> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国防军工 军工本周观点：聚焦SpaceX及国内火箭产业链投资要点： # 本周核心观点： 本周（1.12-1.16）申万军工指数（801740）下降 $4.92\%$ ，同期沪深300指数下降 $0.57\%$ ，相对超额-4.35pct，连续多周上涨后指数回调为正常现象。 当下我们认为，投资端应逐步聚焦产业核心——S链（SpaceX产业链）+国内火箭产业链，或为速度最快+通胀弹性最大产业核心方向。 # 一）海外务必重视SpaceX产业链： 1月15日，亚马逊低地球轨道卫星将于2月12日由阿里安太空公司发射升空。 1月15日，马斯克通过社交平台表示，三年内星舰发射频率将超每小时一次，明确SpaceX终极目标为每年生产1万艘星舰。 1月17日，SpaceX发布消息称，猎鹰9号火箭从加州4E发射台成功将NROL-105送入轨道，完成第600次猎鹰系列发射任务。 SpaceX产业链进度极快，我们预计星舰和V3卫星预计27年实现商业化部署，产业链各环节27-30年收入进入快速兑现期，建议关注SpaceX产业链产业投资机会：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】； # （二）火箭产业链依旧是国内核心： 1月15日，中国航天科技集团有限公司在京召开2026年度工作会议，会议强调，2026年要全力突破重复使用火箭技术，前瞻布局太空数智等未来产业。 1月15日，安徽合肥拟编制《“十五五"商业航天及深空探测发展规划》。 1月17日，央广网财评——商业航天等热门概念代表了未来产业方向，监管打击的不是热门赛道本身，而是蹭热点却无基本面支撑的“伪龙头”，绝非给科技创新“泼冷水”。 此外，本周六两次发射任务失败（长征三号乙及谷神星二号），我们认为试错是向成功迈进的必经之路，我国火箭产业加快发展的必要性更加紧迫。 我国在火箭端正加速追赶中，在此过程中将会带来巨大的数量通胀效 # 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 # 团队成员 分析师： 马卓群(S0210524050011) mzq30555@hfzq.com.cn 分析师： 邓娴仪(S0210525080002) dxy30587@hfzq.com.cn # 相关报告 1、军工本周观点：重视商业航天强辐射效应——2026.01.11 2、军工本周观点：把握火箭核心主线，探寻卫星弹性空间——2026.01.04 3、军工本周观点：重视火箭产业链——2025.12.28 应，建议关注核心公司：【飞沃科技】、【西部材料】、【银邦股份】【航天动力】、【昊志机电】； 三）地面终端同样值得重视，有望具备高收入兑现置信度，建议关注相关标的：【盛洋科技】、【海格通信】。 资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额有所下降，资金面变动短期将会降低板块波动性；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面持续向好。 估值层面，截至1月16日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）85.05倍，分位数 $99.61\%$ 建议关注如下： 1）火箭：【西部材料】、【飞沃科技】、【银邦股份】、【航天动力】、【航天智造】； 2）海外商业航天：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】、【连城数控】； 3）卫星：【航天电子】、【西测测试】、【光威复材】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】； 4）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】； 5）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】； (6) 深海：【西部材料】、【中国海防】； 7）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】； 8）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】； 9）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】； 10）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】； 11）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】。 # 本周行情回顾 本周（1.12-1.16）申万军工指数（801740）下降 $4.92\%$ ，同期沪深300指数下降 $0.57\%$ ，相对超额 $-4.35\mathrm{pct}$ ；同期在31个申万一级行业中排名第31位。自2026年至今，申万军工指数上涨 $8.04\%$ ，同期沪深300指数上涨 $2.20\%$ 相对超额5.84pct，在31个申万一级行业中排名第6位。 细分领域指数表现看，本周细分主题整体跟随指数表现欠佳，其中：发动机板块跌幅较小，主要系其12月至上周末整体涨幅较小；航天板块回调较大，主要系其12月至上周末跑出明显超额。 个股层面，本周涨幅前10个股仍多为商业航天相关标的，如：天银机电、中科星图、佳缘科技、*ST铖昌等；本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，12月至上周末上述个股平均涨幅为 $83.6\%$ ，超额国防军工指数50.4pct，本周迎来回归式调整。 风险提示：行业需求恢复进度不及预期 # 正文目录 1本周行情回顾 5 1.1 军工板块及细分领域本周回顾 5 1.2本周个股表现 6 1.3 资金及估值 7 2 本周核心观点：聚焦SpaceX及国内火箭产业链. 11 3本周行业及个股重要新闻及公告 13 3.1 航空航天 13 3.2可控核聚变 13 3.3 低空经济 14 4风险提示 15 # 图表目录 图表 1: 本周 (1.12-1.16) 中万一级行业表现 图表 2: 2026 年至今申万一级行业表现 图表3：本周军工指数相对表现 6 图表 4: 本周军工行业各细分领域表现 图表5：军工板块涨跌幅前十个股一览 7 图表6：军工板块涨跌幅前五主营业务一览 7 图表7：军工ETF基金份额情况 7 图表8：军工ETF周净流入额与SW军工指数对比 8 图表9：融资买入额及融资余额情况 8 图表10：军工行业近五年估值水平 8 图表 11: 军工行业各细分领域个股估值. 