> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股估值全景变化总结（数据截至 5 月 8 日） ## 核心内容概述 本报告分析了截至 2024 年 5 月 8 日的 A 股市场估值变化情况，涵盖上证指数、创业板、沪深300 等主要指数的市盈率（PE）和市净率（PB）变化，以及中信一级行业和风格板块的估值分布。同时，报告也涉及市场风险溢价的变化，并提供了相应的风险提示。 --- ## 主要观点 ### 1. **市场整体估值变化** - **上证指数**：截至 2024 年 5 月 8 日，上证指数 PE 为 15.13，较一年前的 12.56 上升。 - **全部 A 股**：PE 估值由 4 月 30 日的 18.77x 上行至 19.20x，处于“高估”区间。 - **创业板**：PE 估值由 46.23x 上行至 48.47x，处于“正常偏高”区间；PB 估值由 4.753x 上行至 4.989x，处于“正常偏高”区间。 ### 2. **板块估值表现** #### 2.1 **中信一级行业一周表现** - **涨幅最大的板块**：通信（+7.98%）、国防军工（+6.63%）。 - **跌幅最大的板块**：石油石化（-6.14%）、煤炭（-5.44%）。 #### 2.2 **板块估值所处区间** - **PE 估值**： - **极度高估**：中证100成份（99.86%分位）、中证500成份（78.84%分位）、CS电子（99.15%分位）、CS综合（97.02%分位）。 - **高估**：全部A股（91.48%）、全部A股(非金融)（82.53%）、中证200成份（69.89%）、中证700成份（93.89%）、CS石油石化（53.84%）、CS煤炭（86.08%）、CS建材（88.07%）、CS轻工制造（66.76%）、CS电力设备及新能源（60.09%）、CS国防军工（89.49%）。 - **正常偏高**：全部A股(非银行石油石化)（77.27%）、创业板（59.94%）、中证800成份（93.18%）、中证500成份（78.84%）、中证700成份（93.89%）、CS有色金属（28.98%）、CS综合金融（71.45%）、CS交通运输（61.22%）、CS食品饮料（28.27%）、CS农林牧渔（58.81%）、CS纺织服装（69.46%）、CS家电（57.67%）。 - **正常偏低**：沪深300成份（88.49%）、中证200成份（69.89%）、中证800成份（53.13%）、CS电力及公用事业（61.16%）、CS医药（33.38%）、CS消费者服务（23.86%）、CS建筑（15.77%）、CS基础化工（65.77%）、CS非银行金融（1.14%）、CS房地产（55.40%）、CS综合（45.17%）。 - **极度低估**：CS消费者服务（2.41%）、CS非银行金融（11.22%）、CS房地产（34.23%）、CS交通运输（19.74%）、CS医药（10.37%）、CS食品饮料（9.09%）、CS农林牧渔（13.21%）、CS银行（26.14%）、CS建材（23.58%）。 - **PB 估值**： - **极度高估**：中证100成份（95.60%）、中证800成份（96.45%）、CS有色金属（95.74%）、CS机械（91.34%）、CS电力设备及新能源（82.81%）、CS国防军工（93.47%）。 - **高估**：800能源成份（85.51%）、中证200成份（69.89%）、中证500成份（76.28%）、中证700成份（76.70%）、CS石油石化（84.52%）、CS煤炭（85.23%）、CS建材（23.58%）。 - **正常偏高**：全部A股（64.35%）、全部A股(非金融)（80.68%）、全部A股(非银行石油石化)（66.48%）、创业板（68.61%）、中证800成份（53.13%）、CS电力及公用事业（57.67%）、CS钢铁（62.78%）、CS基础化工（65.77%）、CS综合金融（72.44%）、CS交通运输（19.74%）、CS电子（99.43%）。 - **正常偏低**：中证800成份（53.13%）、中证新兴成份（83.95%）、CS通信（63.35%）、CS计算机（79.40%）、CS传媒（51.56%）、CS家电（26.85%）、CS纺织服装（47.59%）、CS建筑（15.77%）、CS房地产（30.97%）。 - **极度低估**：上证商业类指数成份（6.53%）、上证公用事业股指数成份（35.37%）、上证房地产指数成份（3.41%）。 ### 3. **风格板块估值变化** - **成长风格**：PE 上涨 5.09%，PB 上涨 4.644x 至 4.889x，处于“正常偏高”区间。 - **金融风格**：PE 下跌 0.45%，PB 下跌 0.706x 至 0.703x，处于“正常偏低”区间。 - **周期风格**：PE 由 22.43x 上行至 22.46x，PB 由 2.162x 上行至 2.17x，处于“正常偏高”区间。 - **消费风格**：PE 由 22.49x 上行至 23.11x，PB 由 2.629x 上行至 2.632x，处于“正常偏低”区间。 - **稳定风格**：PE 由 15.71x 上行至 16.00x，PB 由 1.156x 上行至 1.178x，处于“正常偏高”区间。 ### 4. **创业板估值溢价变化** - **PE 估值溢价**：从 4 月 30 日的 3.31 倍上行至 5 月 8 日的 3.44 倍，低于创业板成立以来的平均值 3.65 倍。 - **PB 估值溢价**：从 4 月 30 日的 3.66 倍上行至 5 月 8 日的 3.81 倍，高于创业板成立以来的平均值 2.82 倍。 ### 5. **股债相对价值** - **风险溢价比值**：由 4 月 30 日的 1.787 下行至 5 月 8 日的 1.731，表示市场风险偏好上行。 - **当前溢价水平**：处于均值 1.372 和 1 倍标准差 1.878 之间，市场情绪偏激进。 --- ## 关键信息总结 ### 估值变化趋势 - 全部 A 股 PE 估值持续上行，处于“高估”区间。 - 创业板 PE 估值处于“正常偏高”区间，PB 估值处于“正常偏高”区间。 - 非银行金融板块 PE 和 PB 均显著偏低，处于“极度低估”区间。 - 电子、综合等板块估值显著偏高，处于“极度高估”区间。 ### 板块表现 - 通信、国防军工涨幅最大，石油石化、煤炭跌幅最大。 - 成长风格 PE 和 PB 均上涨，金融风格 PE 下跌，PB 下跌。 ### 风险溢价 - 风险溢价比值下行，市场风险偏好走强，情绪偏激进。 ### 风险提示 - 美国经济数据扰动美联储降息预期。 - 国内经济政策实施力度不及预期，内需改善不足。 - 中美摩擦升级。 - 中东地区冲突升级。 --- ## 估值分布分析 | 板块 | 估值所处区间 | 估值所处分位 | 估值水平 | |------|--------------|--------------|----------| | 全部A股 | 高估 | 91.48% | 高估 | | 创业板 | 正常偏高 | 59.94% | 正常偏高 | | 沪深300 | 高估 | 88.49% | 高估 | | 中证100 | 极度高估 | 95.60% | 极度高估 | | 中证500 | 正常偏高 | 76.28% | 正常偏高 | | CS电子 | 极度高估 | 99.43% | 极度高估 | | CS非银行金融 | 极度低估 | 11.22% | 极度低估 | | CS消费者服务 | 极度低估 | 2.41% | 极度低估 | | CS医药 | 低估 | 10.37% | 低估 | | CS食品饮料 | 低估 | 9.09% | 低估 | | CS农林牧渔 | 低估 | 13.21% | 低估 | | CS银行 | 正常偏低 | 26.14% | 正常偏低 | --- ## 结论 当前 A 股市场整体估值偏高，部分板块如电子、综合、中证100、中证500 等处于“极度高估”状态，而非银行金融、消费者服务、医药、食品饮料、农林牧渔等板块估值偏低，存在潜在的配置价值。创业板相对主板的 PE 和 PB 估值溢价均有所上升，但 PE 溢价仍低于历史平均水平，PB 溢价高于历史平均水平。市场风险偏好上行，投资者情绪较为积极，但需关注外部风险因素对市场的影响。