20170504-天风证券-汽车行业16年报及17年一季报综述_1Q17行业增速收窄_关注优质自主车企及产业链机会_35页_915kb

报告摘要

2017年第一季度，汽车行业整体增速有所放缓，但部分细分领域表现突出。乘用车、零部件、销售与服务板块在16年实现较高增长，而客车板块则表现平淡。重点分析各板块在1Q17的表现及未来发展趋势。

乘用车板块：受购置税优惠政策退坡影响，1Q17增速放缓至8%。毛利率稳中有升，得益于自主品牌持续走强。广汽集团和上汽集团表现突出，其中广汽集团受益于传祺GS8上量及合资品牌投资收益，1Q17营收与净利润分别增长66%和997%。预计2Q17乘用车销量增速将小幅回暖，约为5%。
零部件板块：16年营收与净利润分别增长32%和37%，1Q17增长37%和33%。毛利率保持稳定，费用率有所改善。优质自主车企产业链表现良好，如新泉股份、拓普集团、宁波高发等。未来重点看配套优质客户的零部件供应商。
卡车板块：重卡市场继续放量，1Q17营收增速达44.5%，净利润增速为-19.4%。尽管净利润下滑，但整体业绩大幅减亏。预计重卡行情有望持续至2Q17/3Q17，带动板块业绩改善。
客车板块：16年营收增长4%，净利润下滑44%；1Q17营收下降34.2%，净利润下降5%。行业需求较弱，新能源客车订单有望成为未来增长点，宇通客车表现低于市场预期。
销售与服务板块：16年营收与净利润分别增长16%和61%，1Q17增长31%和42%。行业集中度提升，规模效应推动增长，广汇汽车等龙头企业表现强劲。

16年数据：营收1.18万亿元（+17%），净利润777亿元（+164%）。
1Q17数据：营收3,025.50亿元（+8%），净利润增长显著，毛利率上升1.5pp至15%。
重点公司：
- 广汽集团：营收+66.4%，净利润+98.7%。
- 上汽集团：营收+6.0%，净利润+4.1%。
- 小康股份：营收+84%，净利润+6%。
- 比亚迪：净利润改善显著。
趋势：预计2Q17乘用车销量增速将小幅回暖。