> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招银国际环球市场投资策略总结 ## 核心内容概览 本报告为招银国际环球市场发布的投资策略分析，涵盖全球主要股市表现、行业与公司点评，以及市场策略观点。内容聚焦于近期市场动态、AI相关行业趋势、重点公司业绩与展望，并提供投资评级与免责声明。 ## 全球市场观察 ### A股市场 - **3月18日表现**：A股午后出现V型反转，上证综指上涨0.32%，创业板指上涨2.02%。 - **行业表现**：AI算力、存储、半导体链条明显走强，传媒、医疗设备和汽车等板块走弱。 - **南向资金**：净买入12.17亿港元，主要加仓阿里巴巴与小米。 ### 美股市场 - **整体表现**：三大指数全线下跌，标普500跌1.36%，道指跌1.63%，纳指跌1.46%。 - **板块表现**：科技七巨头指数下跌1.47%，可选消费、必选消费和原材料板块领跌。 - **美联储动向**：按兵不动，但上调今明两年通胀预期至2.7%，释放鹰派信号，降息概率降至50%。 - **市场反应**：美光发布亮眼指引但股价盘后重挫6%，反映市场对AI硬件估值谨慎。 ### 其他市场 - **日股**：延续反弹，日经225指数上涨2.87%。 - **欧洲市场**：泛欧STOXX600收跌0.70%，必需消费与医疗保健板块领跌。 - **油价波动**：伊朗能源设施遇袭推动油价上涨，布伦特原油上涨3.83%，市场重新计入中东供应中断风险。 - **贵金属与加密货币**：受高利率预期压制，黄金与白银下跌，比特币亦下跌约4.6%。 ## 行业点评 ### 半导体行业 - **OFC2026核心要点**：AI算力扩张推动数据中心互联架构在光、电领域全面重构。 - **技术路线**：会议聚焦共封装光学（CPO）、可插拔光模块、LPO/NPO等中间架构及XPO全新形态。 - **行业趋势**：光电路交换机（OCS）关注度提升，行业未走向单一技术路线，而是持续丰富互联方案，满足多元需求。 - **可插拔光模块**：仍为核心主流方案，单通道400G持续迭代，供应链明朗化，设计与散热方案不断升级。 ## 公司点评 ### 腾讯（700HK） - **业绩表现**：4Q25总营收同比增长13%至1944亿元，非IFRS运营利润同比增长17%至695亿元，符合预期。 - **AI战略**：2026年将加大AI投入，新AI产品投入超360亿元，强化竞争壁垒。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价750.0港元。 - **盈利预测**：下调FY26-27E盈利预测2%-3%。 ### 金蝶国际（268HK） - **业绩表现**：2025年营收70亿元，同比增长12%，净利润扭亏为盈，但低于彭博预期。 - **AI转型**：坚定推进AI转型，凭借行业积淀与数据优势，预计受益于AI应用。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价15.1港元。 - **盈利预测**：调整目标EV/Sales至5.4倍，上调2026年盈利预测。 ### 中通快递（2057 HK） - **业绩表现**：2025年净利润同比增长3%至90.8亿元，核心净利润同比下降6%。 - **增长指引**：2026年包裹量增长目标为10%-13%，高于行业平均水平。 - **股东回报**：计划未来两年最高股票回购预算为15亿美元，年度股东回报目标为净利润的50%。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价233港元。 ### 吉利汽车（175HK） - **业绩表现**：4Q25收入同比增长22%至1060亿元，毛利率16.9%，低于预期。 - **盈利展望**：预计2026年毛利率提升0.8个百分点至17.4%，受益于规模效应、出口增长与车型优化。 - **投资评级**：维持“买入”评级，目标价25港元。 - **盈利预测**：小幅下调2026年净利润预测3%，上调2027年预测3%。 ## 投资评级标准 - **买入**：未来12个月潜在涨幅超过15%。 - **持有**：未来12个月潜在涨幅在-10%至+15%之间。 - **卖出**：未来12个月潜在跌幅超过10%。 - **未评级**：未给予投资评级。 - **行业评级**： - **优于大市**：预期表现跑赢大市。 - **同步大市**：预期表现与大市一致。 - **落后大市**：预期表现跑输大市。 ## 免责声明及披露 - 本报告不构成投资建议，仅作参考。 - 投资者应自行评估风险，咨询专业顾问。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告可能涉及利益冲突，投资者需注意客观性。 - 报告版权属招银国际环球市场所有，未经授权不得传播或使用。 ## 联系信息 - **招银国际环球市场有限公司** 地址：香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话：(852) 39000888 传真：(852) 39000800 - **公司关系**：为招银国际金融有限公司全资附属公司，后者为招商银行全资附属公司。 ## 法律声明 - **英国投资者**：本报告仅提供给符合金融服务令第19(5)条及第49(2)(a)至(d)条的投资者。 - **美国投资者**：本报告仅提供给主要机构投资者，非注册经纪交易商，不适用美国相关法规。 - **新加坡投资者**：本报告由CMBI(Singapore)Pte.Limited分发，仅在法律要求范围内对认可投资者负责。