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A股估值全景变化总结（数据截至 5 月 8 日）

核心内容概述

本报告分析了截至 2024 年 5 月 8 日的 A 股市场估值变化情况，涵盖上证指数、创业板、沪深300 等主要指数的市盈率（PE）和市净率（PB）变化，以及中信一级行业和风格板块的估值分布。同时，报告也涉及市场风险溢价的变化，并提供了相应的风险提示。

主要观点

1. 市场整体估值变化

• 上证指数：截至 2024 年 5 月 8 日，上证指数 PE 为 15.13，较一年前的 12.56 上升。
• 全部 A 股：PE 估值由 4 月 30 日的 18.77x 上行至 19.20x，处于“高估”区间。
• 创业板：PE 估值由 46.23x 上行至 48.47x，处于“正常偏高”区间；PB 估值由 4.753x 上行至 4.989x，处于“正常偏高”区间。

2. 板块估值表现

2.1 中信一级行业一周表现

• 涨幅最大的板块：通信（+7.98%）、国防军工（+6.63%）。
• 跌幅最大的板块：石油石化（-6.14%）、煤炭（-5.44%）。

2.2 板块估值所处区间

• PE 估值：

  • 极度高估：中证100成份（99.86%分位）、中证500成份（78.84%分位）、CS电子（99.15%分位）、CS综合（97.02%分位）。
  • 高估：全部A股（91.48%）、全部A股(非金融)（82.53%）、中证200成份（69.89%）、中证700成份（93.89%）、CS石油石化（53.84%）、CS煤炭（86.08%）、CS建材（88.07%）、CS轻工制造（66.76%）、CS电力设备及新能源（60.09%）、CS国防军工（89.49%）。
  • 正常偏高：全部A股(非银行石油石化)（77.27%）、创业板（59.94%）、中证800成份（93.18%）、中证500成份（78.84%）、中证700成份（93.89%）、CS有色金属（28.98%）、CS综合金融（71.45%）、CS交通运输（61.22%）、CS食品饮料（28.27%）、CS农林牧渔（58.81%）、CS纺织服装（69.46%）、CS家电（57.67%）。
  • 正常偏低：沪深300成份（88.49%）、中证200成份（69.89%）、中证800成份（53.13%）、CS电力及公用事业（61.16%）、CS医药（33.38%）、CS消费者服务（23.86%）、CS建筑（15.77%）、CS基础化工（65.77%）、CS非银行金融（1.14%）、CS房地产（55.40%）、CS综合（45.17%）。
  • 极度低估：CS消费者服务（2.41%）、CS非银行金融（11.22%）、CS房地产（34.23%）、CS交通运输（19.74%）、CS医药（10.37%）、CS食品饮料（9.09%）、CS农林牧渔（13.21%）、CS银行（26.14%）、CS建材（23.58%）。

• PB 估值：

  • 极度高估：中证100成份（95.60%）、中证800成份（96.45%）、CS有色金属（95.74%）、CS机械（91.34%）、CS电力设备及新能源（82.81%）、CS国防军工（93.47%）。
  • 高估：800能源成份（85.51%）、中证200成份（69.89%）、中证500成份（76.28%）、中证700成份（76.70%）、CS石油石化（84.52%）、CS煤炭（85.23%）、CS建材（23.58%）。
  • 正常偏高：全部A股（64.35%）、全部A股(非金融)（80.68%）、全部A股(非银行石油石化)（66.48%）、创业板（68.61%）、中证800成份（53.13%）、CS电力及公用事业（57.67%）、CS钢铁（62.78%）、CS基础化工（65.77%）、CS综合金融（72.44%）、CS交通运输（19.74%）、CS电子（99.43%）。
  • 正常偏低：中证800成份（53.13%）、中证新兴成份（83.95%）、CS通信（63.35%）、CS计算机（79.40%）、CS传媒（51.56%）、CS家电（26.85%）、CS纺织服装（47.59%）、CS建筑（15.77%）、CS房地产（30.97%）。
  • 极度低估：上证商业类指数成份（6.53%）、上证公用事业股指数成份（35.37%）、上证房地产指数成份（3.41%）。

3. 风格板块估值变化

• 成长风格：PE 上涨 5.09%，PB 上涨 4.644x 至 4.889x，处于“正常偏高”区间。
• 金融风格：PE 下跌 0.45%，PB 下跌 0.706x 至 0.703x，处于“正常偏低”区间。
• 周期风格：PE 由 22.43x 上行至 22.46x，PB 由 2.162x 上行至 2.17x，处于“正常偏高”区间。
• 消费风格：PE 由 22.49x 上行至 23.11x，PB 由 2.629x 上行至 2.632x，处于“正常偏低”区间。
• 稳定风格：PE 由 15.71x 上行至 16.00x，PB 由 1.156x 上行至 1.178x，处于“正常偏高”区间。

4. 创业板估值溢价变化

• PE 估值溢价：从 4 月 30 日的 3.31 倍上行至 5 月 8 日的 3.44 倍，低于创业板成立以来的平均值 3.65 倍。
• PB 估值溢价：从 4 月 30 日的 3.66 倍上行至 5 月 8 日的 3.81 倍，高于创业板成立以来的平均值 2.82 倍。

5. 股债相对价值

• 风险溢价比值：由 4 月 30 日的 1.787 下行至 5 月 8 日的 1.731，表示市场风险偏好上行。
• 当前溢价水平：处于均值 1.372 和 1 倍标准差 1.878 之间，市场情绪偏激进。

关键信息总结

估值变化趋势

• 全部 A 股 PE 估值持续上行，处于“高估”区间。
• 创业板 PE 估值处于“正常偏高”区间，PB 估值处于“正常偏高”区间。
• 非银行金融板块 PE 和 PB 均显著偏低，处于“极度低估”区间。
• 电子、综合等板块估值显著偏高，处于“极度高估”区间。

板块表现

• 通信、国防军工涨幅最大，石油石化、煤炭跌幅最大。
• 成长风格 PE 和 PB 均上涨，金融风格 PE 下跌，PB 下跌。

风险溢价

• 风险溢价比值下行，市场风险偏好走强，情绪偏激进。

风险提示

• 美国经济数据扰动美联储降息预期。
• 国内经济政策实施力度不及预期，内需改善不足。
• 中美摩擦升级。
• 中东地区冲突升级。

估值分布分析

结论

当前 A 股市场整体估值偏高，部分板块如电子、综合、中证100、中证500 等处于“极度高估”状态，而非银行金融、消费者服务、医药、食品饮料、农林牧渔等板块估值偏低，存在潜在的配置价值。创业板相对主板的 PE 和 PB 估值溢价均有所上升，但 PE 溢价仍低于历史平均水平，PB 溢价高于历史平均水平。市场风险偏好上行，投资者情绪较为积极，但需关注外部风险因素对市场的影响。