20130901-申万宏源-美国发动对叙空袭可能性较高_预计9月油价冲高后小幅回落_11页_437kb

报告摘要

详细总结

核心内容

本报告分析了2013年9月美国对叙利亚动武的可能性及其对国际油价的影响，同时对中东地缘政治格局进行了整体评估。报告指出，叙利亚“化武危机”引发美国军事行动预期，将对全球原油市场造成显著波动。同时，报告关注中东地区地缘政治风险对油价的长期支撑作用，并给出了投资建议。

主要观点

美国对叙动武可能性较高：由于叙反对派在战场上失利，美国希望通过空袭改变内战力量平衡，并为未来可能的军事介入打开窗口。白宫态度坚决，军方已做好准备，9月上旬是合理空袭时间。
油价短期可能冲高，中长期维持震荡：若美军发动空袭，Brent油价短期有望突破120美元/桶，之后将回落并维持在110-115美元/桶区间。预计9月油价走势震荡，波幅较大。
情景分析：报告将此次事件对油价的影响分为两个阶段，并提出三种情景。情景2（美欧见好就收，伊朗和俄罗斯保持克制）概率最高，油价将回落至115美元/桶以下，但风险溢价仍会支撑油价在110-115美元/桶之间。
地缘政治长期支撑油价：中东地缘政治局势复杂，各国矛盾交织，风险溢价长期支撑油价，不会轻易消失。

关键信息

1. 油价波动情况

2013年8月27日：Brent上涨4.1%，WTI上涨3.0%，分别收于115.3美元/桶和109.1美元/桶。
2013年8月28日：Brent和WTI分别突破117美元/桶和112美元/桶。
2013年8月30日：Brent收于114.5美元/桶，WTI收于107.8美元/桶，周涨幅分别为3.1%和1.3%。

2. 叙利亚事件时间线

时间	事件
8月21日	大马士革郊区出现化学武器造成大规模平民伤亡事件
8月26日	美国国务卿表示叙政府使用化学武器不容否认
8月27日	美国防长表示地中海地区美军做好准备
8月29日	英国国会否决对叙军事干预动议
8月30日	美国国务卿表示有具体证据证明叙政府使用化学武器，奥巴马表示尚未做出最后决定
8月31日	奥巴马宣布将就对叙军事行动寻求国会授权

3. 地缘政治格局分析

伊朗：中东军事强国，有能力封锁霍尔木兹海峡，是什叶派铁三角（伊朗、叙利亚、黎巴嫩真主党）主力，与以色列敌对。
海湾国家：逊尼派，亲美，坚定支持叙反对派，四国原油产量占全球23%。
伊拉克：安全状况恶化，威胁石油供应安全，教派冲突严重。
土耳其：北约在中东的桥头堡，部署爱国者导弹，国内政治动荡。
黎巴嫩：聚集大量叙难民，真主党参与叙内战，威胁以色列安全。
以色列：与中东国家宗教和种族冲突长期存在，主要宿敌为伊朗。
埃及：陷入政变漩涡，苏伊士运河是欧洲石油命脉。
利比亚：后卡扎菲时代动荡，原油产量大幅下降。

4. 油价影响分析

短期冲击：美国对叙动武消息推升风险溢价，对油价影响大于基本面。
长期支撑：地缘政治风险溢价将支撑油价维持在110-115美元/桶之间。
情景预测：
- 情景1：美欧继续进攻，伊朗反应激烈，油价可能突破160美元/桶。
- 情景2：美欧见好就收，油价回落至115美元/桶以下，但风险溢价支撑油价维持在110-115美元/桶。
- 情景3：油价回落至105美元/桶以下，但可能性较低。

投资建议

投资策略：看好中海油服和海油工程，因其盈利趋势向好。
行业评级：看好（Overweight）石油化工行业，预计2013年Brent均价将上调至109美元/桶（原为105美元/桶）。

后续重点关注

美国空袭叙利亚是否会引发中东震荡
埃及动荡
FOMC会议和美国债务上限
中美经济数据
德国大选

报告信息

证券分析师：林开盛（A0230511090001）
研究支持：黄瑞娇（A0230112070021）
联系人：马昕晔
地址：上海市南京东路99号
电话：(8621)23297818
公司：上海申银万国证券研究所有限公司
网址：http://www.swsresearch.com

投资评级说明

证券评级：
- 买入（Buy）：相对市场表现强于20%
- 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
- 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%
行业评级：
- 看好（Overweight）：行业超越市场
- 中性（Neutral）：行业与市场持平
- 看淡（Underweight）：行业弱于市场

法律声明

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