> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究品种：沥青 成文日期：20260227 报告周期：月报 研究员：陈博（从业资格号：F03138462；投资咨询从业证书号：Z0022938） # 沥青期货月报 # 1期货市场 2月沥青主力合约价格在3280-3386元/吨区间波动，整体呈现“先抑后扬”特征。月初受原油地缘溢价回落影响，2月2日单日大跌 $4.87\%$ 至3299元/吨；随后在原油反弹（布伦特原油月涨 $2.58\%$ 至70.79美元/桶）带动下震荡回升，中旬受春节假期影响交投清淡，月末受美伊谈判紧张情绪推动，价格稳定在3350元/吨附近。 图1：沥青主力合约日k图 # 国金期货 数据来源：同花顺期货通 # 2现货市场 2月基差整体呈现“先扩大后修复”走势。月初期货超涨导致基差贴水加深，2月11日基差达-163元/吨；随着期货回调与现货价格持稳（华东现货均价3280-3320元/吨），基差逐步收窄，月末基差 为-57元/吨（基差率 $-1.73\%$ ），显示现货市场抗跌性增强。 # 3 影响因素 供需双弱格局延续 供应端：炼厂产能利用率维持低位，2月重交沥青企业产能利用率 $21.4\%$ （同比降 $7.1\%$ ），部分炼厂转产渣油（如金诚石化、胜星石化），产量环比减少 $11\%$ 至39万吨。 需求端：春节假期导致终端施工停滞，周消费量28.4万吨（同比降 $35.2\%$ ），节后需求恢复缓慢，华东、华南地区道路施工率仅回升至 $10\% -15\%$ 库存压力：社会库存累库至154.2万吨（同比增 $8.7\%$ ），厂库79.3万吨（同比降 $7.4\%$ ），总库存同比增加 $3.2\%$ ，去库压力仍存。 原油成本支撑显著 布伦特原油2月上涨 $2.58\%$ 至70.79美元/桶，地缘风险（美伊谈判分歧、委内瑞拉原油出口受限）推升油价，沥青与原油联动性增强，成本端对盘面形成有力支撑。 宏观与情绪因素 春节假期导致2月上中旬交投清淡，月末美伊谈判再生变数（美方要求协议“无限期有效”），市场避险情绪升温，推动沥青期货脱离基本面独立上涨。 # 4行情展望 3月沥青市场或延续“成本支撑+供需博弈”格局： 上行驱动：原油地缘溢价、节后施工需求回升（3月传统旺季）、炼厂低库存（厂库同比降 $7.4\%$ ）； 下行压力：社会库存高企（154.2万吨）、炼厂复产预期（岚桥石化、齐成石化计划3月复产）； # 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！ # 国金期货