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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 高位震荡

核心内容概述

本报告发布于2026年4月17日，主要分析了沪铜当日的市场走势，并结合全球供需格局、库存变化及行业动态，探讨了铜价未来可能的走势。报告指出，当前沪铜市场处于高位震荡状态，受多重因素影响，包括中国停止硫酸出口、中东局势变化、冶炼厂检修周期以及铜消费结构的变化等。

主要观点

1. 行情分析

• 沪铜走势：今日沪铜低开低走，日内偏弱，铜价在高位震荡。
• 市场影响因素：
  • 中国自2026年5月起停止硫酸出口，加剧了全球湿法铜体系的原材料供应紧张。
  • 中东局势对硫磺供应造成影响，进一步限制了湿法铜的生产。
  • 三月冶炼厂集中复产，导致电解铜产量增加，但二季度进入检修期，预计4月产量环比下降3.3万吨。
  • 5月电解铜产量可能进一步下降，原料采购成本上升及废铜采购压力加大，对供应端形成制约。

2. 期现行情

• 期货市场：沪铜低开低走，日内偏弱。
• 现货市场：
  • 华东现货升贴水为25元/吨。
  • 华南现货升贴水为215元/吨。
• 市场情绪：铜价在上涨至压力位后，因高价限制下游接货能力，今日略有回调。

3. 供给端分析

• 粗炼费（TC）：截至4月10日，现货粗炼费为-78.2美元/干吨。
• 精炼费（RC）：现货精炼费为-8美分/磅。
• 冶炼厂检修情况：
  • 4月有8家冶炼厂检修，其中3家从3月延续至4月。
  • 4家从4月延续至5月，预计5月电解铜产量将下降。
• 原料成本压力：铜精矿采购成本上升，废铜采购也面临压力，预计影响冶炼厂的生产节奏。

4. 库存情况

• SHFE铜库存：14.03万吨，较上期减少5474吨。
• 上海保税区铜库存：3.45万吨，较上期减少0.14吨。
• LME铜库存：40.02万吨，较上期减少1475吨。
• COMEX铜库存：59.26万短吨，较上期增加2199短吨。
• 库存趋势：整体库存呈下降趋势，表明市场供应偏紧，可能支撑铜价。

关键信息

• 政策因素：中国停止硫酸出口将对全球湿法铜体系造成冲击。
• 供应变化：
  • 三月电解铜产量有所增长。
  • 二季度进入检修期，4月产量预计减少。
  • 5月产量可能进一步下降，原料短缺问题加剧。
• 需求结构：
  • 空调需求托底，铜管产销尚可。
  • AI及电子产品需求旺盛，铜箔产销保持平稳增长。
  • 3月电解铜箔产能利用率78.6%。
• 库存动态：SHFE、上海保税区及LME铜库存均有所下降，COMEX库存微增，整体显示市场供应偏紧。
• 市场展望：预计铜价以高位震荡为主，短期内可能受供应紧张及需求支撑维持高位。

数据来源

• 期现行情数据：Wind、冠通研究咨询部
• 库存数据：SHFE、上海保税区、LME、COMEX
• 其他信息来源：SMM、乘联会、金十期货网站等

投资提示

• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）

联系信息

• 研究咨询部：王静
• 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771