
  • 商品房待售面积：下降0.5%

中国宏观核心指标

财政收支

• 广义财政收入：1-4月同比增长0.44%，较1-3月由跌转涨，增幅较去年同期扩大1.72个百分点。
• 广义财政支出：1-4月同比增长0.44%，增幅较1-3月收窄2.27个百分点，较去年同期收窄6.76个百分点。
• 政府性基金收入：下降18.9%
• 政府性基金支出：下降2.7%

货币供给

• M2同比增长：8.6%，较3月略有提升。
• M1同比增长：5%，较3月收窄0.1个百分点，较去年同期扩大3.5个百分点。
• 社融存量：同比增长7.8%
• 社融增量：6245亿元，出现季节性回落，其中人民币贷款收缩4006亿元，未贴现银行承兑汇票收缩5284亿元，政府债券新增9041亿元，起到一定支撑作用。

物价水平

• CPI：同比上涨1.2%，涨幅较3月扩大0.2个百分点。
• PPI：同比上涨2.8%，涨幅较3月扩大1.3个百分点，为2022年7月以来的新高。
• 影响因素：国际原油价格的大幅上行是推动4月物价水平改善的重要因素，但上游成本上涨可能压制中下游企业利润。

企业利润与库存

• 企业利润：1-4月规上工业企业利润总额同比增长18.2%，为2022年2月以来的最高增速。
• 库存：4月末规上工业企业产成品存货同比上涨6.7%，呈现稳步上行态势。
• 分类型利润：
  • 私营企业：增长23.7%
  • 国有控股企业：增长17.1%
  • 外商及港澳台商企业：增长2.3%
• 分行业利润：
  • 制造业：增长20.4%
  • 采矿业：增长26.0%
  • 公用事业：下降1.9%

总结

整体来看，中国4月经济数据中，出口表现强劲，但消费和固投不及预期，工业增加值略有下滑，企业利润增长显著，库存稳步上升，物价水平改善，但存在结构性矛盾。美元指数震荡波动，人民币延续升值，后期或震荡偏强。美伊局势反复，和谈进展有限，中美经贸关系有所缓和，双方在关税、贸易理事会、农产品市场准入、飞机贸易等方面达成初步共识，但整体进展缓慢，仍需进一步磋商。