> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩总结 ## 核心内容 公司于2026年第一季度实现营收4.3亿元，同比增长-3.7%；归母净利润为0.4亿元，同比增长8.5%；扣非归母净利润为0.4亿元，同比增长7.9%。整体来看，公司业绩呈现回暖趋势，盈利能力有所修复。 ## 主要观点 - **收入表现**：尽管26Q1营收同比下滑，但若剔除春节错期因素，25Q4与26Q1合计收入同比下滑7.6%，显示收入增速环比25Q3明显改善。 - **产品策略**：公司根据消费者饮食习惯与消费趋势，积极开发健康化、便携化、零食化和年轻化的休闲水果制品，丰富产品矩阵。 - **渠道拓展**：持续深化零食专营连锁等新兴渠道，提升渠道效率。同时，逐步拓展产品代加工业务与椰子类原料初加工销售业务，为收入增长提供新的动力。 - **盈利能力**：26Q1归母净利率为8.6%，同比提升1.0个百分点。毛利率增长1.2个百分点，主要受益于部分原材料价格阶段性回落；销售费用率同比下降1.4个百分点，反映费投效率提升；管理费用率同比上升1.1个百分点，可能与业务拓展相关。 ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 1,500 | 1,463 | 1,580 | 1,674 | | 收入增长率（%） | -19.11 | -2.52 | 8.00 | 6.00 | | 归母净利润（百万元） | 44 | 45 | 55 | 64 | | 利润增长率（%） | -70.03 | 2.48 | 21.52 | 16.01 | | PS（倍） | 5.85 | 6.00 | 5.56 | 5.24 | ### 盈利能力分析 - **毛利率**：26Q1毛利率为32.6%，同比提升1.2个百分点，主要受益于原材料价格回落。 - **销售费用率**：26Q1销售费用率为11.7%，同比下降1.4个百分点，反映公司在渠道精耕和费投效率提升方面的成效。 - **管理费用率**：26Q1管理费用率为7.9%，同比上升1.1个百分点，可能与业务拓展和管理成本增加有关。 - **净利率**：26Q1净利率为8.6%，同比提升1.0个百分点，显示盈利能力修复。 ### 投资建议 公司当前评级为“谨慎推荐”，预计2026~2028年收入分别为14.6/15.8/16.7亿元，归母净利润分别为0.45/0.55/0.64亿元。考虑到成本端与新渠道盈利能力的不确定性，分析师建议投资者保持谨慎。 ### 风险提示 - 竞争超预期的风险 - 新业务拓展不及预期的风险 - 食品安全问题的风险 ## 长期展望 - **新兴渠道与业务**：量贩渠道、代工业务与椰子原料初加工业务均有望带来边际增量。 - **季节性因素**：26Q2进入饮料旺季，夏季高温预期将催化市场需求，关注主业改善节奏。 - **东南亚项目**：东南亚椰子加工项目持续推进，有助于构建多渠道原料供应体系，增强上游自给能力，并拓展海外市场，带动收入增长。 ## 财务健康度 - **资产负债率**：持续下降，从45.7%降至43.2%，显示财务结构优化。 - **流动比率与速动比率**：分别从1.23和0.85提升至1.36和0.92，表明公司短期偿债能力增强。 - **总资产周转率**：从0.75提升至0.86，显示资产使用效率提高。 - **每股经营现金流**：从0.20元提升至0.39元，反映公司运营效率提升。 ## 附录：分析师信息 - **分析师**：刘光意 - **联系方式**：021-20252650，liuguangyi_yj@chinastock.com.cn - **分析师简介**：自2020年加入民生证券研究院，2022年加入中国银河证券研究院，覆盖食品饮料板块，擅长通过历史复盘与海外比较视角挖掘行业投资价值。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。报告内容及观点可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。