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基金 | 革制落地，筑基远航：2026年下半年策略总结

核心内容概览

2026年下半年，基金行业正处于从“规模导向”向“价值导向”转型的关键阶段。监管体系逐步完善，市场格局持续优化，行业整体管理规模持续扩大，马太效应进一步强化。基金经理的资历与投研动能的平衡成为关注重点，中生代基金经理在当前环境下表现最优。市场流动性充裕，投资者风险偏好上升，行情驱动因素由估值抬升转向企业盈利兑现，成长风格具备延续性。基于当前市场特征，建议因地制宜配置成长风格基金、绝对收益型“固收+”基金及量化股票策略与管理期货策略。

主要观点

1. 行业改革与发展趋势

• 公募基金改革：全链条制度建设已完成，后续监管重心转向执行与效果评估，推动行业回归本源，服务居民财富管理与资本市场高质量发展。
• 私募基金监管：系统性监管框架已建立，强调合规经营与投资者保护，推动行业迈向高质量合规发展新阶段。
• 行业管理规模：公私募基金规模持续扩容，预计马太效应将进一步强化，资源向头部管理人集中。

2. 基金经理资历与动能权衡

• 新生代基金经理：成长动能充沛，适合短期博弈，但需严格筛选。
• 中生代基金经理：处于投研能力黄金期，资历与动能匹配，收益风险性价比最优。
• 老将基金经理：经验丰富，但整体收益动能衰减。

3. 基金换手率与规模关系

• 换手率与规模呈明显负相关，高换手率基金在牛市中表现更优。
• 2025年单边换手率在5倍以下的产品占比约七成，但高换手率基金仍具备超额收益潜力。

4. 市场环境分析

• 国内财富管理市场持续增长，利率下降与权益资产吸引力提升，推动配置需求释放。
• 流动性充裕，风险偏好提升，表现为公募基金发行回暖、私募基金募集规模增长、险资加仓、北向资金稳定、杠杆资金活跃。
• 成长风格行情由估值驱动转向基本面驱动，盈利增长或成为超额收益主要来源。

5. 基金投资策略建议

• 成长风格基金：聚焦产业趋势与业绩兑现，当前配置价值较高。精选组合自2022年6月构建至今，累计收益达234.7%，相对万得偏股基金指数超额收益162%。
• 绝对收益型“固收+”基金：适合低风险偏好投资者，具备稳健收益与风险控制能力。精选组合年化收益率5.29%，相对中长期纯债型基金和混合债券型一级基金增厚收益。
• 私募基金策略：高Beta策略与管理期货策略更适配当前环境。建议关注量化股票策略及主观趋势和量化CTA策略，以捕捉短期修复机会与商品市场波动收益。

关键信息

• 2026Q1，公募基金规模达36.3万亿元，私募基金规模达7.4万亿元。
• 市场流动性充裕，风险偏好整体提升，A股盈利指标处于上升期。
• 成长风格基金在估值与盈利双重驱动下具备长期配置价值。
• “固收+”基金在低利率环境下配置价值凸显，可作为底仓工具。
• 量化股票策略与管理期货策略在当前市场环境下表现更优。

风险提示

• 行业未来发展趋势与判断不一致。
• 监管政策变化。
• 数据统计不足。
• 信用风险。
• 基金经理更换。
• 基金产品转型或风格漂移。
• 模型失效。
• 经济复苏不及预期。