> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司评级总结 ## 核心内容 本报告为沪上阿姨（02589.HK）2026年8月14日发布的公司评级报告，内容涵盖业绩表现、开店策略、财务指标、派息情况、风险提示等。整体来看，公司上半年表现强劲，展现出良好的增长势头和市场拓展能力。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年，公司实现营业收入25.9亿元人民币，同比增长42.4%；归母净利润3.2亿元，同比增长58.3%；经调整净利润3.45亿元，同比增长41.6%。 - **盈利能力提升**：毛利率提升至31.6%，归母净利率达到12.4%，同比提升1.2个百分点。 - **快速扩张策略**：公司坚持下沉市场战略，同时积极拓展海外市场，截至2026H1，海外门店数量增至61家，新进英国、澳大利亚、印尼市场。 - **开店节奏稳定**：公司保持全年开店指引不变，沪上阿姨计划新增2000~3000家门店，茶瀑布计划新增1000+家门店。 - **闭店率下降**：2026H1闭店率为4.9%，较去年同期的7.0%明显下降，显示出门店运营效率的提升。 - **派息力度加大**：2026H1公司派发中期股息2.1亿元，占归母净利润比例为66%，显示出对股东回报的重视。 ## 关键信息 ### 基础数据 | 项目 | 数据 | |------|------| | 08月13日收盘价（港元） | 86.05 | | 总市值（亿港元） | 90.53 | | 总股本（亿股） | 1.05 | ### 财务表现 | 会计年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长(%) | 毛利率(%) | 归母净利率(%) | 每股收益（元） | |----------|---------------------|-------------|------------------------|-------------|-----------|----------------|----------------| | 2023A | 3348 | 52.3 | 388 | 159.5 | 30.4 | 11.6 | 4.02 | | 2024A | 3285 | -1.9 | 329 | -15.2 | 31.3 | 10.0 | 3.22 | | 2025A | 4466 | 36.0 | 501 | 52.4 | 31.4 | 11.2 | 4.81 | | 2026H1 | 2589 | 42.4 | 321 | 58.3 | 31.6 | 12.4 | 3.05 | ### 门店增长情况 - 截至2026H1，公司总门店数量为13155家，较2025年底净增1706家。 - 各城市门店分布：一线城市949家，新一线城市2447家，二线城市2676家，三线及以下城市7022家，海外61家。 - 门店闭店率显著下降至4.9%，较去年同期下降2.1个百分点。 ### 盟商增长情况 - 截至2026H1，公司盟商数量为8014家，期内净增1040家。 ## 风险提示 - 原材料成本上涨 - 供应链中断 - 开店进度不及预期 - 门店销售表现未达预期 - 库存管理不当 ## 投资建议 - 本报告未给出具体投资评级，仅为“无评级”。 - 投资建议依据为报告发布日后12个月内公司股价相对相关指数的表现。 - 若未来公司业绩和扩张持续向好，有望获得更积极的投资评级。 ## 披露信息 - **分析师声明**：报告由宋健、严宁馨等分析师撰写，严宁馨非香港证监会注册持牌人。 - **信息披露**：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。 - **投资银行业务关系**：公司与多家企业存在投资银行业务关系，包括山东黄金集团、台州市城投集团、上海浦东发展银行等。 ## 法律声明 - 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。 - 报告内容基于可靠来源，但不保证其准确性或完整性。 - 报告可能因市场变化而调整，不承担因此产生的责任。 - 未经许可，不得复制、转载或用于其他用途。 ## 版权声明 - 本报告版权归兴业证券股份有限公司所有。 - 未经授权，不得以任何形式使用或分发本报告内容。 ## 特别声明 - 兴业证券可能持有公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。 - 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。