> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白电销售有所回稳，原材料价格高位运行 ## 核心内容总结 ### 家电销售情况 - **整体表现**：家电销售持续承压，但白电市场有所回暖。 - **线上销量**： - 彩电：-8% - 冰箱：2% - 空调：72% - 洗衣机：17% - **线下销量**： - 彩电：-5% - 冰箱：3% - 空调：24% - 洗衣机：5% - **亮点**：空调因厄尔尼诺现象导致的异常高温及618促销带动销量显著增长；清洁电器（扫地机器人、洗地机）线上销量增长明显，线下扫地机器人增长37%。 - **618大促表现**：第一轮整体承压，线上销量同比分别为-15%、-6%、9%、7%，销额同比分别为-12%、-2%、-5%、-4%。 - **品牌表现**： - 黑电：红米线上增速亮眼，Vidda及创维稳步提升。 - 冰箱：海尔线上领先，美的线下占优。 - 洗衣机：小天鹅线上、线下同步增长。 ### 原材料价格情况 - **主要原材料价格**：铜、铝、钢、塑料价格整体维持高位，其中铜年累计涨幅43.1%，铝年累计涨幅21.8%，钢年累计跌幅8.7%，塑料年累计涨幅7.1%。 - **原油价格**：环比下降9.6%，年累计涨幅19.5%。 - **趋势**：尽管部分原材料价格出现小幅回落，但整体仍处于高位运行。 ### 海运价格指数 - **整体运价指数**：中国出口集装箱运价指数年累计上涨14%，环比上涨4%，季度内上涨15%。 - **主要航线表现**： - 美西航线：年累计上涨20%，环比上涨4%，季度内上涨23%。 - 欧洲航线：年累计上涨4%，环比上涨3%，季度内上涨5%。 - 南美航线：年累计上涨74%，环比上涨9%，季度内上涨21%。 - 东南亚航线：年累计上涨1%，环比上涨1%，季度内上涨22%。 - 地中海航线：年累计下降2%，环比上涨8%，季度内上涨9%。 ## 主要观点 - 白电市场在近期出现回暖迹象，尤其是空调和清洁电器表现突出。 - 尽管整体家电销售承压，但部分细分市场如扫地机器人和洗地机保持增长。 - 原材料价格高位运行，对行业成本构成压力，但头部企业具备较强的议价能力和成本控制能力。 - 海运价格指数持续回升，尤其是南美航线涨幅显著，对出口企业有利。 - 大家电龙头增长更多依赖换新需求，与地产关联度逐步降低，具备稳健经营和分红潜力。 ## 关键信息 - **投资建议**： - **主线一**：选择龙头公司，如海尔智家（600690，未评级），因其经营效率高、成本控制好、股息率高。 - **主线二**：关注出海业务，如石头科技（688169，未评级）、科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入），Q2有望迎来拐点。 - **风险提示**： - 以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性。 - 原材料价格波动可能影响企业利润。 - 宏观经济增长波动可能影响整体市场需求。 - **行业评级**：看好（维持）。 ## 投资标的 | 标的名称 | 代码 | 评级 | |----------|------|------| | 海尔智家 | 600690 | 未评级 | | 石头科技 | 688169 | 未评级 | | 科沃斯 | 603486 | 未评级 | | 欧圣电气 | 301187 | 未评级 | | 莱克电气 | 603355 | 买入 | ## 附注 - **分析师**：曲世强（S0860525100004）、李汉颖（S0860525100006） - **报告发布日期**：2026年06月07日 - **数据来源**：奥维数据，东方证券研究所 ## 行业投资评级 | 等级 | 定义 | |------|------| | 看好 | 相对强于市场基准指数收益率5%以上 | | 中性 | 相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 看淡 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | | 未评级 | 行业不在研究覆盖范围内 | | 暂停评级 | 投资价值分析存在重大不确定性 | ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供其客户使用。本公司不保证报告内容的准确性和完整性，亦不保证文中观点或陈述不会发生变更。报告中的信息或观点不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。