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五矿期货农产品团队早报总结

核心内容概述

五矿期货农产品团队近期发布早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂和鸡蛋等主要农产品的行情资讯与策略观点。报告指出，当前市场受到国际局势、供需变化、政策预期等多重因素影响，整体趋势呈现震荡与观望为主。

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主要观点与关键信息

1. 白糖市场

• 行情资讯：

  • 印度无计划限制糖出口。
  • 2025/26榨季截至3月底，广西累计产糖740.72万吨，同比增加94.64万吨，3月单月产糖同比大幅增加146.22万吨。
  • 云南累计产糖213.44万吨，同比增加12.56万吨，3月单月产糖同比增加3.25万吨。
  • 2026年1月-2月，我国食糖进口量合计增加44万吨。
  • 印度、泰国、巴西等主要产糖国产量均有所增加，对糖价走势影响需进一步观察。

• 策略观点：

  • 当前糖价上涨主要由原油价格上涨驱动，但美伊局势不明朗导致国际油价波动，因此对糖价走势保持观望态度。

• 重点图表：

  • 图1：全国单月销糖量
  • 图2：全国累计产糖量
  • 图3：全国累计产销率
  • 图4：全国工业库存
  • 图5：我国食糖月度进口量
  • 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量

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2. 棉花市场

• 行情资讯：

  • 美国2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于市场预期。
  • 3月26日至4月2日当周，美国棉花出口销售7.39万吨，同比减少。
  • 中国棉花产量上调至779万吨，国内开机率略有上升。
  • 国内进口量保持稳定，但对巴西大豆进口检验标准放宽，对蛋白粕价格形成利空。

• 策略观点：

  • 4月USDA报告对美棉价格影响有限，但美棉主产区干旱可能影响下年度产量。
  • 需重点关注5月USDA供需报告对2026/27年度美国产量的预测。
  • 国内短期供应偏紧，但需求不强，整体价格偏弱，远月因季节性转暖及产能去化预期走强，但兑现存在不确定性。

• 重点图表：

  • 图7：全球棉花产量及库存消费比
  • 图8：美国棉花产量及库存消费比
  • 图9：中国棉花产量
  • 图10：我国棉花月度进口量
  • 图11：纺纱厂开机率
  • 图12：我国周度棉花商业库存

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3. 蛋白粕市场

• 行情资讯：

  • 美国大豆种植面积预估为8470万英亩，市场预期为8554.9万英亩。
  • 美国大豆出口量环比减少，对华出口量亦有所下降。
  • 国内大豆到港量同比增加，港口库存也有所上升。

• 策略观点：

  • 4月USDA报告小幅利空，国内进口政策放宽对蛋白粕价格形成压力。
  • 近期蛋白粕价格波动较大，缺乏确定性，建议短线观望。

• 重点图表：

  • 图15：样本油厂大豆压榨量
  • 图16：样本油厂豆粕库存
  • 图17：美豆当前年度累计出口量
  • 图18：美豆当前年度对华累计出口量
  • 图19：三大油脂库存
  • 图20：样本油厂豆油库存

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4. 油脂市场

• 行情资讯：

  • 马来西亚计划推广B20棕榈油基生物柴油。
  • 泰国收紧毛棕榈油出口管制，印度提升生物柴油中棕榈油掺混比例至50%。
  • 美国EPA设定2026年生物燃料合规义务，大型炼油商需承担70%豁免配额。
  • 印度棕榈油库存环比增加，国内三大油脂库存同比小幅增加。

• 策略观点：

  • 油脂价格走势受美伊局势影响较大，若局势缓和，原油价格回落可能对油脂形成压力。
  • 不确定性仍较高，短期内油脂价格或仍有上涨空间。

• 重点图表：

  • 图21：样本油厂棕榈油库存
  • 图22：样本油厂菜油库存
  • 图23：马来西亚棕榈油产量
  • 图24：印尼棕榈油产量
  • 图25：在产蛋鸡存栏
  • 图26：蛋鸡苗补栏量

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5. 鸡蛋市场

• 行情资讯：

  • 全国鸡蛋价格稳中有涨，主产区均价上涨至3.76元/斤。
  • 供应稳定，市场走货速度尚可，贸易商按需采购。

• 策略观点：

  • 新开产有限，换羽影响供应，库存不高、走货偏快，蛋价在成本边缘仍有涨价预期。
  • 近月合约偏强，远月合约因预期兑现存在承压风险，建议反弹后抛空。

• 重点图表：

  • 图27：存栏及预测
  • 图28：淘鸡鸡龄
  • 图29：蛋鸡养殖利润
  • 图30：斤蛋饲料成本

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生猪市场

• 行情资讯：

  • 国内猪价北强南弱，部分区域价格下跌，北方市场因高价难以外调制约涨价。
  • 能繁母猪存栏量稳定，理论出栏量有所变化。
  • 生猪交易均重略有下降，肥猪-标猪价差缩小。

• 策略观点：

  • 供应仍处增势，需求在淡季承接力度不强，市场悲观预期下冻品被动累库。
  • 近月走势偏弱，远月因季节性转暖及产能去化预期偏强，但高升水下能否兑现仍不确定，建议维持震荡思路，月间以反套为主。

• 重点图表：

  • 图31：能繁母猪存栏
  • 图32：各年理论出栏量
  • 图33：生猪交易均重
  • 图34：日度屠宰量
  • 图35：肥猪-标猪价差
  • 图36：自繁自养养殖利润

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其他信息

• 团队介绍：

  • 王俊：组长、生鲜品研究员，从业资格号F0273729，交易咨询号Z0002942。
  • 杨泽元：软商品、油脂油料研究员，从业资格号F03116327，交易咨询号Z0019233。

• 公司信息：

  • 五矿期货有限公司总部位于深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层。
  • 联系电话：400-888-5398，网址：www.wkqh.cn。

• 免责声明：

  • 本报告基于可靠资料，力求提供精确数据和客观分析，但不构成任何交易建议。
  • 五矿期货不承担因报告信息导致的任何损失责任。

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总结

五矿期货农产品团队对当前市场趋势进行综合分析，指出白糖、棉花、蛋白粕、油脂及鸡蛋等品种受国际局势、国内供需、政策预期等多重因素影响，整体走势呈现震荡和观望为主。建议投资者根据市场动态和政策变化灵活应对，短线操作需谨慎，中长期可关注供需变化和政策兑现情况。