> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年资产支持证券（ABS）总结与展望 ## 核心内容 2025年资产支持证券（ABS）市场供给显著提速，整体净融资额由连续三年为负转为正，主要得益于消费金融类、小微类及不良贷款类ABS的发行量增长。需求端则呈现向配置盘倾斜的趋势，银行理财和保险机构的配置占比上升，而公募配置比例持续下降。展望2026年，ABS供给有望温和增长，配置策略应以长期持有为核心，重点关注具有收益增厚和结构化风险缓冲特点的产品。 ## 主要观点 - **供给端**： - 2025年ABS全年发行规模达23,247.38亿元，同比增长16.67%。 - 企业ABS贡献主要增量，发行量为14,601.58亿元，净融资额达3,397.57亿元。 - 消费金融类ABS发行增长32.34%，小微类增长4.75%，不良贷款类增长61.34%。 - 融资租赁类ABS回暖，房地产供应链类ABS阶段性收缩，持有型不动产类ABS发展迅速，具有替代效应。 - **需求端**： - 配置盘（如银行理财、保险）占比上升，银行理财配置占比增长13.84%，保险配置占比上升11.20%。 - 公募配置比例持续回落，全年市值降幅达18.30%。 - ABS整体估值流动性溢价稳定，月度换手率维持在3.43%至9.77%之间，显著低于信用工具换手率。 - **收益率表现**： - 2025年ABS收益率整体小幅下行，尤其在企业ABS板块，类REITs和微小企业贷款等品种下行幅度较大。 - 不良贷款类ABS收益率逆势上行，显示其在市场中的相对抗跌性。 - **2026年展望**： - 在中央政策推动和宏观信用修复背景下，ABS供给有望温和增长。 - 配置策略应以长期持有为主，利用ABS的收益增厚和风险缓冲特性获取高确定性收益。 - 重点关注持有型不动产类ABS、国央企无增信的企业应收类产品，以及银行系消费金融次优级和不良贷款类产品。 ## 关键信息 - **市场趋势**：2025年ABS市场供给回升，净融资额转正，需求结构向配置盘倾斜。 - **产品表现**： - 消费金融类、不良贷款类ABS发行量大幅增长。 - 持有型不动产类ABS发展迅速，具有替代效应。 - **流动性与估值**： - ABS流动性溢价稳定，换手率较低。 - 2025年ABS收益率整体小幅下行，但不良贷款类ABS表现优于市场。 - **配置建议**： - 长期持有ABS，注重收益增厚和风险缓冲。 - 优先配置持有型不动产类、银行不良贷款类和消费金融类ABS产品。 - **风险提示**： - 个别信用风险事件可能对市场造成冲击。 - 监管政策可能超预期收紧。 - 宏观经济表现可能超出预期，影响ABS市场发展。 ## 风险因素 - 个别信用风险事件冲击 - 监管政策超预期收紧 - 宏观经济表现超预期 ## 报告作者 - 明明：中信证券首席经济学家 - 李晗：信用债首席分析师 - 徐烨烽、俞柯帆、来正杰：信用债分析师 ## 报告来源 本文节选自中信证券研究部于2026年3月18日发布的《债市启明系列—2026年资产支持证券总结与展望》报告，完整内容请详见报告。 ## 免责声明 本资料所载的证券市场研究信息由中信证券股份有限公司研究部编写，仅面向专业机构投资者。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。