> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容概述 本报告为宝城期货投资咨询部毕慧发布的**豆类周报**，分析了大豆、豆粕、菜粕等豆类品种的市场现状及未来走势。报告指出，当前豆类市场整体承压，供需双弱，价格震荡偏弱运行，主要受南美大豆产量高企、出口竞争加剧、国内需求疲软以及天气不确定性等多重因素影响。 --- ## 主要观点 ### 大豆市场 - **价格走势**：近期美豆期货震荡偏弱，国内大豆现货价格整体持稳。 - **供应压力**：国内二季度大豆到港量维持高位，预计4-8月供应充足，油厂大豆及豆粕库存高企。 - **出口疲软**：南美大豆产量上调，出口加快，对美豆出口形成竞争压力。美国对华大豆出口量大幅下降，凸显竞争力弱化。 - **天气影响**：美豆春播已启动，但部分地区因降雨导致播种延迟，市场开始累积天气风险溢价，为价格提供短期支撑。 - **国内需求**：下游养殖业普遍亏损，饲料企业采购意愿低迷，多采取随用随采策略，缺乏补库动力。 ### 豆粕市场 - **供需双弱**：国内豆粕市场供需均偏弱，现货提货清淡，价格持续承压。 - **进口影响**：巴西大豆产量创纪录，预计二季度进口量维持高位，进一步加剧市场供应宽松预期。 - **成本支撑**：由于进口成本回落，豆粕成本支撑减弱，价格缺乏有效上行驱动。 - **价格走势**：豆粕期价短期仍将维持震荡偏弱运行，近月合约受现货价格锚定。 ### 菜粕市场 - **供应宽松**：菜粕市场同样面临供应宽松与需求疲软的双重压力。 - **成本变化**：ICE油菜籽走弱，导致进口菜籽成本回落，对菜粕成本支撑减弱。 - **采购策略**：油厂在压榨利润改善的背景下积极采购远期船货，远月供应宽松预期强化。 - **需求支撑**：下游禽畜养殖业亏损严重，抑制粕类消费；水产需求尚未大规模开启，饲料企业采购意愿低迷。 - **价格走势**：菜粕价格上行受阻，短期走势明显偏弱。 --- ## 关键信息 ### 市场回顾 - **大豆现货价格**：张家港进口二等大豆现货价为3920元/吨，周比持平；黑龙江国产三等大豆现货价为4460元/吨，周比持平。 - **豆类期价走势**：豆一和豆二期价均偏弱运行，豆一跌幅超1.5%，成交量明显放量，资金逐渐移仓远月。 ### 美豆春播进展 - **播种进度**：截至4月12日，美国18个主产州大豆播种进度为6%，高于去年同期和五年均值。 - **天气影响**：美国中西部部分区域因降雨导致春播延迟，但整体播种进度仍领先于往年。未来天气仍存在不确定性，可能影响播种窗口期。 ### 巴西大豆产量与出口 - **产量预估**：巴西2025/26年度大豆产量上调至1.791516亿吨，创历史新高。 - **出口进展**：巴西4月上旬大豆出口量同比增长21.5%，出口均价同比上涨8.2%。 ### 国内供应与库存 - **到港量**：4-6月每月大豆到港量均超过750万吨，市场预期4-8月供应充裕。 - **库存高企**：油厂大豆及豆粕库存持续增加，现货供应宽松预期强烈。 ### 成本与利润分析 - **进口成本**：美西、美湾、巴西、阿根廷等进口大豆的到岸完税成本均有所波动，但整体呈现下降趋势。 - **压榨利润**：国内大豆压榨利润改善，促使油厂积极采购远期船货，远月供应预期增强。 ### 养殖利润影响 - **生猪养殖利润**：持续低迷，抑制饲料企业采购意愿。 - **豆粕需求**：下游养殖业亏损严重，导致豆粕提货清淡，难以支撑价格。 --- ## 结论 - **美豆**：短期走势维持震荡偏弱，受南美大豆竞争和天气不确定性影响。 - **豆二**：供应压力持续，需求疲软，豆二期价有望继续震荡偏弱。 - **豆一**：国内大豆市场受国储拍卖提振，但消费清淡制约价格走势，短期震荡偏弱。 - **豆粕**：供需双弱，价格受现货压力压制，短期震荡偏弱。 - **菜粕**：供应宽松与需求疲软并存，价格上行困难，短期明显偏弱。 --- ## 图表与数据支持 - **图表目录**： - 图1：进口大豆港口现货价格走势 - 图2：国产大豆现货价格走势 - 图3：豆二期现基差 - 图4：豆一期现基差 - 图5：豆粕期现价差 - 图6：菜粕期现价差 - 图7：大豆港口库存 - 图8：大豆压榨利润 - 图9：生猪养殖利润 - **表格目录**： - 表1：豆一、豆二活跃合约收盘情况 - 表2-9：美西、美湾、巴西、阿根廷进口大豆完税成本与压榨利润数据 --- ## 投资建议 本报告仅为市场分析，**不构成任何投资建议**，投资者应结合自身情况独立判断。