> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要总结 2026年08月28日 ## 核心内容概览 本次晨会纪要围绕**宏观策略、固收金工、行业分析**及**个股点评**展开，重点分析了当前市场环境下黄金、铜、原油等大宗商品的走势及其背后逻辑，同时对多个行业及个股的业绩表现、未来展望及投资策略进行了深入探讨。 --- ## 宏观策略分析 ### 金铜油共振逻辑 - **黄金**：受益于地缘政治风险溢价抬升、美元信用弱化及全球央行持续购金，短期受AI板块调整影响，但中长期具备较强支撑。 - **铜**：受美国铜关税预期博弈、供给结构性约束、新能源需求增长等多重因素支撑，价格持续走强。 - **原油**：受霍尔木兹海峡通行受阻影响，油价呈现V型走势，技术面显示年内中枢难以大幅下移。 ### 风险提示 - 海外机构预测误差 - 高油价抑制工业需求 - 美伊局势变化影响市场预期 - 美联储货币政策不确定性 --- ## 固收金工分析 ### 转债投资策略 - 建议控制估值，优先配置业绩确定性高、溢价合理、兼具债底保护和正股弹性的品种。 - 当前转债市场波动率仍高，需等待权益市场风险偏好与转债估值同时出现右侧确认。 ### 风险提示 - 正股退市及信用违约风险 - 流动性环境收紧 - 权益市场波动 - 地缘政治危机影响 --- ## 行业深度分析 ### 电子行业 - **超节点方案**：成为AI算力产业趋势的核心，通过高带宽互联与整柜工程能力提升有效算力。 - **竞争格局**：英伟达、华为、AMD等企业布局超节点架构，推动产品化发展。 - **产业链延伸**：服务器厂商从整机制造向整柜集成、系统测试等环节拓展。 - **重点公司**：工业富联、华勤技术、浪潮信息、紫光股份等。 ### 计算机行业 - **世界模型**：从“生成世界”向“控制世界”演进，具备多模态观测、状态预测、决策支持能力。 - **商业化路径**：聚焦流程工业、工程仿真、汽车、仓储物流、建筑施工等高价值场景。 - **重点公司**：中控技术、品茗科技、能科科技、宝信软件等。 --- ## 推荐个股及其他点评 ### 洪城环境（600461） - **业绩表现**：2026H1归母净利润5.81亿元，同比-4.48%。 - **盈利结构**：工程业务收缩，水务运营毛利率提升。 - **投资逻辑**：低估值+高分红，水务运营量价刚性，盈利结构优化。 - **评级**：买入 - **风险提示**：资本开支超预期、应收风险、市场化改革不及预期 ### 巨人网络（002558） - **业绩表现**：2026H1营业收入46.89亿元，同比+182.1%；归母净利润21.44亿元，同比+176%。 - **增长亮点**：《超自然行动组》持续贡献收入，海外发行推进。 - **投资逻辑**：核心产品韧性验证，海外增长潜力大，高比例分红。 - **评级**：买入 - **风险提示**：核心游戏流水不及预期、海外发行不及预期、行业监管风险 ### 英科再生（688087） - **业绩表现**：2026H1归母净利润1.54亿元，同比+5.34%；扣非净利润2.12亿元，同比+127.06%。 - **增长亮点**：四大主营业务全线增长，海外渠道拓展。 - **投资逻辑**：全产业链+全球化布局，盈利能力逐季提升。 - **评级**：买入 - **风险提示**：项目进度不达预期、贸易政策变动 ### 厦门象屿（600057） - **业绩表现**：2026H1归母净利润10.66亿元，同比+3.28%；扣非净利润9.42亿元，同比+184.75%。 - **增长亮点**：造船毛利高增，贸易货量提升，大宗供应链龙头。 - **投资逻辑**：行业集中度提升，PE处于低位。 - **评级**：买入 - **风险提示**：大宗商品价格波动、下游需求不及预期 ### 国网英大（600517） - **业绩表现**：2026H1归母净利润12.00亿元，同比+4.6%。 - **增长亮点**：金融业务稳健增长，实业板块加速转型。 - **投资逻辑**：金融与电力装备制造齐头并进，长期成长空间广阔。 - **评级**：增持 - **风险提示**：信托监管趋严、资本市场波动 ### 越疆（02432.HK） - **业绩表现**：2026H1收入3.16亿元，同比+106.6%；净利润-1.08亿元，同比扩大。 - **增长亮点**：具身智能商业化落地加速，自研世界动作模型“空弈DobotWAM”实现突破。 - **投资逻辑**：六轴协作机器人收入翻倍，第二增长曲线初现。 - **评级**：增持 - **风险提示**：宏观经济波动、人形机器人落地不及预期 ### 潮宏基（002345） - **业绩表现**：2026H1归母净利润4.2亿元，同比+27.4%；毛利率上行3.6pct。 - **增长亮点**：产品结构优化，时尚珠宝收入增长。 - **投资逻辑**：品牌差异化明显，国际化布局持续推进。 - **评级**：买入 - **风险提示**：金价波动、开店不及预期、终端消费偏弱 ### 科伦药业（002422） - **业绩表现**：2026H1营业收入88.39亿元，同比-2.70%；归母净利润11.28亿元，同比+12.71%。 - **增长亮点**：创新药商业化贡献显著，高端输液升级。 - **投资逻辑**：主业维稳，创新药带来增长动能。 - **评级**：买入 - **风险提示**：新药研发不及预期、仿制药集采风险 ### 英伟达（NVDA） - **业绩表现**：FY27Q2收入962.2亿美元，同比+105.8%；Non-GAAP净利润539.5亿美元，同比+117.9%。 - **增长亮点**：Vera Rubin量产，数据中心收入高增。 - **投资逻辑**：AI基础设施需求持续，成长性明确。 - **评级**：买入 - **风险提示**：算力需求不及预期、产品研发落地不及预期 --- ## 其他重点个股点评（部分） - **永兴股份（601033）**：26H1归母净利润同增13%，垃圾焚烧与供热业务稳健。 - **长城汽车（601633）**：出口销量占比创新高，盈利预期上调。 - **三峡旅游（002627）**：业绩稳定增长，省际游轮贡献增量。 - **三花智控（002050）**：AI芯片电感放量，Q2业绩环比提速。 - **富临精工（300432）**：Q2业绩受原材料影响，下半年预计修复。 - **震裕科技（300953）**：主业受铝价影响，机器人产品拓展。 - **指南针（300803）**：市场活跃驱动扣非高增，长期成长性明确。 - **绿联科技（301606）**：线下渠道高增，品牌升级带动毛利率提升。 - **国金证券（600109）**：定位精品投行，投行业务快速增长。 - **新锐股份（688257）**：量价齐升，盈利跨越式增长。 - **长白山（603099）**：上半年扭亏，温泉项目稳步推进。 - **中航西飞（000768）**：民机产能提升，军机业务有望增量。 - **北特科技（603009）**：机器人行业空间广阔，盈利韧性增强。 - **雷赛智能（002979）**：人形机器人订单爆发，业绩超预期。 - **信捷电气（603416）**：机器人核心零部件批量供货，业绩稳健。 - **铂科新材（300811）**：AI芯片电感放量，Q2业绩环比提速。 - **国城矿业（000688）**：钼业务收购增厚利润，锂业务弹性释放。 - **青岛啤酒（600600）**：销量承压，盈利保持稳健。 - **国电南瑞（600406）**：海外业务进展亮眼，盈利预测上调。 - **四方股份（601126）**：出海与SST业务打开远期空间。 - **菜百股份（605599）**：Q2金价波动致业绩承压，期待下半年经营拐点。 - **富临精工（300432）**：Q2受原材料影响，下半年预计修复。 - **振江股份（602093）**：业绩稳定，受益于新能源产业链。 --- ## 总体投资建议 - **控制估值**：优先选择估值合理、业绩确定性强的品种。 - **关注核心赛道**：如AI算力、新能源、大健康、全球供应链等。 - **等待右侧信号**：在权益风险偏好与转债估值确认后，逐步提高弹性。 - **把握结构性机会**：关注低估值、高分红、具备成长潜力的个股。 --- ## 风险提示汇总 - 地缘政治风险 - 供应链与行业竞争加剧 - 利率与油价波动 - 金融资产估值波动 - 产品商业化不及预期 - 政策变化与监管风险 - 业绩兑现不及预期