> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜库存快速增长，铜价或高位震荡运行 ## 核心内容概述 本报告由华龙期货投资咨询部发布，分析了2026年3月9日铜市场的宏观面、基本面及后市展望。报告指出，当前铜市场面临库存快速增长、加工费低位运行、市场需求疲软等多重压力，预计铜价将维持高位震荡态势。 --- ## 主要观点 - **制造业PMI回落**：2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示制造业景气度有所下滑。其中，新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点，市场需求减弱。 - **铜冶炼加工费低位运行**：中国铜冶炼厂加工费持续快速下降，粗炼费为-56.1美元/千吨，精炼费为-5.7美分/磅，处于历史低位。 - **精废铜价差下降但仍偏高**：精废铜价差为2,945元/吨，较近5年平均水平维持在较高水平，显示废铜市场仍有一定吸引力。 - **库存水平高企**：沪铜库存及LME铜库存均处于近年来高位，表明市场供应压力加大，需求疲软。 - **铜材产量与电网投资下降**：铜材产量同比小幅下降，电网基础设施投资由增转降，显示下游需求有所放缓。 - **后市展望**：铜价或以高位震荡为主，套利机会有限，建议投资者对期权合约采取观望态度。 --- ## 关键信息 ### 一、行情复盘 - **沪铜期货价格**：上周CU2604主力合约价格在100030元/吨至104540元/吨之间震荡。 - **价格走势图**：沪铜期货合约日K线图显示价格波动较小，维持震荡格局。 ### 二、宏观面分析 - **制造业PMI**：2月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.3个百分点，显示整体制造业景气度下滑。 - **分类指数**： - 生产指数为49.6%，环比下降1.0个百分点，生产活动放缓。 - 新订单指数为48.6%，环比下降0.6个百分点，市场需求减弱。 - 原材料库存指数为47.5%，环比上升0.1个百分点，库存降幅收窄。 - 从业人员指数为48.0%，环比下降0.1个百分点，用工景气度略有回落。 - 供应商配送时间指数为49.1%，环比下降1.0个百分点，原材料供应速度放慢。 ### 三、供需情况 - **铜冶炼加工费**：中国铜冶炼厂加工费持续走低，粗炼费为-56.1美元/千吨，精炼费为-5.7美分/磅。 - **精废价差**：上海物贸精炼铜价格为101,120元/吨，广东佛山废铜价格为89,250元/吨，价差为2,945元/吨，较近5年平均水平偏高。 - **下游需求**：电网基础设施投资由增转降，铜材产量同比小幅下降，显示需求端疲软。 ### 四、库存情况 - **沪铜库存**：截至2026年3月6日，上海期货交易所阴极铜库存为425,145吨，较上一周增加33,616吨。 - **LME铜库存**：截至2026年3月4日，LME铜库存为261,525吨，较上一交易日增加3,850吨，注销仓单占比为5.61%。 - **隐性库存**：国内隐性市场库存方面，上海保税区库存为8.54万吨，较上一周减少0.57万吨；广东地区库存为9.7万吨，无锡地区库存为11.93万吨。 --- ## 后市展望 - **铜价走势**：预计铜价将以高位震荡为主，短期内缺乏明确趋势。 - **套利机会**：当前市场套利机会有限，建议投资者谨慎操作。 - **期权策略**：期权合约建议采取观望态度，避免市场波动带来的风险。 --- ## 风险提示 - **美联储政策变化**：若美联储政策出现超预期调整，可能对铜价产生显著影响。 - **经济数据变化**：宏观经济数据若出现意外变化，可能影响铜的需求和价格。 - **铜供需变化**：铜的供需关系可能出现超预期波动，需密切关注。 --- ## 联系方式 | 机构名称 | 地址 | 联系电话 | 邮编 | |--------------|--------------------------------------------|----------------|----------| | 兰州总部 | 甘肃省兰州市城关区东岗西路街道天水中路3号第2单元30层001室 | 4000-345-200 | 730000 | | 深圳分公司 | 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 | 0755-88608696 | 518000 | | 宁夏分公司 | 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 | 0951-4011389 | 750004 | | 上海营业部 | 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 | 021-50890133 | 200122 | | 酒泉营业部 | 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 | 0937-6972699 | 735211 | --- ## 免责声明 - 本报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经授权不得更改或传播。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 本报告所载资料来源及观点均被认为可靠，但不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自行判断并承担入市风险。