10 图表 12: 本周板块个股重要新闻及公告 ..... 15 # 1 本周行情回顾 # 1.1 军工板块及细分领域本周回顾 本周（1.12-1.16）申万军工指数（801740）下降 $4.92\%$ ，同期沪深300指数下降 $0.57\%$ 相对超额-4.35pct；同期在31个申万一级行业中排名第31位。 图表 1: 本周 (1.12-1.16) 中万一级行业表现 来源：iFinD，华福证券研究所 自2026年至今，申万军工指数上涨 $8.04\%$ ，同期沪深300指数上涨 $2.20\%$ ，相对超额5.84pct，在31个申万一级行业中排名第6位。 图表2：2026年至今申万一级行业表现 来源：iFinD，华福证券研究所 # 其中，军工行业各细分领域中： 1）航空(8841366)本周下跌 $-4.57\%$ ，相对军工指数超额 $0.35\%$ 2）航天(8841401)本周下跌 $-10.56\%$ ，相对军工指数超额 $-5.64\%$ 3）发动机(884801)本周下跌 $-3.66\%$ ，相对军工指数超额 $1.26\%$ 4）信息化(8841875)本周下跌 $-4.94\%$ ，相对军工指数超额 $-0.02\%$ 5）商业航天(8841877)本周下跌 $-4.39\%$ ，相对军工指数超额 $0.53\%$ 6）低空经济(8841750)本周下跌 $-4.11\%$ ，相对军工指数超额 $0.81\%$ 基于上述细分领域指数表现看，本周细分主题整体跟随指数表现欠佳，其中：发动机板块跌幅较小，主要系其12月至上周末整体涨幅较小；航天板块回调较大，主要系其12月至上周末跑出明显超额。 图表3：本周军工指数相对表现 来源：Wind，华福证券研究所 图表4：本周军工行业各细分领域表现 来源：Wind，华福证券研究所 # 1.2 本周个股表现 # 本周（1.12-1.16）板块涨跌幅前十个股分别为： 涨幅：天银机电 $(41.2\%)$ 、中科星图 $(21.74\%)$ 、佳缘科技 $(18.48\%)$ 、红相股份 $(14.26\%)$ 、广哈通信 $(13.52\%)$ 、应流股份 $(13.18\%)$ 、高德红外 $(10.72\%)$ 、*ST铖昌 $(10.25\%)$ 、中国长城 $(9.66\%)$ 、华如科技 $(9.41\%)$ 。 跌幅：雷科防务 $(-26.01\%)$ 、*ST奥维 $(-22.31\%)$ 、航天长峰 $(-21.02\%)$ 、航天发展 $(-19.53\%)$ 、航天环宇 $(-19.32\%)$ 、航天晨光 $(-18.31\%)$ 、中国卫通 $(-18.01\%)$ 、北斗星通 $(-17.91\%)$ 、南京熊猫 $(-17.73\%)$ 、四创电子 $(-17.46\%)$ 。 个股层面，本周涨幅前10个股仍多为商业航天相关标的，如：天银机电、中科星图、佳缘科技、*ST铖昌等； 本周跌幅前10个股或主要系前期涨幅较高，12月至上周末上述个股平均涨幅为 $83.6\%$ ，超额国防军工指数50.4pct，本周迎来回归式调整。 图表5：军工板块涨跌幅前十个股一览 <table><tr><td colspan="6">涨幅前十(%)</td><td colspan="6">跌幅前十(%)</td></tr><tr><td colspan="2">本周涨幅(%)</td><td colspan="2">月初至今涨幅(%)</td><td colspan="2">年初至今涨幅(%)</td><td colspan="2">本周跌幅(%)</td><td colspan="2">月初至今跌幅(%)</td><td colspan="2">年初至今跌幅(%)</td></tr><tr><td>1</td><td>天银机电</td><td>41.20</td><td>天银机电</td><td>67.49</td><td>天银机电</td><td>67.49</td><td>雷科防务</td><td>-26.01</td><td>*ST奥维</td><td>-32.86</td><td>*ST奥维</td></tr><tr><td>2</td><td>中科星图</td><td>21.74</td><td>臻镭科技</td><td>60.07</td><td>臻镭科技</td><td>60.07</td><td>*ST奥维</td><td>-22.31</td><td>有研粉材</td><td>-19.97</td><td>有研粉材</td></tr><tr><td>3</td><td>佳缘科技</td><td>18.48</td><td>国博电子</td><td>47.31</td><td>国博电子</td><td>47.31</td><td>航天长峰</td><td>-21.02</td><td>广联航空</td><td>-10.57</td><td>广联航空</td></tr><tr><td>4</td><td>红相股份</td><td>14.26</td><td>银河电子</td><td>43.21</td><td>银河电子</td><td>43.21</td><td>航天发展</td><td>-19.53</td><td>四创电子</td><td>-8.75</td><td>四创电子</td></tr><tr><td>5</td><td>广哈通信</td><td>13.52</td><td>*ST铖昌</td><td>40.70</td><td>*ST铖昌</td><td>40.70</td><td>航天环宇</td><td>-19.32</td><td>久之洋</td><td>-8.72</td><td>久之洋</td></tr><tr><td>6</td><td>应流股份</td><td>13.18</td><td>海格通信</td><td>36.89</td><td>海格通信</td><td>36.89</td><td>航天晨光</td><td>-18.31</td><td>航天发展</td><td>-7.91</td><td>航天发展</td></tr><tr><td>7</td><td>高德红外</td><td>10.72</td><td>中科星图</td><td>36.00</td><td>中科星图</td><td>36.00</td><td>中国卫通</td><td>-18.01</td><td>西部材料</td><td>-7.71</td><td>西部材料</td></tr