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能源化工日报总结（2026-02-25）

核心内容概览

本日报主要涵盖了能源化工板块中原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、纯苯 & 苯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、对二甲苯（PX）、PTA、乙二醇（MEG）等主要品种的行情资讯与策略观点。整体市场呈现震荡偏多的态势，部分品种如原油、甲醇、PVC等出现上涨，而部分品种如尿素、苯乙烯等则因基本面利空预期而出现回调。

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原油

• 行情资讯：

  • INE主力原油期货收涨28.70元/桶，涨幅6.18%，报493.30元/桶。
  • 相关成品油期货：高硫燃料油涨79元/吨，涨幅2.76%，报2942元/吨；低硫燃料油涨192元/吨，涨幅5.84%，报3478元/吨。

• 策略观点：

  • 当前油价已出现一定涨幅，计价较高的地缘溢价。
  • 短期伊朗断供缺口仍存，但委内瑞拉增产预期及OPEC增产恢复预期将支撑中期布局。
  • 需等待地缘事件结束以排除尾部风险。

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甲醇

• 行情资讯：

  • 主力期货涨67元/吨，报2285元/吨。

• 策略观点：

  • 当前甲醇向下动能仍在，但利空因子已边际转弱。
  • 向下空间有限，以中期格局逢低做多为主要思路。

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尿素

• 行情资讯：

  • 区域现货涨跌：山东、河北、湖北、江苏涨10元/吨，河南、山西、东北无变动。
  • 主力期货涨22元/吨，报1855元/吨。
  • 基差为-65元/吨。

• 策略观点：

  • 内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，基本面利空预期即将来临。
  • 逢高空配为当前策略建议。

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橡胶

• 行情资讯：

  • 原油化工大涨，橡胶顺势增仓上涨。
  • 泰标混合胶价格15800元，STR20报2040美元，江浙丁二烯10300元，华北顺丁12200-12600元。
  • 原料收购价格：生胶片64.05元，烟胶片68.79元，胶水67元，杯胶58元。

• 策略观点：

  • 套利对冲建议：多RU2701空RU2609，价差635元；多NR主力空RU2609，价差3235元，建议加仓。
  • 橡胶走势受宏观和资金驱动，未出现实质利好，关注海南橡胶走势。

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PVC

• 行情资讯：

  • PVC05合约上涨43元，报4948元；常州SG-5现货价4720元/吨，基差-228元/吨。
  • 成本端：电石乌海报价2350元/吨，烧碱现货618元/吨；整体开工率80.1%，环比上升0.8%。
  • 需求端：下游开工率13%，环比下降28.5%；厂内库存31.2万吨，社会库存125.4万吨。

• 策略观点：

  • 基本面供强需弱，出口退税取消带来短期支撑。
  • 成本端电石下跌，烧碱反弹，但整体基本面较差。
  • 产业格局预期不佳，关注后续产能和开工变化。

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纯苯 & 苯乙烯

• 行情资讯：

  • 纯苯华东现货价6103元/吨，期货价6124元/吨，基差-21.5元/吨。
  • 苯乙烯现货价7550元/吨，期货价7497元/吨，基差53元/吨。
  • 港口库存：纯苯高位去化，苯乙烯持续累库。

• 策略观点：

  • 纯苯现货和期货上涨，基差缩小，苯乙烯现货下跌，期货上涨，基差走弱。
  • 非一体化装置利润中性偏高，估值修复空间有限。
  • 建议逐步止盈。

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聚乙烯 & 聚丙烯

• 聚乙烯：

  • 主力合约收盘价6787元/吨，上涨12元/吨；现货价6585元/吨，下跌90元/吨。
  • 基差-202元/吨，走弱102元/吨。
  • 上游开工率87.03%，环比下降0.27%；下游开工率33.73%，环比下降4.03%。

• 聚丙烯：

  • 主力合约收盘价6693元/吨，上涨5元/吨；现货价6675元/吨。
  • 基差-18元/吨，走弱5元/吨。
  • 上游开工率74.9%，环比下降0.01%；下游开工率49.84%，环比下降2.24%。

• 策略观点：

  • 聚乙烯期货上涨，但现货下跌，估值向下空间仍存。
  • 供应端压力缓解，需求端进入淡季，短期无明显矛盾。
  • 长期关注投产错配，逢低做多PP5-9价差。

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对二甲苯（PX） & PTA

• PX：

  • PX05合约上涨242元，报7478元；PXCFR上涨33美元，报933美元。
  • 负荷：中国92%，亚洲83.7%，环比上升。
  • 港口库存：12月底465万吨，月环比累库19万吨。

• PTA：

  • PTA05合约上涨148元，报5352元；华东现货上涨155元，报5285元。
  • 负荷：PTA74.8%，环比下降2.8%；下游负荷77.6%，环比下降0.6%。
  • 库存：社会库存232.6万吨，环比累库21万吨。

• 策略观点：

  • PX负荷维持高位，下游PTA检修较多，整体负荷中枢较低。
  • 中期格局较好，PTA加工费修复带来估值上升空间。
  • 关注春节后聚酯开工及原料装置检修力度。

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乙二醇（MEG）

• 行情资讯：

  • EG05合约上涨59元，报3737元；华东现货上涨60元，报3648元。
  • 基差-86元/吨，走弱25元/吨。
  • 负荷：乙二醇76.8%，环比上升0.7%；合成气制装置78.6%，乙烯制75.8%。
  • 港口库存：98.2万吨，环比累库4.7万吨。

• 策略观点：

  • 产业基本面供强需弱，中期存在进一步压利润降负的预期。
  • 伊朗局势紧张、煤炭反弹支撑估值，存在反弹风险。

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能源

• 图示信息：

  • WTI与Brent原油走势、秦皇岛港动力煤价格、纽卡斯尔港煤价、东北亚LNG价格、SC原油月差、成品油价格走势、欧洲与美国裂解价差、美国商业原油库存、环渤海九港煤炭库存、BDI指数等。

• 分析重点：

  • 原油价格受地缘因素支撑，但需关注后续供应恢复。
  • 煤价反弹，对能源化工品种形成一定支撑。

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燃料油

• 行情资讯：

  • 高硫燃料油涨79元/吨，低硫燃料油涨192元/吨。
  • 高硫燃料油裂解价差、低硫燃料油裂解价差、基差等数据。

• 策略观点：

  • 高硫燃料油和低硫燃料油均上涨，但库存压力仍存。
  • 建议关注进口窗口变化及供需结构改善。

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沥青

• 行情资讯：

  • 沥青现货价上涨，主力合约上涨。
  • 港口库存、厂内库存、社会库存等数据。

• 策略观点：

  • 供需双弱，库存压力较大。
  • 需关注下游需求复苏及原料装置检修情况。

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