20260515-弘业期货-地缘风暴下的能化机会—橡胶研报系列（1）_供应预期放量_橡胶高位回落_10页_570kb

地缘风暴下的能化机会——橡胶研报系列 (1)

核心内容

本研报分析了2026年5月15日天然橡胶市场的走势及影响因素，重点探讨了供应端、需求端、库存变化及未来市场展望。整体来看，市场呈现先扬后抑的波动趋势，短期内多空博弈仍存，行情大概率维持区间震荡。

供应情况

• 泰国：处于开割初期，原料供应偏紧，下游工厂维持高价抢收原料。
• 云南：前半周受阴雨天气影响，开割进度受阻；后半周雨势停歇，开割量明显回升。
• 海南：割胶作业有序推进，本周已基本实现全面开割，进入季节性释放阶段。
• 越南：天气条件适宜，开割进度稳步加快。
• 整体趋势：供应端步入季节性放量周期，但产区天气仍可能影响正常割胶节奏，释放节奏存在不确定性。

需求情况

• 半钢轮胎：样本企业产能利用率74.67%，环比增加30.78%，同比增加3.46%。检修企业自6日起复工复产，外贸订单稳健，成品库存低位推动产能利用率快速恢复。
• 全钢轮胎：样本企业产能利用率68.56%，环比增加21.27%，同比增加8.68%。检修企业复工带动产能利用率提升，但整体需求复苏乏力，表现疲软。

库存数据

• 中国天然橡胶社会库存：截至2025年5月10日，为132.7万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%。
• 青岛保税区库存：截至2025年5月10日，保税区库存11.96万吨，降幅1.38%；一般贸易库存59.91万吨，增幅1.57%。合计库存71.87万吨，环比增加0.76万吨，增幅1.07%。
• 库存趋势：行业库存高企，去库进程缓慢，对市场形成压力。

市场走势

• 本周天然橡胶市场先扬后抑，上半段因产区天气扰动及成本端支撑震荡走强；下半段受下游需求疲软和供应增量预期拖累，胶价自高位回落。
• 成本端：维持高位形成一定支撑，但边际利好逐步弱化。
• 短期展望：市场多空博弈仍存，行情大概率维持区间震荡。

风险提示

• 天气扰动：可能影响橡胶产量和供应节奏。
• 宏观情绪：全球经济形势和政策变化可能对市场产生影响。

图表分析

天然橡胶基差

• 基差数据波动较大，2025年12月29日基差达13000元/吨，显示市场存在一定的溢价空间。

20号胶基差

• 基差持续上升，2025年12月29日基差达10000元/吨，反映市场对20号胶的预期偏强。

ANRPC成员国产量

• 2026年1-5月产量呈现波动，1月产量为101.00万吨，5月产量为77.00万吨，显示产量变化较大。

中国天然橡胶进口量

• 进口量在2026年1-5月呈现波动，5月进口量为455000吨，较2025年同期有所下降。

轮胎产量

• 半钢轮胎和全钢轮胎产量在2026年1-5月呈现波动，5月半钢轮胎产量为10100万条，全钢轮胎产量为10600万条。

轮胎开工率

• 半钢轮胎开工率在2026年1-5月呈现波动，5月开工率约为78%。
• 全钢轮胎开工率在2026年1-5月呈现波动，5月开工率约为60%。

厂内库存可用天数

• 半钢轮胎厂内库存可用天数在2026年1-5月呈现波动，5月可用天数约为59天。
• 全钢轮胎厂内库存可用天数在2026年1-5月呈现波动，5月可用天数约为56天。

总结及展望

• 短期趋势：市场多空博弈仍存，行情大概率维持区间震荡。
• 后续关注点：重点跟踪产区开割进度、下游开工负荷修复情况及社会库存、港口库存变动趋势。
• 长期展望：供应端季节性放量可能带来价格压力，但成本端支撑仍存，需关注宏观经济和政策变化。

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