20260419-宝城期货-豆类周报_供需转弱_豆类整体承压_14页_1mb

期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的豆类周报，分析了大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场现状及未来走势。报告指出，当前豆类市场整体承压，供需双弱，价格震荡偏弱运行，主要受南美大豆产量高企、出口竞争加剧、国内需求疲软以及天气不确定性等多重因素影响。

主要观点

大豆市场

• 价格走势：近期美豆期货震荡偏弱，国内大豆现货价格整体持稳。
• 供应压力：国内二季度大豆到港量维持高位，预计4-8月供应充足，油厂大豆及豆粕库存高企。
• 出口疲软：南美大豆产量上调，出口加快，对美豆出口形成竞争压力。美国对华大豆出口量大幅下降，凸显竞争力弱化。
• 天气影响：美豆春播已启动，但部分地区因降雨导致播种延迟，市场开始累积天气风险溢价，为价格提供短期支撑。
• 国内需求：下游养殖业普遍亏损，饲料企业采购意愿低迷，多采取随用随采策略，缺乏补库动力。

豆粕市场

• 供需双弱：国内豆粕市场供需均偏弱，现货提货清淡，价格持续承压。
• 进口影响：巴西大豆产量创纪录，预计二季度进口量维持高位，进一步加剧市场供应宽松预期。
• 成本支撑：由于进口成本回落，豆粕成本支撑减弱，价格缺乏有效上行驱动。
• 价格走势：豆粕期价短期仍将维持震荡偏弱运行，近月合约受现货价格锚定。

菜粕市场

• 供应宽松：菜粕市场同样面临供应宽松与需求疲软的双重压力。
• 成本变化：ICE油菜籽走弱，导致进口菜籽成本回落，对菜粕成本支撑减弱。
• 采购策略：油厂在压榨利润改善的背景下积极采购远期船货，远月供应宽松预期强化。
• 需求支撑：下游禽畜养殖业亏损严重，抑制粕类消费；水产需求尚未大规模开启，饲料企业采购意愿低迷。
• 价格走势：菜粕价格上行受阻，短期走势明显偏弱。

关键信息

市场回顾

• 大豆现货价格：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价为4460元/吨，周比持平。
• 豆类期价走势：豆一和豆二期价均偏弱运行，豆一跌幅超1.5%，成交量明显放量，资金逐渐移仓远月。

美豆春播进展

• 播种进度：截至4月12日，美国18个主产州大豆播种进度为6%，高于去年同期和五年均值。
• 天气影响：美国中西部部分区域因降雨导致春播延迟，但整体播种进度仍领先于往年。未来天气仍存在不确定性，可能影响播种窗口期。

巴西大豆产量与出口

• 产量预估：巴西2025/26年度大豆产量上调至1.791516亿吨，创历史新高。
• 出口进展：巴西4月上旬大豆出口量同比增长21.5%，出口均价同比上涨8.2%。

国内供应与库存

• 到港量：4-6月每月大豆到港量均超过750万吨，市场预期4-8月供应充裕。
• 库存高企：油厂大豆及豆粕库存持续增加，现货供应宽松预期强烈。

成本与利润分析

• 进口成本：美西、美湾、巴西、阿根廷等进口大豆的到岸完税成本均有所波动，但整体呈现下降趋势。
• 压榨利润：国内大豆压榨利润改善，促使油厂积极采购远期船货，远月供应预期增强。

养殖利润影响

• 生猪养殖利润：持续低迷，抑制饲料企业采购意愿。
• 豆粕需求：下游养殖业亏损严重，导致豆粕提货清淡，难以支撑价格。

结论

• 美豆：短期走势维持震荡偏弱，受南美大豆竞争和天气不确定性影响。
• 豆二：供应压力持续，需求疲软，豆二期价有望继续震荡偏弱。
• 豆一：国内大豆市场受国储拍卖提振，但消费清淡制约价格走势，短期震荡偏弱。
• 豆粕：供需双弱，价格受现货压力压制，短期震荡偏弱。
• 菜粕：供应宽松与需求疲软并存，价格上行困难，短期明显偏弱。

图表与数据支持

• 图表目录：

  • 图1：进口大豆港口现货价格走势
  • 图2：国产大豆现货价格走势
  • 图3：豆二期现基差
  • 图4：豆一期现基差
  • 图5：豆粕期现价差
  • 图6：菜粕期现价差
  • 图7：大豆港口库存
  • 图8：大豆压榨利润
  • 图9：生猪养殖利润

• 表格目录：

  • 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况
  • 表2-9：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本与压榨利润数据

投资建议

本报告仅为市场分析，不构成任何投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。