><tr><td>8</td><td>*ST铖昌</td><td>10.25</td><td>佳缘科技</td><td>31.83</td><td>佳缘科技</td><td>31.83</td><td>北斗星通</td><td>-17.91</td><td>鼎通科技</td><td>-7.43</td><td>鼎通科技</td></tr><tr><td>9</td><td>中国长城</td><td>9.66</td><td>智明达</td><td>30.93</td><td>智明达</td><td>30.93</td><td>南京熊猫</td><td>-17.73</td><td>航宇科技</td><td>-6.96</td><td>航宇科技</td></tr><tr><td>10</td><td>华如科技</td><td>9.41</td><td>理工导航</td><td>30.27</td><td>理工导航</td><td>30.27</td><td>四创电子</td><td>-17.46</td><td>隆鑫通用</td><td>-6.27</td><td>隆鑫通用</td></tr></table> 来源：iFinD，华福证券研究所 图表6：军工板块涨跌幅前五主营业务一览 来源：iFinD，华福证券研究所 # 1.3 资金及估值 被动资金方向，本周（1.12-1.16）军工ETF基金规模、基金份额有所下降；本周各军工ETF合计净流出26.29亿元，净流出额较上周增加14.29亿元，考虑到后续军工板块基本面需求恢复强预期，看好后续被动资金恢复净流入。 图表7：军工ETF基金份额情况 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>2026/1/9 基金规模 (亿元)</td><td>2026/1/16 基金规模 (亿元)</td><td>2026/1/5 基金份额 (亿份)</td><td>2024/6/28 基金份额 (亿份)</td><td>2024/9/30 基金份额 (亿份)</td><td>2026/1/9 基金份额 (亿份)</td><td>2026/1/16 基金份额 (亿份)</td></tr><tr><td>512660.0F</td><td>国泰中证军工ETF</td><td>117.06</td><td>105.63</td><td>77.74</td><td>89.12</td><td>96.62</td><td>75.21</td><td>70.38</td></tr><tr><td>512710.0F</td><td>富国中证军工龙头ETF</td><td>113.00</td><td>98.61</td><td>127.05</td><td>81.43</td><td>84.95</td><td>125.53</td><td>114.45</td></tr><tr><td>512680.0F</td><td>广发中证军工ETF</td><td>65.55</td><td>60.76</td><td>42.67</td><td>37.02</td><td>38.60</td><td>41.11</td><td>39.52</td></tr><tr><td>512670.0F</td><td>国防ETF</td><td>37.93</td><td>31.09</td><td>41.16</td><td>33.79</td><td>34.84</td><td>36.85</td><td>31.09</td></tr><tr><td>512560.0F</td><td>易方达中证军工ETF</td><td>7.77</td><td>7.24</td><td>7.70</td><td>10.99</td><td>10.00</td><td>8.09</td><td>7.82</td></tr><tr><td>512810.0F</td><td>华宝中证军工ETF</td><td>8.25</td><td>7.82</td><td>9.36</td><td>4.67</td><td>4.72</td><td>9.16</td><td>9.00</td></tr></table> 来源：iFinD，华福证券研究所 图表8：军工ETF周净流入额与SW军工指数对比 来源：iFinD，华福证券研究所 杠杆类资金方向，本周军工板块融资买入额和融资余额相较有所下降，短期风险资金买入额减少将会降低军工板块波动性，考虑到军工行业2026年强需求恢复预期，看好后续融资买入额持续上升趋势。 图表9：融资买入额及融资余额情况 <table><tr><td rowspan="2">板块</td><td colspan="4">融资买入额(亿)</td><td colspan="4">融资余额(亿)</td><td colspan="4">融资余额占流通市值比(亿)</td></tr><tr><td>2026/1/5</td><td>2025/12/31</td><td>2026/1/9</td><td>2026/1/15</td><td>2026/1/5</td><td>2025/12/31</td><td>2026/1/9</td><td>2026/1/15</td><td>2026/1/5</td><td>2025/12/31</td><td>2026/1/9</td><td>2026/1/15</td></tr><tr><td>军工板块</td><td>311.19</td><td>260.77</td><td>428.33</td><td>241.03</td><td>1,384.87</td><td>1,362.92</td><td>1,492.04</td><td>1,546.47</td><td>3.17%</td><td>3.20%</td><td>3.10%</td><td>3.31%</td></tr><tr><td>CS国防军工</td><td>203.46</td><td>184.28</td><td>291.40</td><td>152.24</td><td>831.84</td><td>826.91</td><td>913.18</td><td>941.47</td><td>2.95%</td><td>3.02%</td><td>2.90%</td><td>3.14%</td></tr><tr><td>SW国防军工</td><td>212.62</td><td>187.03</td><td>310.17</td><td>161.90</td><td>934.67</td><td>929.90</td><td>1,018.70</td><td>1,049.86</td><td>2.89%</td><td>2.95%</td><td>2.84%</td><td>3.05%</td></tr><tr><td>全部A股</td><td>2634.89</td><td>1973.05</td><td>3162.00</td><td>2845.99</td><td>23,842.87</td><td>23,653.61</td><td>24,462.02</td><td>25,308.51</td><td>2.23%</td><td>2.25%</td><td>2.23%</td><td>2.29%</td></tr></table> 