> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周报总结 ## 核心内容概述 本报告对铝产业链各环节的周度行情进行分析，涵盖氧化铝、电解铝、铝合金等主要品种。整体来看，铝产业链在供应端和需求端均存在结构性调整，叠加宏观政策与地缘政治因素，市场走势呈现震荡格局，缺乏趋势性反转基础。 --- ## 主要观点 ### 氧化铝 - **价格走势**：本周氧化铝盘面底部宽幅震荡，下半周现小幅反弹。 - **供需分析**： - 海外铝土矿供应偏紧，支撑现货价格走高，与国内形成分化。 - 国内供应宽松格局未改，广西新增产能基本投放完毕，北方赤泥库问题企业准备复产，供应压力边际回升。 - 港口库存周度下滑3.5万吨，全产业链小幅去库，但整体仍有累积预期。 - **成本与支撑**：几内亚铝土矿FOB价格底部较坚，提供有限支撑。 - **操作建议**：主力合约参考2620-2780元/吨，关注仓单注销节奏及几内亚雨季发运恢复。 ### 电解铝 - **价格走势**：近期铝价偏弱震荡，宏观与基本面利空交织。 - **供需分析**： - 美国非农与零售数据走弱，CPI同比放缓，美联储加息预期降温。 - LME库存跌破25万吨创近四年新低，但边际供应增长预期加强，如阿联酋Al Taweelah复产提速、印尼新投产能释放。 - 国内铝锭社会库存单周去库2.3万吨，下半月存放缓预期；铝棒加工费回落，替代需求减弱，出口增速见顶。 - **操作建议**：主力合约参考23200-24200元/吨，空单持有。 ### 铸造铝合金 - **价格走势**：本周ADC12窄幅震荡，AD-AL价差触底反弹。 - **供需分析**： - 成本端支撑仍刚性，反向开票与金税四期核查导致合规废铝结构性短缺。 - 废铝价格虽有回落但仍处高位，销售跌幅快于成本，行业亏损小幅扩大。 - 供应端开工率周度持稳，需求端淡季明显，终端刚需采购为主。 - **操作建议**：主力参考22800-23800元/吨，短期观望；多AD空AL套利继续持有。 --- ## 关键信息 ### 宏观经济 - **美国经济数据**： - 7月ADP就业新增4.4万人，低于预期，暗示劳动力市场降温。 - 非农新增就业-2.3万人，大幅低于预期，失业率环比下降至4.1%。 - 美国7月CPI同比上涨3.3%，核心CPI同比上涨2.5%，通胀降温但未达目标。 - 美元指数震荡回落，预计在98-101区间维持宽幅震荡。 - **中国宏观经济**： - 7月CPI同比上升0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，反映内需不足。 - 制造业PMI为49.2%，显示制造业景气度维持。 - 房地产数据持续低迷，开发企业施工、新开工、竣工面积同比均下降。 ### 产业链数据 - **铝土矿**： - 7月进口量1904.4万吨，环比减少6.3%，同比减少4.7%。 - 几内亚进口量1487.9万吨，环比减少6.0%，同比减少6.2%。 - 铝土矿CIF价格回落至71.5美金/干吨，FOB价格持平于40美元/干吨。 - **氧化铝**： - 7月产量479.0万吨，环比增加0.8%，同比减少11.9%。 - 港口库存总量2664.0万吨，周度下滑87万吨。 - 全国氧化铝库存仍处累积预期。 - **电解铝**： - 7月产量387.4万吨，同比+1.6%，环比+3.5%。 - 铝水比例回升至78.3%，但8月预计小幅走低。 - 社会库存单周去库2.3万吨，下半月存放缓预期。 - **铝合金**： - 7月再生铝合金产量53.43万吨，同比减少9.05万吨，环比增加3.99万吨。 - 开工率49.1%，周环比持平。 - 未锻轧铝合金进口量5.99万吨，同比减少14.4%，环比增加8.7%；出口量5.86万吨，同比增加135.3%，环比减少12.8%。 --- ## 行情趋势总结 - **氧化铝**：国内过剩格局未改，价格震荡，关注几内亚发运恢复。 - **电解铝**：国内库存去化支撑价格，但海外复产压制上涨空间。 - **铸造铝合金**：成本高企与低开工支撑底部，短期维持震荡，关注订单恢复。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：国内税收政策变化、海外制裁预期、地缘冲突影响。 - **市场风险**：库存变化、成本波动、需求疲软、汇率波动。 - **操作建议**：短期以观望为主，关注事件驱动与宏观边际变化。 --- ## 数据来源 - Wind、Mysteel、SMM、Bloomberg、阿拉丁、广发期货研究所 --- ## 声明 - 本报告及路演观点仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行判断风险。 - 本报告版权归广发期货所有，未经授权不得复制或发布。