20260507-开源证券-长虹能源-920239.BJ-北交所信息更新_2025归母净利润2.50亿元同比+27_马来西亚新基地开启全球化新篇章_4页_715kb

长虹能源 (920239.BJ) 总结

核心内容概述

长虹能源是一家专注于锂电池及相关电池产品的制造企业，2025年实现归母净利润2.50亿元，同比增长26.54%。公司2026年一季度营业收入同比增长24.18%，归母净利润同比增长14.15%。北交所研究团队维持“增持”投资评级，认为其未来增长潜力深厚。

主要观点

• 业绩表现：2025年全年实现营业收入44.85亿元，同比增长22.17%；归母净利润2.50亿元，同比增长26.54%。2026年一季度营业收入同比增长24.18%，达11.96亿元；归母净利润同比增长14.15%，达6608万元。
• 盈利预测：公司预计在2026-2028年实现归母净利润3.13/3.81/4.37亿元，对应EPS分别为1.72/2.09/2.40元。当前股价对应PE为18.2/15.0/13.0倍，未来估值有望进一步下降。
• 业务结构：高倍率锂电业务表现亮眼，2025年营收23.21亿元，同比增长41.58%，毛利率达12.67%，同比提升2.23个百分点。聚合物锂电营收增长50.29%，达4.32亿元，但毛利率略有下降。碱性锌锰电池出口保持增长，2025年出口量达164.25亿只，出口金额12.52亿美元。
• 市场前景：全球聚合物软包消费锂电池市场销售额2025年达181.3亿美元，预计2032年将增长至262.8亿美元，行业景气度持续提升。
• 产能扩张：公司拟在马来西亚建设高倍率锂电池生产基地，预计新增年产1.7亿只电芯产能。主要在建项目包括泰国子公司厂房及生产线、湖南二期生产线扩能等，工程进度均超过85%。
• 财务指标：2025年毛利率为16.5%，净利率为5.6%，ROE为23.5%。资产负债率由75.9%降至54.5%，流动比率和速动比率逐步改善，显示公司财务结构优化。
• 现金流状况：2025年经营活动现金流达647百万元，同比增长显著，显示公司运营能力增强。

关键信息

财务摘要和估值指标

业务结构分析

项目进展

• 主要在建项目：泰国子公司厂房及生产线、湖南二期生产线扩能、三杰三期改造及四期建设工程，工程进度均超过85%。
• 马来西亚新基地：2026年4月公告，拟投资约99,934.67万元，建设高倍率锂电池自动化生产线，预计达产后新增1.7亿只产能。

风险提示

• 客户集中度高风险
• 原材料供应及价格波动风险
• 汇率波动风险

结论

长虹能源在2025年实现了稳健增长，特别是在高倍率锂电池业务方面表现突出。公司通过产能扩张和海外布局，进一步拓展市场空间，未来盈利增长可期。尽管存在一定的风险因素，但公司基本面良好，财务状况持续优化，维持“增持”评级。