来源：iFinD，华福证券研究所 行业估值层面，以1月16日股价为基准，军工板块（申万）以五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）85.05倍，分位数 $99.61\%$ ，相较上周（1.5-1.9）89.39倍/分位数 $100\%$ 有所提升。 图表10：军工行业近五年估值水平 来源：Wind，华福证券研究所 细分领域个股估值层面，参考iFinD一致预期，若不考虑高估值主机厂标的及跟随主题投资估值较高的部分标的，目前军工板块内部过半企业对应2026年估值在40倍以内，考虑到2026-2027年的行业需求恢复预期，我们认为展望后续军工行业业绩端有望持续好转，或将进一步消化2025年估值水平，以中长期维度，当下时点军工板块仍旧具备配置价值。 图表 11：军工行业各细分领域个股估值 <table><tr><td rowspan="2"></td><td rowspan="2">代码</td><td rowspan="2">简称</td><td rowspan="2">收盘价</td><td rowspan="2">总市值(亿)</td><td colspan="3">归母净利润(亿元)</td><td rowspan="2">PE(TTM)</td><td rowspan="2">PE(2025E)</td><td rowspan="2">PE(2026E)</td></tr><tr><td>2024全年</td><td>2025E</td><td>2026E</td></tr><tr><td rowspan="2">航天装备</td><td>002025.SZ</td><td>航天电器</td><td>54.85</td><td>249.80</td><td>3.47</td><td>7.32</td><td>6.46</td><td>307.06</td><td>56.46</td><td>38.72</td></tr><tr><td>002683.SZ</td><td>广东宏大</td><td>52.10</td><td>395.96</td><td>8.98</td><td>11.48</td><td>13.55</td><td>43.93</td><td>36.16</td><td>29.25</td></tr><tr><td rowspan="14">信息化</td><td>000733.SZ</td><td>振华科技</td><td>57.12</td><td>316.54</td><td>9.70</td><td>12.44</td><td>13.61</td><td>33.36</td><td>29.71</td><td>23.25</td></tr><tr><td>688439.SH</td><td>振华风光</td><td>65.31</td><td>130.62</td><td>3.23</td><td>5.28</td><td>4.55</td><td>79.07</td><td>40.60</td><td>28.73</td></tr><tr><td>002049.SZ</td><td>紫光国微</td><td>86.04</td><td>731.02</td><td>11.79</td><td>17.15</td><td>22.05</td><td>51.04</td><td>43.92</td><td>33.14</td></tr><tr><td>603678.SH</td><td>火炬电子</td><td>39.53</td><td>187.99</td><td>1.95</td><td>4.96</td><td>6.60</td><td>65.08</td><td>37.29</td><td>28.37</td></tr><tr><td>300593.SZ</td><td>新雷能</td><td>30.88</td><td>167.52</td><td>-5.01</td><td>0.92</td><td>2.14</td><td>-36.98</td><td>726.59</td><td>78.18</td></tr><tr><td>300101.SZ</td><td>振芯科技</td><td>28.70</td><td>162.99</td><td>0.40</td><td>2.69</td><td>2.10</td><td>263.57</td><td>124.78</td><td>77.57</td></tr><tr><td>603712.SH</td><td>七一二</td><td>21.73</td><td>167.76</td><td>-2.49</td><td>2.19</td><td>2.30</td><td>-39.23</td><td>620.86</td><td>72.85</td></tr><tr><td>688636.SH</td><td>智明达</td><td>56.09</td><td>97.54</td><td>0.19</td><td>1.16</td><td>1.59</td><td>88.20</td><td>85.22</td><td>59.73</td></tr><tr><td>603267.SH</td><td>鸿远电子</td><td>56.29</td><td>130.08</td><td>1.54</td><td>3.41</td><td>4.56</td><td>52.30</td><td>39.41</td><td>28.53</td></tr><tr><td>301117.SZ</td><td>佳缘科技</td><td>70.20</td><td>90.68</td><td>0.11</td><td>0.48</td><td>0.91</td><td>459.49</td><td>334.29</td><td>98.87</td></tr><tr><td>688132.SH</