> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 国信期货研究所月报总结 ## 核心内容概述 本报告主要分析2026年7月及8月国内螺纹钢市场运行情况，结合宏观经济、供需变化及成本支撑等因素，探讨钢市在淡旺季切换期间的走势与未来展望。报告指出，当前市场处于旺季预期与现实验证的博弈阶段，行情高度取决于终端需求兑现程度。 ## 主要观点 - **宏观环境偏弱**：7月CPI与核心CPI同比继续回落，整体通胀维持低位；PPI同比、环比同步回落，上游工业成本压力有所缓解，但产业链利润分化明显，中下游企业面临成本与弱需求双重压力。 - **社融数据疲软**：前七个月社融增量同比走弱，实体信贷扩张乏力，居民部门持续降杠杆，地产融资未见实质改善。政府债券成为社融核心支撑，但资金转化存在时滞。 - **原料端供给宽松**：8月海外铁矿石发运与到港资源环比修复，供给由季节性减量转为宽松格局，远期货源充足；但国内铁水受淡季需求拖累和钢厂亏损检修影响持续回落，铁矿刚需边际走弱。 - **煤焦市场结构性矛盾**：山西主产区安监常态化约束产能释放，优质低硫主焦煤复产节奏偏慢；焦炭多轮提降落地，焦企利润收缩，行业维持低库存运行。 - **钢材供需双弱**：钢材产量同比回落，终端需求疲软，基建投资增速放缓，地产数据持续走弱，对黑色产业链形成中长期需求约束。 - **市场走势**：螺纹钢市场呈现成本支撑稳固、需求受限的宽幅震荡格局，短期内旺季兑现力度不足，行情高度依赖终端需求变化。 ## 关键信息 ### 一、宏观经济表现 - **CPI与PPI数据**： - 2026年7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.9%，整体通胀维持低位。 - 7月PPI同比上涨3.5%，环比下跌0.7%，PPI-CPI剪刀差维持高位。 - 1—7月CPI平均同比上涨0.9%，PPI平均同比上涨1.8%。 - **社融与信贷数据**： - 7月末社融规模存量同比增长7.4%，但前七个月社融增量同比少增1.74万亿元。 - 居民部门贷款再度转负，消费贷与房贷同步收缩。 - 企业信贷呈现“表内收缩、表外直融”特征，政府债券成为社融核心支撑。 ### 二、螺纹钢市场行情回顾 - **价格走势**：8月螺纹钢现货及盘面重心小幅上移，整体呈现区间震荡。 - **库存情况**：社会库存小幅下降，钢厂库存累积，全口径总库存延续累库态势。 - **需求表现**：建材表观需求维持低位，刚需支撑不足；出口回流进一步加大市场供给压力。 ### 三、供需分析 #### 1. 原料供给 - **铁矿石**： - 7月进口铁矿砂及其精矿10808.5万吨，环比减少4.1%，同比增长5.9%。 - 海外供给由季节性减量转为宽松，远期货源充足；国内铁水持续回落，铁矿刚需边际走弱。 - 港口库存持续去库，钢厂逢低补库带动厂内库存累积，结构性矛盾压制矿价上行空间。 - **焦炭**： - 1—7月焦炭产量同比增2.8%，7月产量同比增0.5%，环比增0.4%。 - 焦企产能利用率持续走低，开工率下滑，库存维持低位，行业低库存运行。 - 港口焦炭库存窄幅震荡，无明显累库或去库趋势。 #### 2. 钢材及螺纹钢供应 - **产量数据**： - 1—7月全国粗钢产量同比下降3.1%，钢材产量同比增5.1%。 - 7月钢筋产量同比下降13.6%，中厚宽钢带产量同比下降3.2%，线材（盘条）产量同比下降11.2%。 - **钢厂利润**：钢厂盈利情况不佳，提产意愿不足，但旺季来临或有增产空间。 #### 3. 钢材需求 - **地产需求疲软**： - 1—7月房地产开发投资同比下降19.2%，新开工面积同比下降24.0%，竣工面积同比下降23.2%。 - 销售面积与销售额均下降，待售面积略有下降，但整体需求未见实质回暖。 - **基建需求温和**： - 1—7月基建投资同比下降3.6%，增速放缓，政策托底作用显现但效果有限。 - **出口压力**：钢材出口量同比下降4.4%，但7月出口连续两个月超100万辆，出口仍为行业增长支点，但海外贸易壁垒增加，出口回流加重国内市场压力。 - **其他需求支撑**： - 大类家电产量同比保持正增长，支撑板材需求。 - 民用钢质船舶产量同比增长42.8%，对高端钢材需求形成支撑。 ### 四、未来展望 - **旺季预期与现实验证博弈**：9月进入传统“金九”窗口期，高温雨季消退，基建实物工作量有望加快落地，建材终端成交存在环比改善预期，但地产端依旧偏弱，内需修复高度存疑。 - **成本支撑稳固**：双焦底部支撑较强，铁矿供给宽松，原料端对成材形成底部托举。 - **供给端弹性有限**：钢厂高炉检修延续，粗钢产量维持低位，但若成材利润修复，部分高炉可能复产。 - **关注重点**：高炉复产节奏、建材表观需求变化、煤焦成本波动以及出口回流情况。 ## 重要免责声明 - 本报告数据来源于公开资料，力求客观公正，但不对数据准确性与完整性作出保证。 - 报告观点仅为分析师判断，仅供参考，不构成投资建议。 - 未经书面许可，不得翻版、复制、发布及分发本报告内容。 - 国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ```