> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证固收.利率回顾总结（2026.3.2-2026.3.6） ## 核心内容概述 2026年3月2日至3月6日期间，中国债券市场整体呈现窄幅震荡态势，短端利率债表现优于长端，市场情绪偏谨慎，主要受外部事件和内部政策预期影响。资金面保持均衡宽松，但央行逆回购操作导致净回笼规模较大，市场流动性有所收紧。一级市场利率债发行量较低，招标情绪较好；二级市场收益率曲线出现期限分化，短端上行，长端下行，国债与国开债利差有所走扩。 --- ## 主要观点 - **资金面**：整体均衡宽松，但央行净回笼力度较大，对市场流动性形成一定压力。 - **一级市场**：利率债发行量较低，国债和国开债招标情绪较好，全场倍数和边际倍数较高。 - **二级市场**：债市整体窄幅震荡，短端表现强于长端，收益率曲线出现期限分化，国债和国开债利差走扩。 - **事件影响**：受伊朗局势、两会召开、2月PMI数据及政府工作报告影响，市场情绪波动，收益率变化幅度有限。 - **未来展望**：需关注两会后政策落地情况及国际局势演变，市场可能继续维持震荡格局。 --- ## 关键信息 ### 资金面情况 - **DR007**：本周运行区间为1.25%-1.5313%，整体下行。 - **逆回购操作**：央行累计净回笼15634亿元，包括13634亿元逆回购净回笼及买断式逆回购到期10000亿元、投放8000亿元。 - **R007**：走势与DR007类似，显示短期资金面相对宽松。 ### 一级市场发行情况 - **利率债发行总量**：本周累计发行6065亿元，日均发行量较低。 - **国债与国开债招标情绪**：整体较好，全场倍数和边际倍数较高。 - **国债一级博边热情**：处于中性水平。 ### 二级市场收益率走势 - **十年期国债活跃券（250022）**：全周累计上行0.1bp，最高至1.795%，最低至1.785%。 - **收益率变化**： - **周一**：受伊朗局势影响，长债震荡，250022上行0.2bp至1.791%。 - **周二**：权益走弱支撑债市，短端涨幅领先，250022上行0.4bp至1.795%。 - **周三**：两会召开及PMI数据发布，收益率全线下行，250022下行0.7bp至1.788%。 - **周四**：债市偏弱震荡，尾盘收益率小幅下行，250022下行0.3bp至1.785%。 - **周五**：期限分化，中长债上行，短债表现较好，250022上行0.5bp至1.79%。 ### 期限利差变动 - **国债10Y-1Y利差**：上行3.67bp至50bp。 - **国开10Y-1Y利差**：上行6.08bp至45bp。 - **国债30Y-10Y利差**：上行0.29bp。 - **国开30Y-10Y利差**：上行1.16bp。 - **利差走扩**：反映市场对长端利率债的预期相对偏弱，短端利率债需求较好。 --- ## 风险提示 - **关税政策超预期**：可能对市场产生较大影响。 - **基本面修复超预期**：可能推高利率。 - **流动性收紧超预期**：可能加剧市场波动。 --- ## 图表说明 - 图1-图11展示了DR007、R007、逆回购投放、存单利率、利率债发行量及各期限利差的走势，为市场分析提供了直观数据支持。 - 各图数据均来源于iFind，由兴业证券经济与金融研究院整理。 --- ## 报告发布信息 - **发布机构**：兴业证券股份有限公司 - **分析师**： - 左大勇（SAC执业证书编号：S0190516070005） - 肖雨（SAC执业证书编号：S0190524120003） - 关梦卿（SAC执业证书编号：S0190525080004） - **对外发布时间**：2026年3月8日 - **投资评级说明**：报告包含股票和行业评级，评级标准基于12个月内相对市场指数的涨跌幅。 - **免责声明**：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，使用本报告产生的任何损失由投资者自行承担。 --- ## 总结 本周债市整体窄幅震荡，短端利率债表现优于长端，收益率曲线出现期限分化。资金面保持宽松，但央行逆回购净回笼力度较大，市场流动性有所收紧。一级市场利率债发行量较低，招标情绪较好；二级市场收益率波动有限，国债与国开债利差走扩。未来需密切关注两会政策落地及国际局势变化，市场可能继续维持震荡格局。