td><td>邦彦技术</td><td>20.38</td><td>31.02</td><td>-0.37</td><td>0.73</td><td></td><td>-28.98</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>002465.SZ</td><td>海格通信</td><td>21.56</td><td>535.08</td><td>0.53</td><td>6.36</td><td>5.21</td><td>-174.32</td><td>357.55</td><td>103.55</td></tr><tr><td>688002.SH</td><td>睿创微纳</td><td>104.60</td><td>481.41</td><td>5.69</td><td>8.44</td><td>11.44</td><td>60.76</td><td>55.61</td><td>42.08</td></tr><tr><td>600879.SH</td><td>航天电子</td><td>25.66</td><td>846.60</td><td>5.48</td><td>6.66</td><td>7.94</td><td>433.35</td><td>146.13</td><td>106.69</td></tr><tr><td rowspan="8">新材料</td><td>300699.SZ</td><td>光威复材</td><td>40.96</td><td>340.52</td><td>7.41</td><td>9.05</td><td>9.22</td><td>62.94</td><td>47.81</td><td>36.96</td></tr><tr><td>300034.SZ</td><td>钢研高纳</td><td>22.01</td><td>175.41</td><td>2.49</td><td>2.83</td><td>3.22</td><td>126.81</td><td>75.04</td><td>54.57</td></tr><tr><td>688122.SH</td><td>西部超导</td><td>89.46</td><td>581.19</td><td>8.01</td><td>10.02</td><td>12.40</td><td>68.63</td><td>56.17</td><td>46.88</td></tr><tr><td>300855.SZ</td><td>图南股份</td><td>33.48</td><td>132.42</td><td>2.67</td><td>3.45</td><td>3.84</td><td>100.13</td><td>51.18</td><td>34.54</td></tr><tr><td>600456.SH</td><td>宝钛股份</td><td>38.50</td><td>183.94</td><td>5.76</td><td>6.07</td><td>7.88</td><td>52.95</td><td>26.01</td><td>23.33</td></tr><tr><td>600862.SH</td><td>中航高科</td><td>24.85</td><td>346.17</td><td>11.53</td><td>13.09</td><td>14.44</td><td>33.06</td><td>28.19</td><td>24.25</td></tr><tr><td>300777.SZ</td><td>中简科技</td><td>45.55</td><td>200.29</td><td>3.56</td><td>4.73</td><td>5.87</td><td>48.27</td><td>42.89</td><td>34.09</td></tr><tr><td>300395.SZ</td><td>菲利华</td><td>96.40</td><td>503.47</td><td>3.14</td><td>5.73</td><td>8.35</td><td>121.82</td><td>102.28</td><td>60.31</td></tr><tr><td rowspan="18">航空装备</td><td>600760.SH</td><td>中航沈飞</td><td>58.93</td><td>1,670.72</td><td>33.94</td><td>38.45</td><td>43.61</td><td>56.87</td><td>45.28</td><td>38.20</td></tr><tr><td>000768.SZ</td><td>中航西飞</td><td>28.18</td><td>783.73</td><td>10.23</td><td>11.99</td><td>13.51</td><td>73.11</td><td>67.90</td><td>58.06</td></tr><tr><td>600893.SH</td><td>航发动力</td><td>40.57</td><td>1,081.43</td><td>8.60</td><td>8.20</td><td>9.47</td><td>446.70</td><td>161.18</td><td>114.28</td></tr><tr><td>002389.SZ</td><td>航天彩虹</td><td>25.24</td><td>248.59</td><td>0.88</td><td>3.05</td><td>3.47</td><td>282.26</td><td>104.43</td><td>71.77</td></tr><tr><td>688297.SH</td><td>中无人机</td><td>49.80</td><td>336.15</td><td>-0.54</td><td>2.53</td><td>2.55</td><td>536.36</td><td>187.92</td><td>131.05</td></tr><tr><td>688287.SH</td><td>*ST观典</td><td>6.25</td><td>23.16</td><td>-1.36</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-15.74</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>600765.SH</td><td>中航重机</td><td>19.15</td><td>299.42</