> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月消费行业月报总结 ## 核心内容 2026年1-2月，中国消费行业整体表现呈现边际改善，社会零售总额同比增长 $2.8\%$，商品零售总额同比增长 $2.5\%$。餐饮零售表现突出，同比增长 $4.8\%$，而商品零售增速则有所回落。不同细分领域表现各异，部分品类如粮油食品、日用品、服装等增长显著，而汽车消费则继续承压，同比下降 $7.3\%$。此外，国际金价上涨带动金银珠宝零售同比增长 $13\%$。 ## 主要观点 - **社会零售总额**：1-2月同比增长 $2.8\%$，较25年12月有所提升，但仍未恢复至25年同期的 $4\%$ 水平。 - **餐饮表现强劲**：春节期间消费提振明显，1-2月餐饮零售总额同比增长 $4.8\%$，其中规模以上餐饮零售增长 $4.7\%$。 - **必选消费回暖**：粮油食品零售总额同比增长 $10.2\%$，日用品增长 $6.6\%$，服装零售同比增长 $10.4\%$，显示消费信心有所恢复。 - **家电与通讯器材增速分化**：家电零售总额同比增长 $3.3\%$，受高基数影响增速放缓；通讯器材零售总额同比增长 $17.8\%$，受益于电子消费品补贴政策。 - **烟酒消费反弹**：烟酒零售总额同比增长 $19.1\%$，结束此前连续两个月的下滑。 - **价格趋势**：2月CPI同比增长 $1.3\%$，创近几年新高，主要因春节错配和通胀边际改善。猪价、奶价、粮食价格等均出现底部回升迹象，部分原材料如铝锭、PET价格涨幅较大。 ## 关键信息 ### 消费行业数据概览 | 类别 | 1-2月销售额（亿元） | 同比增长 | |------|---------------------|----------| | 社会零售总额 | 86,079 | 2.8% | | 商品零售总额 | 75,815 | 2.5% | | 餐饮 | 10,264 | 4.8% | | 粮油食品 | 4,507 | 10.2% | | 日用品 | 1,437 | 6.6% | | 服装 | 2,831 | 10.4% | | 家电 | 1,572 | 3.3% | | 通讯器材 | 1,875 | 17.8% | | 汽车 | 6,252 | -7.3% | | 烟酒 | 1,364 | 19.1% | | 金银珠宝 | 837 | 13% | ### 原材料价格走势 - **猪价**：3月全国平均生猪价格为5.22元/斤，环比下降 $11.5\%$，同比下降 $29.6\%$。 - **奶价**：生鲜乳均价为3.03元/公斤，环比下降 $0.2\%$，同比下降 $1.7\%$。 - **粮食价格**：豆粕均价3197元/吨，环比增长 $2.2\%$；玉米均价2301元/吨，环比增长 $1.8\%$。 - **包材价格**：铝锭价格24460元/吨，环比增长 $4.4\%$，同比增长 $18.0\%$；PET价格7435元/吨，环比增长 $17.5\%$，同比增长 $20.6\%$。 ## 推荐标的 ### 老铺黄金（6181.HK） - **核心亮点**：品牌势能持续扩张，春节期间销售超预期。 - **估值**：当前PE为25年约 $26x$，26年预计净利润增速 $40\%$，对应PE约 $18.5x$。 - **投资建议**：买入，预期未来6个月投资收益率 $15\%$ 以上。 ### 遇见小面（2408.HK） - **核心亮点**：高性价比门店模式+标准化经营，开店加速。 - **盈利预测**：2025-2027年净利润分别为1.2亿、2.3亿、3.5亿元，同比增长 $96\% / 95\% / 50\%$。 - **估值**：当前市值对应26年预测PE为 $13x$，具备戴维斯双击机会。 - **投资建议**：买入，预期未来6个月投资收益率 $15\%$ 以上。 ### 华润啤酒（0291.HK） - **核心亮点**：短期业绩承压，但行业竞争格局相对良性，下半年有望稳定。 - **盈利预测**：2025年净利润为29.2亿至33.5亿元，同比下降 $29.6\% - 38.6\%$，主要因商誉减值。 - **投资建议**：增持，预期未来6个月投资收益率 $5\%$ 至 $15\%$。 ## 风险提示 - 消费意愿不及预期 - 行业竞争加剧 - 食品安全问题 - 国际金价波动 ## 投资策略 - **老铺黄金**：受益于品牌扩张和春节销售，具备长期增长潜力。 - **遇见小面**：门店模式高效，拓展加速，估值合理，具备戴维斯双击机会。 - **华润啤酒**：短期受商誉减值影响，但下半年有望受益于餐饮复苏。 ## 附录 - **客户服务热线**： 香港：2213 1888 国内：4008695517 - **免责声明**： 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并咨询专业意见。