> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华联期货PVC周报总结 ## 核心内容概述 华联期货发布的PVC周报指出，当前PVC市场呈现供需两弱格局，估值驱动不足，整体处于弱势震荡状态。供应端因检修导致开工率下降，需求端受房地产弱周期及出口受阻影响，表现疲软。社会库存维持高位，企业库存有所增加，但整体仍处于历史低位。技术面上，PVC仍呈现底部空头趋势。 ## 主要观点 - **供应端**：上周PVC上游开工率降至67.79%，为同期最低，电石法开工率下降2.13个百分点，乙烯法开工率小幅回升3.07个百分点，但整体仍处于低位。 - **需求端**：下游制品综合开工率小幅走低，终端市场需求疲软，制品企业订单不足，导致硬制品需求下滑。出口需求受印度雨季及海运费上涨影响。 - **库存**：社会库存为128.62万吨，环比增加0.23%，企业库存为29.60万吨，环比增加3.14%，库存整体偏高。 - **估值**：电石价格大幅下调，乙烯及氯乙烯价格持稳，电石法与乙烯法均减亏。但烧碱及液氯价格弱势运行，氯碱综合开始亏损，整体估值驱动不足。 ## 关键信息 ### 产业链结构 - PVC主要由电石法和乙烯法生产，电石法占71%，乙烯法占29%。 - 电石法原料包括石灰石、兰炭、盐等，乙烯法原料包括石脑油、乙烯等。 - PVC下游主要为管道管材（34%）、型材门窗（11%）、地板壁纸发泡制品（11%）、薄膜片材包装（11%）等。 ### 期现市场 - **价差结构**：PVC 01-05合约价差环比小幅走弱，5-9价差小幅反弹，价差结构仍呈近低远高。 - **基差**：PVC主力合约基差为负，弱势震荡。 ### 产能与产量 - **PVC总产能**：目前PVC有效产能为2898.5万吨，预计2026年仅浙江嘉化新增30万吨产能，产能扩张接近尾声。 - **电石法产能**：2034.5万吨，占比约70%，上周产量32.76万吨，环比下降2.7%，同比下降6.59%。 - **乙烯法产能**：864万吨，占比约30%，上周产量8.51万吨，环比上升7.04%，同比下降30.98%。 ### 检修情况 - 上周PVC上游开工率67.79%，检修损失量19.60万吨，主要来自陕西金泰、内蒙三联、唐山三友等装置。 ### 进口情况 - 2026年1-4月PVC进口量5.69万吨，同比减少33.54%。 - 1-4月塑料及其制品进口量453万吨，同比减少11.4%。 ### 表观消费量 - 2026年1-5月累计表观消费量824万吨，同比减少2.09%。 - 上周PVC产销率153%，环比提升5个百分点，同比提升21个百分点。 ## 策略建议 - **单边操作**：PVC单边反弹偏空对待，V2609合约压力位参考4950-5000。 - **套利操作**：继续持有多PVC空烧碱策略。 ## 总结 整体来看，PVC市场处于供需两弱状态，估值驱动不足，技术面呈现底部空头趋势。供应端因检修影响，开工率下降，但乙烯法供应小幅回升。需求端受房地产弱周期及出口受阻影响，表现疲软。社会库存和企业库存均处于高位，但与往年相比仍偏低。PVC及制品进口量同比减少，显示国内需求减弱。未来需关注房地产政策及出口需求变化对PVC市场的影响。