td><td>6.40</td><td>11.56</td><td>12.10</td><td>127.96</td><td>30.31</td><td>24.71</td></tr><tr><td>002179.SZ</td><td>中航光电</td><td>36.84</td><td>780.37</td><td>33.54</td><td>38.64</td><td>35.91</td><td>30.27</td><td>25.21</td><td>21.71</td></tr><tr><td>600372.SH</td><td>中航机载</td><td>14.37</td><td>695.35</td><td>10.41</td><td>14.15</td><td>13.27</td><td>84.03</td><td>61.41</td><td>52.07</td></tr><tr><td>688586.SH</td><td>江航装备</td><td>14.44</td><td>114.27</td><td>1.25</td><td>0.00</td><td>1.62</td><td>366.57</td><td>92.86</td><td>69.76</td></tr><tr><td>000738.SZ</td><td>航发控制</td><td>21.40</td><td>281.45</td><td>7.50</td><td>7.95</td><td>8.13</td><td>53.88</td><td>38.79</td><td>34.61</td></tr><tr><td>300696.SZ</td><td>爱乐达</td><td>30.03</td><td>88.03</td><td>-0.25</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>217.65</td><td>-</td><td>-</td></tr><tr><td>002985.SZ</td><td>北摩高科</td><td>33.62</td><td>111.57</td><td>0.16</td><td>2.24</td><td>2.75</td><td>184.58</td><td>53.94</td><td>40.35</td></tr><tr><td>300733.SZ</td><td>西菱动力</td><td>19.19</td><td>58.66</td><td>0.51</td><td>1.48</td><td>1.99</td><td>65.74</td><td>40.83</td><td>29.52</td></tr><tr><td>605123.SH</td><td>派克新材</td><td>109.09</td><td>132.19</td><td>2.64</td><td>3.97</td><td>4.21</td><td>51.95</td><td>39.40</td><td>31.37</td></tr><tr><td>688239.SH</td><td>航宇科技</td><td>62.96</td><td>120.02</td><td>1.89</td><td>2.52</td><td>3.13</td><td>64.17</td><td>53.17</td><td>38.39</td></tr><tr><td>300775.SZ</td><td>三角防务</td><td>31.41</td><td>171.98</td><td>3.80</td><td>5.89</td><td>6.57</td><td>37.66</td><td>34.39</td><td>26.18</td></tr><tr><td>688281.SH</td><td>华秦科技</td><td>94.24</td><td>256.87</td><td>4.14</td><td>4.82</td><td>5.57</td><td>73.93</td><td>60.97</td><td>46.13</td></tr><tr><td rowspan="3">船舶</td><td>600150.SH</td><td>中国船舶</td><td>35.33</td><td>2,658.80</td><td>36.14</td><td>71.25</td><td>152.76</td><td>39.39</td><td>25.02</td><td>15.70</td></tr><tr><td>600685.SH</td><td>中船防务</td><td>31.10</td><td>255.47</td><td>3.77</td><td>9.64</td><td>15.87</td><td>52.02</td><td>42.60</td><td>27.77</td></tr><tr><td>600482.SH</td><td>中国动力</td><td>24.63</td><td>555.06</td><td>13.91</td><td>22.93</td><td>30.46</td><td>29.92</td><td>27.25</td><td>18.22</td></tr></table> 注：收盘价及总市值截至2026/01/16，“-”为近半年无卖方覆盖 来源：iFinD一致预期，华福证券研究所 # 2 本周核心观点：聚焦SpaceX及国内火箭产业链 本周（1.12-1.16）申万军工指数（801740）下降 $4.92\%$ ，同期沪深300指数下降 $0.57\%$ ，相对超额-4.35pct，连续多周上涨后指数回调为正常现象。 当下我们认为，投资端应逐步聚焦产业核心——S链（SpaceX产业链）+国内火箭产业链，或为速度最快+通胀弹性最大产业核心方向。 # 一）海外务必重视SpaceX产业链： 1月15日，亚马逊低地球轨道卫星将于2月12日由阿里安太空公司发射升空。 1月15日，马斯克通过社交平台表示，三年内星舰发射频率将超每小时一次，明确SpaceX终极目标为每年生产1万艘星舰。 1月17日，SpaceX发布消息称，猎鹰9号火箭从加州4E发射台成功将NROL-105送入轨道，完成第600次猎鹰系列发射任务。 SpaceX 产业链进度极快，我们预计星舰和 V3 卫星预计 27 年实现商业化部署，产业链各环节 27-30 年收入进入快速兑现期，建议关注 SpaceX 产业链产业投资机会：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】； # （二）火箭产业链依旧是国内核心： 1月15日，中国航天科技集团有限公司在京召开2026年度工作会议，会议强调，2026年要全力突破重复使用火箭技术，前瞻布局太空数智等未来产业。 