> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股市场总结（2026年7月27日-8月1日） ## 核心内容概览 本周港股市场表现强劲，多个主要指数涨幅显著，反映出市场对科技、消费及金融等板块的偏好。同时，资金流动和估值水平的变化为投资者提供了新的方向和风险考量。 ## 主要观点 ### 1. 港股行情表现 - **指数涨幅**：恒生科技指数、恒生中国企业指数、恒生指数本周领涨全球，分别上涨4.31%、4.12%、3.69%。 - **行业表现**：8个一级行业上涨，其中可选消费和日常消费涨幅最大，分别为5.63%和5.35%；医疗保健和能源小幅下跌，分别为0.92%和0.49%。 - **二级行业**：传媒、消费者服务、汽车与零配件涨幅领先；半导体、化工、造纸与包装跌幅居前。 ### 2. 港股流动性 - **成交额**：港交所日均成交额为2813.61亿港元，环比增加108.04亿港元。 - **南向资金**：本周南向资金净流出187.10亿港元，环比净流入额减少216.87亿港元。 - **外资动向**：全球主动型外资基金净流入港股中资股0.95亿美元，被动型外资基金净流入4.52亿美元。本地股中，全球基金主要净流入科技、金融、工业等行业，净流出房地产、消费品、原材料等行业。 ### 3. 估值与风险偏好 - **恒生指数估值**：PE为12.36倍，PB为1.23倍，分别处于2010年以来80%、56%分位。 - **风险溢价率**：相对于10年期美债，恒生指数风险溢价率为3.34%，处于历史1%分位；相对于10年期中债，风险溢价率为6.38%，处于历史39%分位。 - **行业估值**：通讯服务、信息技术、公用事业、日常消费的PE估值处于历史中低水平，而医疗保健、能源等行业的PE估值处于较高水平。 ### 4. 消息面影响 - **可口可乐财报**：二季度营收和净利润均实现增长，股价突破历史新高，提振了消费赛道情绪。 - **基金调整**：利奥波德·阿申布伦纳的“态势感知”基金因杠杆问题出售大部分股票给城堡投资，显示市场对AI板块的担忧。 ### 5. 投资策略建议 - **科技板块**：AI行情将从普涨转向业绩驱动的结构性机会，建议关注算力硬件、国产替代核心、数据中心电力设备。 - **高股息/红利资产**：在市场震荡中表现稳定，建议关注医药、消费、煤炭、银行及公用事业等板块。 - **产业升级红利**：建议关注AI、高端制造、生物医药等硬科技领域。 ## 关键信息 ### 资金流动 - **南向资金**：本周净流出187.10亿港元，较上周净流入额大幅减少。 - **外资流入**：全球主动型与被动型外资基金分别净流入港股中资股0.95亿美元和4.52亿美元，本地股中全球基金净流入1.06亿美元。 ### 估值水平 - **恒生指数**：PE、PB分别为12.36倍、1.23倍，处于历史中等偏高水平。 - **行业分化**：通讯服务、信息技术、公用事业、日常消费PE估值处于历史中低水平；房地产、消费品、原材料等PE估值处于较低水平。 - **股息率**：通讯服务、能源、公用事业股息率高于5%，日常消费股息率高于4%，具有稳定收益潜力。 ### 风险提示 - **国内政策风险**：政策力度及效果不及预期可能影响市场表现。 - **海外降息风险**：若海外降息不及预期，可能对港股估值产生压力。 - **市场情绪风险**：市场情绪不稳定可能导致投资波动。 ## 投资展望 - **港股走势**：下周港股大概率延续结构性分化行情，建议关注科技、高股息、产业升级三大主线。 - **海外动态**：伊朗声称关闭霍尔木兹海峡引发关注；美联储维持利率不变，日本央行维持利率但暗示通胀上升。 - **国内政策**：中共中央政治局会议强调财政与货币政策的积极方向，推动“人工智能+”及传统产业升级。 ## 图表目录 - 图1：全球权益市场周涨跌幅 - 图2：2026年以来港股三大指数累计涨跌幅 - 图3：港股一级行业指数周涨跌幅 - 图4：港股二级行业指数周涨跌幅 - 图5：港交所市场总成交金额 - 图6：南向资金周度净买入规模 - 图7：港股中资股中主动型外资基金净流入额 - 图8：港股中资股中被动型外资基金净流入额 - 图9：港股本地股中全球基金净流入额 - 图10：港股本地股中各行业全球基金净流入额 - 图11：全球主要权益指数PE估值及分位数 - 图12：全球主要权益指数PB估值及分位数 - 图13：恒生指数PE估值、PB估值 - 图14：10年期美债与中债收益率 - 图15：恒生指数ERP（相对美债） - 图16：恒生指数ERP（相对中债） - 图17：港股一级行业PE估值及其分位数 - 图18：港股一级行业PB估值及其分位数 - 图19：港股一级行业股息率及其分位数 - 图20：恒生沪深港通AH股溢价指数 ## 分析师信息 - **杨超**：中国银河研究院策略组组长，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置策略研究经验。 - **孔玥**：中国银河研究院策略分析师。 ## 免责声明 本报告仅用于参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失负责。投资者应独立判断，自行承担投资风险。