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【中泰策略|配资】美元指数震荡，市场或将再平衡 总结

核心结论

截至2026年4月24日，全球市场结束前两周同步反弹，出现分化。地缘风险反复叠加美元指数触底回升，流动性外溢效应减弱。当前流动性环境仍偏宽松，但增量最宽松的时点已过。短期内若地缘风险持续、美元回稳、流动性斜率趋缓，A股可能进入震荡消化估值阶段，市场风格面临再平衡压力。各类资产观点排序为：权益 > 海外商品 > 债券 > 国内商品。

权益市场分析

全球市场表现分化

• 地缘风险反复：市场对地缘冲突缓和的预期减弱，避险情绪阶段性回潮。
  • 欧洲市场全面承压，欧元区STOXX50、法国CAC40、德国DAX周跌幅均超2%。
  • 中东市场如沙特全指、阿联酋DFM综指明显回调。
• 美股表现：道琼斯工业平均小幅收跌。
• 亚太市场：台湾、韩国继续走高，但波动率上升。
  • 创业板指、恒生科技、恒生互联网科技业小幅收跌。

A股展望

• A股短期可能维持震荡，风格再平衡压力显现。
• 新兴市场及成长风格反弹的持续性依赖于流动性环境能否延续。

商品市场分析

黄金

• 短期受制于美元流动性难以进一步宽松，震荡格局或延续。
• 中期逻辑偏积极，滞胀对冲、美元信用重定价及全球央行持续购金构成支撑。

铜

• 短期受地缘反复扰动，价格或维持震荡。
• 中期基本面支撑较强，供给端约束与新旧需求共振夯实铜消费基本面。

原油

• 远期价格抬升乏力，地缘溢价消退，需求端负反馈显现。
• 短期价格或随局势反复高位震荡，进一步上行空间有限。

国内商品

• 国内商品或维持温和修复格局。
• 黑色产业链边际回暖，但中游开工率回落，缺乏持续单边走强基础。
• 部分商品如焦煤、螺纹钢表现较好，但如沥青、化纤等则表现较弱。

债市分析

全球债市走势分化

• 中国债市：10年期中债国债收益率下行3.61个基点至1.74%，长端偏强。
• 美债：10年期收益率上行5个基点至4.31%，2年期上行7个基点至3.78%，降息预期降温。
• 中美利差：10年期利差倒挂加深至257个基点。
• 欧元区与英国：通胀压力下降息预期收敛。
• 日本：核心通胀回升，但央行维持利率不变，导致日债收益率小幅上行。

国内债市展望

• 短期以震荡为主，但长端仍具配置价值。
• 在央行维持适度宽松政策、信贷与政府债供给未超预期的前提下，债市调整空间有限。

风险提示

1. 全球流动性超预期收紧。
2. 市场博弈的复杂性超预期。
3. 政策变化的节奏复杂性超预期。
4. 数据与模型存在局限性。
5. 研报使用信息更新不及时带来的风险。

附录：主要资产表现数据

重要结论

• 流动性环境：全球流动性仍偏宽松，但增量已趋缓。
• 市场风格：A股可能进入震荡阶段，市场风格再平衡压力显现。
• 资产排序：权益 > 海外商品 > 债券 > 国内商品。
• 商品趋势：黄金震荡偏积极，铜维持震荡，原油缺乏进一步上涨动力，国内商品温和修复。
• 债市策略：长端中债具备配置价值，短期震荡为主。