> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 讯飞医疗科技（02506.HK）半年报总结 ## 核心内容 讯飞医疗科技于2026年8月18日发布2026年半年报，业绩表现超预期，标志着AI医疗龙头进入业绩拐点。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026H1实现营收4.5亿元，同比增长49.4%。 - **毛利增长**：毛利为2.4亿元，同比增长53.5%，毛利率达52.9%，同比提升1.4个百分点，主要受益于AI数字基座业务毛利率的提升。 - **净利润**：归母净利润为-0.6亿元，同比减亏20.0%，显示公司盈利能力逐步改善。 ### 市场拓展 - **客户覆盖**：公司向超过7.7万家基层医疗机构提供产品及服务，覆盖31个省份、828个区县，以及700多家等级医院。 - **AI产品应用**：AI产品在基层医疗场景中展现出技术领先性，为未来业务扩展奠定基础。 ### AI产品应用成果 - **AI健康助手**：营收同比增长74.9%，影像云与辅诊平台覆盖1,980家医疗机构，服务近10万台医生工作站，累计影像数据1.6亿次，远程会诊服务1,270万次，数字影像服务9,000万次。 - **AI诊疗助理**：截至2026年6月30日，智医助理覆盖全国31个省市、828个区县，服务7.7万基层医疗机构，累计提供AI辅诊建议12亿次，辅助生成规范化电子病历4.9亿余份，识别并修正不合理处方1.3亿余份，有效诊断207万例。 ### 评级与展望 - **投资评级**：分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为11.93亿元、16.18亿元、22.59亿元，归母净利润分别为16百万、48百万、82百万人民币。 - **未来增长**：公司产品不断丰富及成熟，收入规模有望快速增长。 ## 关键信息 ### 财务指标（单位：百万人民币） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 734 | 915 | 1193 | 1618 | 2259 | | 归母净利润 | -133 | -65 | 16 | 48 | 82 | | EPS（最新摊薄） | -1.10 | -0.54 | 0.13 | 0.40 | 0.68 | | 毛利率 | 55.1 | 50.5 | 53.7 | 55.3 | 56.9 | | 净利率 | -18.1 | -7.1 | 1.3 | 3.0 | 3.6 | | ROE | -14.1 | -7.2 | 1.8 | 5.0 | 7.8 | | P/E | -49.7 | -101.6 | 409.6 | 136.2 | 80.7 | | P/B | 7.0 | 7.3 | 7.2 | 6.9 | 6.3 | ### 风险提示 - **经济下行超预期风险** - **行业竞争加剧风险** - **AI落地不及预期风险** ### 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 软件开发 | | 前次评级 | 买入 | | 08月18日收盘价（港元） | 63.35 | | 总市值（百万港元） | 7,657.64 | | 总股本（百万股） | 120.88 | | 自由流通股（%） | 63.95 | | 30日日均成交量（百万股） | 0.05 | ## 财务报表与主要财务比率 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 流动资产 | 1681 | 1682 | 2116 | 2647 | 3419 | | 现金 | 677 | 124 | 148 | 196 | 191 | | 应收账款 | 731 | 1016 | 1193 | 1797 | 2510 | | 资产总计 | 2090 | 2312 | 2608 | 3166 | 3926 | | 负债合计 | 1103 | 1365 | 1644 | 2151 | 2827 | | 股东权益 | 940 | 897 | 913 | 961 | 1043 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 734 | 915 | 1193 | 1618 | 2259 | | 营业成本 | 330 | 453 | 553 | 724 | 973 | | 管理费用 | 96 | 102 | 119 | 129 | 158 | | 研发费用 | 272 | 245 | 322 | 453 | 655 | | 归母净利润 | -133 | -65 | 16 | 48 | 82 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 32.0% | 24.7% | 30.4% | 35.6% | 39.6% | | 归母净利润增长率 | 8.5% | 51.1% | 124.8% | 200.8% | 68.7% | | 毛利率 | 55.1% | 50.5% | 53.7% | 55.3% | 56.9% | | 净利率 | -18.1% | -7.1% | 1.3% | 3.0% | 3.6% | | ROE | -14.1% | -7.2% | 1.8% | 5.0% | 7.8% | | 资产负债率 | 52.8% | 59.0% | 63.0% | 68.0% | 72.0% | | P/E | -49.7 | -101.6 | 409.6 | 136.2 | 80.7 | | P/B | 7.0 | 7.3 | 7.2 | 6.9 | 6.3 | ## 估值与盈利预测 公司未来三年（2026-2028）营收与净利润预计持续增长，P/E与P/B估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利的信心增强。 ## 结论 讯飞医疗科技凭借AI医疗产品的广泛应用和市场拓展，半年报业绩表现超预期，AI医疗龙头进入业绩拐点，分析师维持“买入”评级，看好其未来增长潜力。