> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 软件行业总结：最悲观时刻或已过，关注AI Infra与AI融合软件 ## 核心内容 近年来，软件行业面临一定的市场压力，主要源于市场对AI技术（尤其是大模型与AI Agent）对传统软件的替代风险的担忧。然而，当前的市场情绪已趋于理性，软件板块的下跌更多是由于对传统商业模式可持续性的系统性重估，而非单纯业绩波动。因此，**软件行业最悲观的时刻可能已经过去**。 ## 主要观点 - **软件商业模式面临重构**：随着AI Agent具备任务规划、工具调用、代码生成和流程执行能力，软件的分发逻辑正在从“用户主动打开应用并为席位付费”向“基于AI模型与智能体的使用场景和交付结果”转变。这将影响部分标准化、工具型、流程型软件的使用频次、付费模式和利润率。 - **AI并非简单替代软件，而是推动其价值迁移**：AI的落地并非意味着所有软件会被取代，而是促使软件价值从“工具入口”迁移至“数据、流程、权限、安全、交付结果”等更深层次的环节。因此，**部分软件公司反而会因AI需求而受益**。 - **软件行业投资主线转向AI Infra与AI融合产品**：我们认为，未来软件行业的投资重点将从传统信息化和通用SaaS，转向两类更具确定性的方向：一是**AI基础设施软件**，如数据库、数据治理、向量检索、网络安全、身份权限、模型运维、智能体编排等；二是**能够将AI深度嵌入核心产品的软件公司**，这些公司通过增值模块、用量计费或结果付费等方式实现商业化。 ## 关键信息 - **AI对软件行业的冲击并非全盘否定**，而是推动行业结构优化和价值迁移。 - **AI Infra是企业部署AI大模型和Agent的底层支撑**，具备长期增长潜力。 - **AI融合软件公司**通过主动创新和商业化路径，有望在AI浪潮中脱颖而出。 - **市场已开始区分AI冲击与AI受益方向**，部分软件公司获得重新估值。 ## 投资建议与受益标的 我们认为，以下几类软件公司值得关注： ### 买入标的 - **深信服（300454）**：在网络安全、云计算等领域具备较强的技术壁垒和市场地位。 - **金山办公（688111）**：作为办公软件龙头，具备AI融合的潜力，尤其在文档处理和智能办公场景中。 - **中控技术（688777）**：在工业自动化与流程控制领域，有望通过AI技术提升产品智能化水平。 ### 未评级标的 - **达梦数据（688692）**：数据库领域公司，具备AI Infra相关能力，但尚未被深入研究。 - **星环科技-U（688031）**：大数据与AI基础设施提供商，未来潜力较大。 - **合合信息（688615）**：在智能文档解析、合同机器人等方向已有产品落地，有望受益于AI在企业数据处理中的应用。 ## 风险提示 - 行业需求不及预期； - AI商业化进展不及预期。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：当前对计算机行业仍持积极态度，认为AI Infra和AI融合软件将带来结构性机会。 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年06月04日 - **行业**：计算机行业 - **国家/地区**：中国 ## 证券分析师 - **陈超** 执业证书编号：S0860521050002 邮箱：chenchao3@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 - **浦俊懿** 执业证书编号：S0860514050004 邮箱：pujunyi@orientsec.com.cn 电话：021-63326320 ---  <details> <summary>line chart</summary> | Date | 计算机 | 沪深300 | |--------|--------|---------| | 25/06 | 0% | 0% | | 25/07 | ~5% | ~3% | | 25/08 | ~10% | ~6% | | 25/09 | ~15% | ~10% | | 25/10 | ~25% | ~15% | | 25/11 | ~20% | ~18% | | 25/12 | ~18% | ~16% | | 26/01 | ~25% | ~20% | | 26/02 | ~28% | ~22% | | 26/03 | ~25% | ~20% | | 26/04 | ~15% | ~18% | | 26/05 | ~30% | ~25% | | 26/06 | ~18% | ~28% | </details>