2025-06-08-Bernstein-台湾供应商月度销售情况_致茂2025年第二季度收入符合预期_而超丰在无外汇逆风情况下表现超前_12页_551kb

• Chroma:

  • 2Q25 销售额预计： NT$60-67亿新台币，模擬平均為64亿，略低于新台币74亿新台币的共识，若考慮美元走弱，大致符合市場共識。
  • 業務展望：
    • 歷史季節性推估為6-6.7億美元。
    • Blackwell SLT銷售動能預期逐季減少；Nvidia SLT需求來自遊戲和自動駕駛芯片，預期在2025年將出現單位數增長。
    • 專用戶用Metrology營收可能延遲至2026年，目前模擬為1.5-20.3倍（2025年估計17.1元）。
    • 持有19倍前瞻P/E，目標價NT$480元（漲幅9.5%），評級Outperform。

• Unimicron：

  • 2Q25 销售额预计： NT$31.6-33.2亿新台币（模擬平均32.4億），新台币5.4%上修，季率+8%，預計大於市場共識。
  • 業務展望：
    • ABF基板供應鏈財務狀況改善，高端ABF需求未被擔憂，但仍在關注HDI產值率。
    • 預期2025年毛利率回升至約20%，主要受益於GPU/ASIC ABF、AI HDI的增長。
    • 目標價NTS$155元，評級Outperform。

• 投資建議：

  • Chroma: Outperform，P/E評估為27.6（2025年），上升空間存在。
  • Unimicron: Outperform，P/E評估為15.8（2025年），業績預期改善帶動估值空間。

附帶資訊：2025年向前預期存在成長優勢來自 AI、數據中心、半導體設備需求驅動。