> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油-SC 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年4月24日前后原油市场的走势，重点探讨了地缘政治局势、供需变化及市场情绪对油价的影响。报告指出，受中东局势紧张、霍尔木兹海峡航运受阻及OPEC大规模减产影响，全球原油供应陷入紧缺，地缘风险溢价显著抬升，支撑油价上涨。同时，美国EIA库存数据的去库趋势和夏季需求旺季预期也为油价提供了底部支撑。然而，后市油价反弹的持续性仍存在不确定性，主要受中东局势反复和全球宏观经济复苏偏弱的影响。 ## 主要观点 - **地缘政治风险支撑油价**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球原油供应大幅减少，油价上涨。 - **OPEC被动减产加剧供应紧张**：3月OPEC+原油产量环比暴跌788万桶/日，降幅达27%，其中沙特、伊拉克、阿联酋等国减产显著。 - **非OPEC国家产能高位运行**：美国页岩油产量维持高位，巴西、圭亚那等国原油产量增长，加剧供应压力。 - **全球原油需求韧性较强**：非OECD国家及航空、化工领域需求增长显著，推动全球原油需求温和复苏。 - **中国原油供需格局稳定**：一季度中国原油产量小幅增长，进口大幅增加，加工量波动，对冲了地缘风险，为SC期货价格提供支撑。 - **市场情绪与净多头寸变化**：国际原油市场净多头寸周环比增减互现，显示市场做多力量有所下降，价格震荡偏弱。 ## 关键信息 ### 一、市场回顾 - **现货价格大幅上涨**：国内胜利油田原油现货价格周环比上涨37.1元/桶，达到694.0元/桶。 - **期货价格震荡偏强**：国内原油期货2606合约当周期价累计上涨1.92%，至648.4元/桶。 - **基差显著扩大**：现货与期货价差扩大至45.6元/桶，显示市场对供应紧张的预期增强。 ### 二、原油供需格局 - **供应端**：OPEC+因地缘冲突被动减产，全球供应缺口维持高位。 - **需求端**：二季度全球原油需求将进入旺季增长阶段，总量预计达1.05-1.06亿桶/日。 - **国内供需**：一季度国内原油产量小幅增长，进口量大幅上升，加工量前高后低，供需格局对冲地缘风险，SC价格涨幅低于国际油价。 ### 三、地缘政治局势 - **美伊局势持续紧张**：霍尔木兹海峡航运受阻，双方进入“谈判-破裂-封锁-再谈判”的高危博弈周期。 - **局势反复影响市场**：若中东局势出现缓和信号，油价可能快速回吐溢价；若冲突持续，地缘溢价将主导行情。 - **未来展望**：短期地缘风险溢价持续，中长期需关注能源转型及替代能源的发展。 ### 四、市场情绪与持仓变化 - **国际原油市场净多头寸波动**：WTI原油净多持仓周环比增加，但整体趋势偏弱；Brent原油净多持仓周环比减少，显示市场做多力量有所下降。 - **价格走势**：国际油价呈现高位震荡偏弱，国内SC期货价格维持震荡整理走势。 ## 结论 综上所述，当前原油市场受地缘政治风险主导，价格震荡偏强。短期来看，中东局势未见明显缓和，全球供应缺口维持高位，油价或将继续高位震荡。中长期则需关注全球能源格局重构、能源安全及替代能源的发展趋势。国内原油供需格局相对稳定，为SC期货提供支撑，但全球宏观经济复苏偏弱，可能抑制需求增长，限制油价上行空间。市场参与者应关注地缘冲突进展、库存变化及OPEC+政策动向，合理布局，防范风险。 ## 图表目录（摘要） - 图1：国内原油基差走势 - 图2：上期所原油期货库存 - 图3：WTI原油期货价格走势 - 图4：布伦特原油期货价格走势 - 图5：国内原油期货价格走势 - 图6：Brent-WTI价差走势 - 图7：OPEC原油产量月度走势 - 图8：沙特原油产量月度走势 - 图9：伊朗原油产量月度走势 - 图10：委内瑞拉原油产量月度走势 - 图11：伊拉克原油产量月度走势 - 图12：阿联酋原油产量月度走势 - 图13：科威特原油产量月度走势 - 图14：全球主要产油国原油生产成本对比图 - 图15：美国原油产量走势 - 图16：美国活跃石油钻井平台数量走势 - 图17：美国炼油厂产能利用率走势 - 图18：美国商业原油周度库存走势 - 图19：美国战略石油储备库存量 - 图20：美国库欣地区原油库存走势 - 图21：中国原油加工量月度走势 - 图22：中国原油产量月度走势 - 图23：中国原油进口量月度走势 - 图24：山东民营炼厂开工率走势 - 图25：俄乌冲突持续 - 图26：中东美伊军事冲突升级 - 图27：WTI原油净头寸持仓变化 - 图28：布伦特原油净头寸持仓变化