> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 老板电器2026年半年报分析总结 ## 核心内容 老板电器于2026年发布半年报，显示其2026年上半年营业总收入为39.72亿元，同比下降13.78%；归母净利润为5.78亿元，同比下降18.75%；扣非归母净利润为5.02亿元，同比下降21.77%。2026Q2公司营收20.09亿元，同比下降20.62%；归母净利润2.72亿元，同比下降26.92%。公司中期分红4.72亿元，现金分红率为81.67%。 ## 主要观点 ### 1. 厨电市场表现 - **行业趋势**：厨电国补红利退坡，居民消费意愿修复偏缓，房地产市场持续承压，导致厨电存量竞争加剧。 - **市场数据**：根据奥维云网数据，2026年上半年吸油烟机和燃气灶线下零售额分别同比下降17.8%和22.6%，线上零售额分别同比增长0.3%和下降8.1%。 - **公司表现**： - 老板品牌吸油烟机线下零售额、零售量市场占有率分别为31.5%、24.8%，燃气灶分别为31.3%、24.1%，均居行业第一。 - 油烟机收入19.72亿元，同比下降10.59%，占总营收的49.6%；毛利率为52.86%，同比微降0.55个百分点。 - 燃气灶收入9.88亿元，同比下降14.54%，占总营收的24.9%；毛利率为57.27%，同比上升2.21个百分点。 ### 2. 销售渠道变化 - **渠道格局**：公司持续推进零售、电商、工程、海外等多渠道协同发展。 - **工程渠道压力**： - 2026年上半年精装住宅新开盘项目362个，精装套数16.1万套，同比下降25.5%；精装渗透率为36.8%，同比下降1.3个百分点。 - 工程渠道收入4.19亿元，同比下降35.6%，毛利率同比下滑3.5个百分点。 - **零售与海外市场**： - 随着国补退坡，公司零售市场未来面临一定压力，需通过多元化品牌和丰富产品线保持增长。 - 境外收入同比增长18.7%，印尼、马来西亚子公司运营协同增强，稳步拓展亚非市场，提升跨境运营和区域开拓能力。 ## 关键信息 ### 财务预测（2026-2028年） | 年份 | 营业总收入(亿元) | YOY | 归母净利润(亿元) | YOY | EPS(元) | PE倍数 | |------|------------------|-----|------------------|-----|---------|--------| | 2026E | 91.11 | -9.9% | 12.5 | -0.2% | 1.33 | 12.11 | | 2027E | 93.57 | +2.7% | 13.2 | +5.5% | 1.40 | 11.48 | | 2028E | 98.17 | +4.9% | 14.0 | +5.6% | 1.48 | 10.87 | ### 财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入增长率 | -9.8% | -9.9% | +2.7% | +4.9% | | 归母净利润增长率 | -20.4% | -0.2% | +5.5% | +5.6% | | 毛利率 | 50.2% | 49.3% | 49.5% | 49.6% | | 净利率 | 12.2% | 13.6% | 13.9% | 14.0% | | ROE | 10.9% | 10.4% | 10.5% | 10.6% | | ROIC | 9.6% | 9.9% | 9.9% | 9.9% | | 资产负债率 | 32.8% | 28.3% | 27.8% | 27.8% | | P/E | 12.08 | 12.11 | 11.48 | 10.87 | | P/B | 1.32 | 1.26 | 1.20 | 1.15 | | EV/EBITDA | 9.50 | 8.12 | 7.42 | 6.66 | | PS | 1.50 | 1.67 | 1.62 | 1.55 | ## 风险提示 - 市场需求不足风险 - 行业竞争加剧风险 ## 投资建议 公司维持“推荐”评级，预计未来三年将逐步恢复增长，特别是在海外市场拓展和多元化产品策略方面。公司需关注工程渠道下滑对整体业绩的影响，并通过零售渠道的优化和产品创新应对市场变化。 ## 分析师简介 - **何伟**：中国银河证券研究院副所长、大消费组组长，多次获得最佳分析师奖项。 - **陆思源**、**刘立思**、**杨策**：均为中国银河证券家电行业分析师，具备相关研究背景与经验。