20250311-华鑫证券-安必平-688393.SH-公司动态研究报告_全流程为病理数字化智能化赋能_5页_311kb

安必平公司动态研究报告总结

安必平（688393SH）是一家专注病理诊断领域的产品线最齐全、种类最丰富、业务模式多元化的国内领先企业，截至2024年6月，公司已获得超800项国内病理诊断相关注册/备案证，涵盖多种肿瘤的筛查与诊断。公司深耕病理行业20年，自主研发了包括液基细胞学（LBP）、免疫组织化学（IHC）、荧光原位杂交（FISH）、数字病理（DP&AI）等技术平台的配套设备及试剂耗材，在FISH领域处于国内第一梯队，IHC领域产品线持续丰富。

在病理数字化方面，公司于2025年推出IBL500数字病理切片扫描仪，通量升级至480片，满足构建病理大模型的高通量需求；同时探索整合"存储、管理、治理、应用"的一站式病理专病库服务。2024年上半年，数字化产品贡献收入5.49亿元，同比增长146%。

公司还推动"试剂+设备+数字扫描+AI判读"的一体化解决方案，其中独家研发的Xpro90液基细胞全自动智检流水工作站配合宫颈癌人工智能细胞学辅助诊断系统（LBP-PIAS），有效降低病理医生工作量并提升诊断准确率。

估值方面，当前股价41元，总市值38亿元，对应PS估值81倍。由于AI病理和新产品处于投入期，公司研发投入占比较高，预测2024-2026年收入分别为47.1、53.3、60.7亿元，归母净利润分别为2.6、3.4、5.1亿元，同比增速分别为-62%、346%、469%。分析师首次给予"买入"评级，认为公司在病理智能化领域具有产业优势。

风险因素包括HPV集采可能导致的降价风险、新产品推广不确定性、销售人员增加导致的费用增长等。