> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【中泰策略|配资】美元指数震荡，市场或将再平衡 总结 ## 核心结论 截至2026年4月24日，全球市场结束前两周同步反弹，出现分化。地缘风险反复叠加美元指数触底回升，流动性外溢效应减弱。当前流动性环境仍偏宽松，但增量最宽松的时点已过。短期内若地缘风险持续、美元回稳、流动性斜率趋缓，A股可能进入震荡消化估值阶段，市场风格面临再平衡压力。各类资产观点排序为：**权益 > 海外商品 > 债券 > 国内商品**。 --- ## 权益市场分析 ### 全球市场表现分化 - **地缘风险反复**：市场对地缘冲突缓和的预期减弱，避险情绪阶段性回潮。 - 欧洲市场全面承压，欧元区STOXX50、法国CAC40、德国DAX周跌幅均超2%。 - 中东市场如沙特全指、阿联酋DFM综指明显回调。 - **美股表现**：道琼斯工业平均小幅收跌。 - **亚太市场**：台湾、韩国继续走高，但波动率上升。 - 创业板指、恒生科技、恒生互联网科技业小幅收跌。 ### A股展望 - A股短期可能维持震荡，风格再平衡压力显现。 - 新兴市场及成长风格反弹的持续性依赖于流动性环境能否延续。 --- ## 商品市场分析 ### 黄金 - 短期受制于美元流动性难以进一步宽松，震荡格局或延续。 - 中期逻辑偏积极，滞胀对冲、美元信用重定价及全球央行持续购金构成支撑。 ### 铜 - 短期受地缘反复扰动，价格或维持震荡。 - 中期基本面支撑较强，供给端约束与新旧需求共振夯实铜消费基本面。 ### 原油 - 远期价格抬升乏力，地缘溢价消退，需求端负反馈显现。 - 短期价格或随局势反复高位震荡，进一步上行空间有限。 ### 国内商品 - 国内商品或维持温和修复格局。 - 黑色产业链边际回暖，但中游开工率回落，缺乏持续单边走强基础。 - 部分商品如焦煤、螺纹钢表现较好，但如沥青、化纤等则表现较弱。 --- ## 债市分析 ### 全球债市走势分化 - **中国债市**：10年期中债国债收益率下行3.61个基点至1.74%，长端偏强。 - **美债**：10年期收益率上行5个基点至4.31%，2年期上行7个基点至3.78%，降息预期降温。 - **中美利差**：10年期利差倒挂加深至257个基点。 - **欧元区与英国**：通胀压力下降息预期收敛。 - **日本**：核心通胀回升，但央行维持利率不变，导致日债收益率小幅上行。 ### 国内债市展望 - 短期以震荡为主，但长端仍具配置价值。 - 在央行维持适度宽松政策、信贷与政府债供给未超预期的前提下，债市调整空间有限。 --- ## 风险提示 1. 全球流动性超预期收紧。 2. 市场博弈的复杂性超预期。 3. 政策变化的节奏复杂性超预期。 4. 数据与模型存在局限性。 5. 研报使用信息更新不及时带来的风险。 --- ## 附录：主要资产表现数据 | 品种 | 现值 | 周度涨跌幅 | 月度涨跌幅 | 3个月涨跌幅 | 同比涨跌幅 | |--------------|----------|------------|------------|-------------|------------| | 10Y中债 | 1.74% | +3.61 bps | -8.93 bps | -8.90 bps | - | | 1Y中债 | 1.15% | +3.20 bps | -10.67 bps | -10.03 bps | - | | 10Y美债 | 4.31% | +5.00 bps | -8.00 bps | +9.00 bps | - | | 2Y美债 | 3.78% | +7.00 bps | -12.00 bps | +22.00 bps | - | | 10Y德债 | 3.03% | 0.00 bps | +2.00 bps | +15.00 bps | - | | 10Y意债 | 3.80% | +12.10 bps | -13.60 bps | +32.90 bps | - | | 10Y英债 | 4.84% | +14.09 bps | -3.17 bps | +34.95 bps | - | | 10Y日债 | 2.44% | +1.50 bps | +16.10 bps | +20.70 bps | - | --- ## 重要结论 - **流动性环境**：全球流动性仍偏宽松，但增量已趋缓。 - **市场风格**：A股可能进入震荡阶段，市场风格再平衡压力显现。 - **资产排序**：权益 > 海外商品 > 债券 > 国内商品。 - **商品趋势**：黄金震荡偏积极，铜维持震荡，原油缺乏进一步上涨动力，国内商品温和修复。 - **债市策略**：长端中债具备配置价值，短期震荡为主。