1月15日，安徽合肥拟编制《“十三五"商业航天及深空探测发展规划》。 1月17日，央广网财评——商业航天等热门概念代表了未来产业方向，监管打击的不是热门赛道本身，而是蹭热点却无基本面支撑的“伪龙头”，绝非给科技创新“泼冷水”。 此外，本周六两次发射任务失败（长征三号乙及谷神星二号），我们认为试错是向成功迈进的必经之路，我国火箭产业加快发展的必要性更加紧迫。 我国在火箭端正加速追赶中，在此过程中将会带来巨大的数量通胀效应，建议关注核心公司：【飞沃科技】、【西部材料】、【银邦股份】、【航天动力】、【昊志机电】； 三）地面终端同样值得重视，有望具备高收入兑现置信度，建议关注相关标的：【盛洋科技】、【海格通信】。 资金层面，本周被动资金净流出，杠杆类资金净流入额有所下降，资金面变动短期将会降低板块波动性；考虑到军工行业2026年行业强需求恢复预期及确定性， 看好后续资金面持续向好。 估值层面，截至1月16日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）85.05倍，分位数 $99.61\%$ # 建议关注如下： 1）火箭：【西部材料】、【飞沃科技】、【银邦股份】、【航天动力】、【航天智造】； 2）海外商业航天：【蓝思科技】、【宇晶股份】、【迈为股份】、【连城数控】； 3）卫星：【航天电子】、【西测测试】、【光威复材】、【通宇通讯】、【震有科技】、【航天环宇】； 4）核聚变：【国光电气】、【联创光电】、【合锻智能】、【王子新材】、【旭光电子】、【爱科赛博】、【永鼎股份】、【杭氧股份】、【景业智能】、【威腾电气】、【新风光】、【派克新材】、【宏微科技】； 5）隐身材料：【佳驰科技】、【华秦科技】； 6）深海：【西部材料】、【中国海防】； 7）发动机：【航宇科技】、【航亚科技】、【图南股份】； 8）无人&反无：【纵横股份】、【航天彩虹】、【锐科激光】、【四创电子】、【新劲刚】； 9）AI智能化：【兴图新科】、【航天电子】； 10）飞机：【中航沈飞】、【中航西飞】； 11）陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【佰奥智能】、【长城军工】、【中兵红箭】。 # 3 本周行业及个股重要新闻及公告 # 3.1 航空航天 1月13日23时25分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨18组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 1月13日22时16分，长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心点火起飞，随后将遥感五十号01星送入预定轨道，中国航天科技集团有限公司2026年首次宇航发射任务取得圆满成功，全年宇航发射任务迎来“开门红”。 1月15日12时01分，我国在酒泉卫星发射中心使用长征二号丙运载火箭成功将阿尔及利亚遥感三号卫星A星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务取得圆满成功。该卫星主要用于土地规划和防灾减灾领域。此次任务是长征系列运载火箭的第626次飞行。 1月16日4时10分，我国太原卫星发射中心在山东附近海域成功发射谷神星一号海射型遥七运载火箭，搭载发射的天启星座06组卫星顺利进入预定轨道，飞行试验任务取得圆满成功。 # 3.2 可控核聚变 2026年1月12日，国内可控核聚变领域的领跑者——星环聚能宣布完成10亿元人民币A轮融资。这不仅是国内聚变能源领域迄今规模最大的单轮融资之一，更标志着中国在全球下一代能源技术的商业化竞赛中迈出了关键一步。 1月12日获悉，能量奇点自主研制的纯导冷结构高温超导磁体成功励磁至20.8特斯拉，经150分钟稳定运行后安全退磁。该磁体由20个单饼组成，外直径 $120\mathrm{mm}$ 单饼绕制直径 $30\mathrm{mm}$ ，为无绝缘结构，采用纯导冷方式运行。该磁体运行的初始温度为10K，在整个励磁过程中温升始终控制在5K以内。该磁体及相关技术将应用于能量奇点自主研制的商用级材料性能测量平台，包括综合物性测量系统、临界电流高场角度依赖性测量系统等。 1月14日获悉，新奥集团自主研发的球形环聚变实验装置“玄龙-50U”取得重大突破，在全球范围内首次实现了氢硼等离子体的高约束模（H模）放电。这一成果标志着我国在聚变能源领域的技术能力已跃升至国际先进水平，并为未来清洁、高效、安全的聚变能源商业化奠定了重要实验基础。 1月16日获悉，美国聚变能源公司Type One Energy宣布完成8700万美元的可转换债券融资。此轮融资使其累计获得的风险投资总额突破1.6亿美元。同时，公司正处于投前估值达9亿美元、目标额为2.5亿美元的B轮融资进程中。这系列资本动作凸显了市场对核聚变商业化，特别是对其选择的“仿星器”技术路线的关注与信 心。 # 3.3 低空经济 1月13日获悉，江苏省政府印发《江苏省“人工智能 $+$ ”行动方案》。《方案》明确，强化低空经济创新应用。加强低空智能飞行控制与管理开发，攻克空地协同一体化管控技术。持续深化国土空间基础信息平台建设与应用，提供实景三维及时型低空数字服务，积极探索大模型在低空运营管理服务中的应用，逐步完善智能巡检监控、智能物流配送等服务，拓展农业植保、低空文旅、应急救援等场景应用，加强空域数字栅格、多源数据融合等新技术应用。 1月14日获悉，时代飞鹏FP-985“金牛座”大型固定翼无人机完成川藏高原跨区域首飞，装载着油茶、牦牛奶制品等西藏特色产品，自西藏林芝米林机场飞抵四川绵阳北川永昌机场，航线单程超1100公里，标志着我国高原大型无人机物流航线首次验证飞行取得成功。 1月15日亿维特消息，亿维特（南京）航空科技有限公司与江苏金融租赁股份有限公司在江苏省低空飞行服务中心签署战略合作协议及意向采购协议，意向采购金额达人民币11.98亿元，涵盖长航时巡检机、载货eVTOL、载人eVTOL等产品。据介绍，目前亿维特全尺寸原型机已基本功能完善，正在进行全包线的飞行测试，接下来将重点推进2吨级载货、载人产品的适航取证。 1月17日获悉，民航行业标准《民用无人驾驶航空器降落伞系统规范》（MH/T6140-2026，以下简称《规范》）近日正式发布，将于2026年2月1日起实施。《规范》规定了与特定民用无人驾驶航空器相匹配的降落伞系统组成、技术要求和验证方法等内容，适用于微、轻、小、中型无人驾驶航空器降落伞系统的设计、生产、验证测试和运行风险评估工作。 