20250323-开源证券-商贸零售行业周报_潮宏基订货会火热举办_高端新品受到加盟商欢迎_21页_1mb

商贸零售行业总结

核心内容

2025年3月23日，开源证券对商贸零售行业发布研究报告，投资评级为“看好”。行业整体表现较弱，本周商贸零售指数下跌4.03%，位列31个一级行业第26位。但部分细分板块表现优于大盘，如钟表珠宝板块涨幅达5.97%。报告指出，随着消费复苏趋势的延续，关注高景气赛道中的优质公司是投资重点。

主要观点

1. 潮宏基：

   • 春季订货会气氛热烈，加盟商对高端新品拿货意愿强。
   • 新品故宫系列和梵华系列设计精美，工艺先进，有望成为新爆款。
   • 品牌出海在马来西亚开设海外首店，国际化布局加快。

2. 行业关键词：

   • 贝泰妮投资身体护理品牌“浴见未来”。
   • 奥乐齐开启2025年首轮大规模降价，最高降幅达45%。
   • 丝瑞美生物申报“医用丝素蛋白复合凝胶”获批。
   • 永辉超市成立改革领导小组代行CEO职责，门店调改加速。
   • 物美首家“学习胖东来”调改店正式开业。

3. 投资主线：

   • 传统零售：关注线下零售龙头，如永辉超市、爱婴室等，受益于流量回归。
   • 黄金珠宝：推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，具备差异化产品力和消费者洞察力。
   • 化妆品：推荐毛戈平、润本股份、丸美生物、上美股份等，深耕高景气细分赛道。
   • 医美：推荐爱美客，关注其差异化产品管线及盈利能力。

关键信息

板块行情回顾

• 本周商贸零售指数下跌4.03%，跑输上证综指2.43个百分点。
• 钟表珠宝板块涨幅最大，达5.97%。
• 个股方面，ST易购、ST舜天、小商品城涨幅靠前，而*ST东方、狮头股份、孩子王跌幅明显。

投资建议

• 传统零售：关注永辉超市、爱婴室等线下零售龙头。
• 黄金珠宝：重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等品牌。
• 化妆品：推荐毛戈平、润本股份、丸美生物、上美股份等国货品牌。
• 医美：推荐爱美客，关注其产品管线和盈利能力提升。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

重点公司分析

潮宏基

• 2024年前三季度营收同比增长8.0%，归母净利润增长1.0%。
• 品牌出海在马来西亚开设海外首店，推动国际化。
• 通过精准营销和产品设计提升品牌力，门店逆势扩张。

老铺黄金

• 2024年前三季度归母净利润增长236%-260%，表现亮眼。
• 发布股权激励计划，吸引人才，推动海外布局。
• 产品端结合国潮文化，拓展IP联名新品，提升品牌影响力。

永辉超市

• 2024年前三季度营收同比下降12.1%，利润承压。
• 学习胖东来门店调改，提升经营效率和盈利能力。
• 自有品牌SKU增加，提升市场曝光度和销售潜力。

周大生

• 2024年前三季度营收下降13.5%，归母净利润下降21.9%。
• 渠道逆势扩张，推动品牌影响力和市场份额。
• 推出国家宝藏×周大生IP联名新品，丰富产品矩阵。

丸美生物

• 2024年前三季度营收增长27.1%，归母净利润增长37.4%。
• 眼部类和美容类表现亮眼，产品结构优化提升盈利能力。
• 拟每10股派发现金红利2.50元，提升股东回报。

爱婴室

• 2024年前三季度营收增长1.9%，归母净利润增长2.0%。
• 电商渠道表现良好，推动全渠道融合。
• 推出自有品牌，提升品牌影响力和盈利能力。

上美股份

• 主品牌韩束在抖音表现强劲，成为爆款。
• 产品、渠道、品牌多维成长，推动公司持续增长。
• 供应链能力强，组织效率高，支撑品牌发展。

总结

整体来看，商贸零售行业在消费复苏背景下展现出一定的增长潜力，部分细分领域表现优于大盘。报告重点推荐了多个在产品设计、品牌建设、渠道拓展等方面表现突出的公司，如潮宏基、老铺黄金、上美股份等。同时，提醒投资者注意消费复苏不及预期、行业竞争加剧等风险。