> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 操作评级 原油 ☆☆☆ 燃料油 ☆☆☆ 低硫燃料油 ☆☆☆ 沥青 ☆☆☆ 王盈敏 中级分析师 F3066912 Z0016785 李海群 中级分析师 F03107558 Z0021515 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn # 【原油】 美国12月CPI增速低于预期，提升市场对4月降息押注。API数据显示当周原油大幅累库。然而原油市场聚焦伊朗地缘局势升级消息，特朗普取消与伊朗官员所有会晤，万斯与国家安全团队举行会议意在制定对伊朗的战略。油价继续攀升，Brent主连合约价格站上65美元/桶。地缘风险推动油价回升，但从油价波动显著加剧表现来看除非冲突落地，否则油价短期上涨空间暂预计有限。2026年第一季度全球原油供需结构显示库存压力显著，供应过剩依然是限制油价上行空间的主要因素。 # 【燃料油&低硫燃料油】 高硫方面，随着委内瑞拉宣布产能重启以及市场传出其原油正在洽谈出售的消息，前期因断供担忧带来的支撑边际减弱。后续需关注贸易流向变化，若我国进料需求无法通过常规渠道满足，燃料油作为替代原料的需求可能再度回升。此外，伊朗局势日趋紧张，若出现针对该国的军事行动，可能推升整个原油系价格，但原料成本上涨也或会压制燃料油裂解价差表现。低硫市场方面，阿祖尔炼厂CDU装置已恢复运营，后续供应预计逐步提升；同时丹格特炼厂检修已开启，低硫出口招标也已启动，海外供应回升令中期基本面延续偏弱格局。 # 【沥青】 近期油品市场聚焦伊朗地缘局势，从量级来看，伊朗不管是原油产量还是出口量均比委内瑞拉高出许多。伊朗局势升级导致原油强势反弹而对沥青的影响明显小于此前委内地缘风险发酵时期，沥青跟涨幅度有限，BU裂解价差自高位回落。kpler数据预计1月到港仍充足。目前盘面已计价委油发运至中国预期收紧导致成本提升的情形后上行驱动有限。后期需密切关注委内瑞拉原油到港情况。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 # 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。