图表 12: 本周板块个股重要新闻及公告 <table><tr><td>紫光国微</td><td>紫光国芯微电子股份有限公司公告：拟以发行股份及支付现金方式收购瑞能半导体100%股权并募集不超交易价100%配套资金，发行价61.75元/股，配套募资发行价不低于20日均价80%，锁定期12个月与6个月；标的审计评估未完成，交易价未定，需董事会、股东大会、深交所审核及证监会注册。</td></tr><tr><td>宏达电子</td><td>株洲宏达电子股份有限公司公告：控股子公司湖南思微特科技有限公司拟在无锡高新区投资10亿元，分两期建设特种器件晶圆制造封测基地，一期2026-2028年投资3亿元建封测线，二期择机建流片线；资金自筹，短期内对业绩无重大影响，项目存在政策、市场及资金不确定性。</td></tr><tr><td>和而泰</td><td>深圳和而泰智能控制股份有限公司公告：公司作为有限合伙人出资1,000万元（占4.65%）参与设立嘉兴坚络股权投资合伙企业，该基金总规模21,500万元，专项投资人工智能芯片企业上海思朗科技；投资不构成关联交易或重大资产重组，无需提交董事会、股东大会审议。</td></tr><tr><td>航天电器</td><td>贵州航天电器股份有限公司公告：预计2026年度向控股股东中国航天科工集团下属单位采购、销售及后勤服务等日常关联交易总额不超240,250万元，定价执行市场价或招标价，议案已获董事会通过，尚待股东会审议，关联股东将回避表决。</td></tr><tr><td>航发控制</td><td>中国航发动力控制股份有限公司公告：预计2026年度与控股股东中国航发及其所属单位日常关联交易总额不超476,300万元，其中销售商品455,000万元、采购材料15,000万元、提供及接受劳务6,300万元；定价执行政府价或市场价，议案已获董事会通过，尚待股东会审议，关联股东回避表决。</td></tr><tr><td>航宇科技</td><td>贵州航宇科技发展股份有限公司公告：公司计划自2026年2月2日起六个月内，通过集中竞价方式出售已回购股份不超过752,785股（占总股本0.39%），出售价格不低于当日跌幅限制，所得资金用于补充流动资金；本次出售已获董事会通过，存在无法按计划完成的不确定性。</td></tr><tr><td>华曙高科</td><td>湖南华曙高科技股份有限公司公告：持股20.57%的股东湖南兴旺建设有限公司拟自2026年2月5日起三个月内，通过集中竞价及大宗交易合计减持不超过8,283,376股，占公司总股本2%，减持价格按市场价确定，减持原因系自身资金需求。</td></tr><tr><td>中无人机</td><td>中航（成都）无人机系统股份有限公司公告：实际控制人航空工业集团之一致行动人中航一期基金因存续期届满，拟自2026年2月5日起三个月内通过集中竞价减持不超过675万股，占总股本1%，减持后实控人及其一致行动人合计持股由53.86%降至52.86%，公司控制权不变。</td></tr><tr><td>新余国科</td><td>江西新余国科科技股份有限公司公告：持股5%以上股东江西农发集团减持计划期限届满，期间通过集中竞价累计减持2,223,203股，占总股本0.80%，减持后持股比例由27.73%降至26.93%，本次减持未导致公司控制权变更。</td></tr><tr><td>隆达股份</td><td>江苏隆达超合金股份有限公司公告：持股5%以上股东国联产投以19.854元/股协议转让12,342,900股（占总股本5%）给弘华泓祺，已于2026年1月14日完成过户；国联产投持股降至2.73%，弘华泓祺持股5%，承诺12个月内不减持，公司控制权不变。</td></tr><tr><td>江龙船艇</td><td>江龙船艇科技股份有限公司公告：控股股东、实际控制人夏刚与晏志清签署的《一致行动协议》于2026年1月12日到期不再续签，一致行动关系终止，公司变更为无实际控制人；双方持股数量及比例不变，对公司经营、财务及治理结构无重大影响。</td></tr></table> 来源：iFinD，公司公告，华福证券研究所 # 4 风险提示 行业需求恢复进度不及预期。行业需求恢复在即带动景气度向上，若需求恢复进度低于预期，则行业基本面拐点将会进一步推迟。 # 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 一般声明 华福证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券股份有限公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 # 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 <table><tr><td>类别</td><td>评级</td><td>评级说明</td></tr><tr><td rowspan="5">公司评级</td><td>买入</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅在20%以上</td></tr><tr><td>持有</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数指数涨幅介于10%与20%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间</td></tr><tr><td>回避</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>未来6个月内,个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>强于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报高于市场基准指数5%以上</td></tr><tr><td>跟随大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间</td></tr><tr><td>弱于大市</td><td>未来6个月内,行业整体回报低于市场基准指数-5%以下</td></tr></table> 备注：评级标准为报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外） # 联系方式 华福证券研究所 上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 邮编：200120 邮箱：hfyjs@hfzq.com.cn