20221101-东吴证券-天下秀-600556.SH-2022年三季报点评_业绩短期仍承压_Web3.0业务布局持续推进_3页_566kb

天下秀（600556）2022年三季报总结

核心内容概述

天下秀（600556）2022年前三季度业绩表现承压，但公司通过优化运营和推进Web3.0布局，展现出较强的市场适应能力和战略前瞻性。整体来看，公司营收和净利润均出现同比下降，但经营现金流改善明显，显示出良好的经营韧性。同时，公司在红人经济和Web3.0领域持续发力，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年前三季度公司实现营业收入31.06亿元，同比下降4.45%；归母净利润2.04亿元，同比下降20.00%。其中，2022年第三季度营收10.18亿元，环比增长9.58%，但同比下滑7.47%，归母净利润0.35亿元，同比下滑19.53%，环比增长64.38%，显示业绩复苏迹象。

• 盈利能力：
  毛利率为20.00%，同比下降3.29个百分点；归母净利率为3.43%，同比下降0.51个百分点。销售费用率上升，但管理费用和研发费用率有所下降，整体费用控制有所优化。

• 现金流改善：
  经营活动产生的现金流量净额为3291万元，同比大幅增加4.8亿元，体现出公司在经营层面的稳健性和抗风险能力。

• 平台优化与红人经济：
  WEIQ平台持续优化，推出新会员模式和营销活动，提升红人营销效率和商户体验，推动平台活跃度和商家数量增长，巩固行业领先地位。

• Web3.0布局：
  公司在Web3.0领域积极布局，涵盖创作者经济、元宇宙应用、数字藏品等方向，与新浪微博等合作推动区块链技术应用，并探索商业化路径，显示公司对未来趋势的敏锐把握。

• 盈利预测与估值：
  由于疫情影响，公司下调盈利预测，预计2022-2024年每股收益分别为0.17元、0.21元、0.26元，对应PE分别为34.56倍、28.24倍、23.41倍。公司维持“买入”评级，认为其作为红人新经济龙头，创新业务与主业协同发展，业绩复苏弹性可期。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	4,512	4,629	5,736	6,870
归母净利润（百万元）	354	314	384	463
每股收益（元/股）	0.20	0.17	0.21	0.26
P/E（现价&最新股本摊薄）	30.62	34.56	28.24	23.41

资产负债表概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产（百万元）	4,438	4,722	5,280	6,011
非流动资产（百万元）	565	599	654	686
负债合计（百万元）	1,385	1,385	1,607	1,909
所有者权益合计（百万元）	3,618	3,936	4,326	4,788
资产负债率（%）	27.68	26.03	27.09	28.50

现金流量表概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流（百万元）	-438	483	-97	176
投资活动现金流（百万元）	-243	-9	-79	-59
筹资活动现金流（百万元）	-39	-104	-2	-2
现金净增加额（百万元）	-722	370	-178	115

风险提示

• 应收账款回收风险
• 宏观经济不景气
• 行业竞争加剧

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及

公司展望

公司作为红人新经济领域的领先企业，尽管短期业绩承压，但通过优化平台运营、加强精细化管理、提升现金流，并持续推进Web3.0业务布局，展现出较强的行业竞争力和发展潜力。未来随着红人经济复苏和Web3.0生态完善，公司有望实现业绩的持续增长。