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招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概览

本报告为招银国际环球市场发布的投资策略分析，涵盖全球主要股市表现、行业与公司点评，以及市场策略观点。内容聚焦于近期市场动态、AI相关行业趋势、重点公司业绩与展望，并提供投资评级与免责声明。

全球市场观察

A股市场

• 3月18日表现：A股午后出现V型反转，上证综指上涨0.32%，创业板指上涨2.02%。
• 行业表现：AI算力、存储、半导体链条明显走强，传媒、医疗设备和汽车等板块走弱。
• 南向资金：净买入12.17亿港元，主要加仓阿里巴巴与小米。

美股市场

• 整体表现：三大指数全线下跌，标普500跌1.36%，道指跌1.63%，纳指跌1.46%。
• 板块表现：科技七巨头指数下跌1.47%，可选消费、必选消费和原材料板块领跌。
• 美联储动向：按兵不动，但上调今明两年通胀预期至2.7%，释放鹰派信号，降息概率降至50%。
• 市场反应：美光发布亮眼指引但股价盘后重挫6%，反映市场对AI硬件估值谨慎。

其他市场

• 日股：延续反弹，日经225指数上涨2.87%。
• 欧洲市场：泛欧STOXX600收跌0.70%，必需消费与医疗保健板块领跌。
• 油价波动：伊朗能源设施遇袭推动油价上涨，布伦特原油上涨3.83%，市场重新计入中东供应中断风险。
• 贵金属与加密货币：受高利率预期压制，黄金与白银下跌，比特币亦下跌约4.6%。

行业点评

半导体行业

• OFC2026核心要点：AI算力扩张推动数据中心互联架构在光、电领域全面重构。
• 技术路线：会议聚焦共封装光学（CPO）、可插拔光模块、LPO/NPO等中间架构及XPO全新形态。
• 行业趋势：光电路交换机（OCS）关注度提升，行业未走向单一技术路线，而是持续丰富互联方案，满足多元需求。
• 可插拔光模块：仍为核心主流方案，单通道400G持续迭代，供应链明朗化，设计与散热方案不断升级。

公司点评

腾讯（700HK）

• 业绩表现：4Q25总营收同比增长13%至1944亿元，非IFRS运营利润同比增长17%至695亿元，符合预期。
• AI战略：2026年将加大AI投入，新AI产品投入超360亿元，强化竞争壁垒。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价750.0港元。
• 盈利预测：下调FY26-27E盈利预测2%-3%。

金蝶国际（268HK）

• 业绩表现：2025年营收70亿元，同比增长12%，净利润扭亏为盈，但低于彭博预期。
• AI转型：坚定推进AI转型，凭借行业积淀与数据优势，预计受益于AI应用。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价15.1港元。
• 盈利预测：调整目标EV/Sales至5.4倍，上调2026年盈利预测。

中通快递（2057 HK）

• 业绩表现：2025年净利润同比增长3%至90.8亿元，核心净利润同比下降6%。
• 增长指引：2026年包裹量增长目标为10%-13%，高于行业平均水平。
• 股东回报：计划未来两年最高股票回购预算为15亿美元，年度股东回报目标为净利润的50%。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价233港元。

吉利汽车（175HK）

• 业绩表现：4Q25收入同比增长22%至1060亿元，毛利率16.9%，低于预期。
• 盈利展望：预计2026年毛利率提升0.8个百分点至17.4%，受益于规模效应、出口增长与车型优化。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价25港元。
• 盈利预测：小幅下调2026年净利润预测3%，上调2027年预测3%。

投资评级标准

• 买入：未来12个月潜在涨幅超过15%。

• 持有：未来12个月潜在涨幅在-10%至+15%之间。

• 卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%。

• 未评级：未给予投资评级。

• 行业评级：

  • 优于大市：预期表现跑赢大市。
  • 同步大市：预期表现与大市一致。
  • 落后大市：预期表现跑输大市。

免责声明及披露

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